行业景气度观察系列9月第4期：一线楼市热度提升，家用空调内销遇冷

策略研 2023.09.26 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 一线楼市热度提升，家用空调内销遇冷 ——行业景气度观察系列9月第4期 A本报告导读： 股地产销售环比改善，一线热度提升明显。乘用车销量温和增长，家用空调内销遇冷；策临近双节生产放缓，中下游企业开工率多数下滑；出行活跃度、货运物流景气延续。略摘要： 观一线楼市热度提升，家用空调内销遇冷。上周中观景气表现分化， 察结构性亮点在于地产政策密集落地后，一线城市地产销售开始出现较 大幅度的好转，但低线城市依然承压。此外临近双节假期，居民出行、 物流货运等景气延续。景气承压的一方面在于地产链资源品需求仍未明显好转，钢材、水泥、玻璃等需求恢复缓慢，家用空调8月内销遇冷；另一方面在于节前工业生产有所放缓，企业发电量、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青以及精铜杆、铝加工企业开工率环比均有所回落。 下游消费：地产销售延续修复，家用空调内销遇冷。30大中城市商品房成交面积周环比+43.0%，较19年同期-36.7%，一线城市改善幅度较大，周环比+89%；生猪价格周环比-0.7%，8月能繁母猪产能延 证续去化，但供需宽松格局延续；乘用车零售/批发环比上月同期变化券+3%/+28%，预计9月狭义乘用车零售销量同比+3.0%，延续温和增研长态势；8月家空内销同比-9.8%，淡季国内需求下滑明显；全国酒究店RevPAR/OCC/ADR环比变化环比变化+17.5%/+18.5%/-3.2%，入住报率回升明显，全国电影票房收入较19年同期变化-27.3%。 告周期制造：地产链资源品需求偏弱，节前生产活动放缓。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/-0.5%，表观需求较19 年同期-28.5%，成本上升支撑钢价；全国水泥价格指数周环比+0.4%，发运率较19年同期-19.9%；浮法玻璃价格周环比持平，市场需求表 现一般，全国代表企业库存环比上升99万重箱；2）传统制造业：发 电量环比/同比变化-3.7%/+0.9%；工业生产景气放缓，车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率周环比回落；3）资源品：动力煤价周环比 +9.5%，安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE铜/铝价周环比 -2.2%/+1.5%，海外高利率压制工业金属价格。 人流物流：出行活跃度维持高位，货运物流景气延续。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.9%/+0.8%，较19年同期+8.0%/+5.8%；国内航班执飞架次周环比+1.0%，较19年同期 +5.0%，出行活跃度环比回升；全国整车货运流量指数周环比+1.9%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+1.9%/+1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.5%/+1.0%；航运运价延续低位，SCFI指数周环比-3.9%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化 +17.1%/+32.7%/+3.3%/+12.9%。 风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 市场情绪触底，估值迎来反弹 相关报告 2023.09.24 A股定价状态与盈利预期变化-9月第3期 2023.09.21 二手房销售环比改善，资源品价格多数上涨 2023.09.19 两融资金情绪改善 2023.09.19 市场情绪边际回落，稳定周期估值领涨 2023.09.16 目录 1.行业景气变化：一线楼市热度提升，家用空调内销遇冷3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：地产销售延续修复，家用空调内销遇冷5 2.2.中游制造：地产链资源品需求偏弱，节前生产活动放缓7 2.2.1.基建地产链：成本上升支撑钢价，水泥需求止跌回升7 2.2.2.传统制造业：发电量增速环比下滑，中游开工率多数回落8 2.3.上游资源：动力煤价涨幅扩大，海外高利率压制工业金属价格10 2.4.物流人流：出行活跃度维持高位，货运物流景气延续11 3.风险提示13 1.行业景气变化：一线楼市热度提升，家用空调内销遇冷 一线楼市热度提升，家用空调内销遇冷。上周中观景气表现分化，结构性亮点在于地产政策密集落地后，一线城市地产销售开始出现较大幅度 的好转，但低线城市依然承压。此外临近双节假期，居民出行、物流货运等景气延续。景气承压的一方面在于地产链资源品需求仍未明显好转，钢材、水泥、玻璃等需求恢复缓慢，家用空调8月内销遇冷；另一方面在于节前工业生产有所放缓，企业发电量、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青以及精铜杆、铝加工企业开工率环比均有所回落。 下游消费：地产销售延续修复，家用空调内销遇冷。30大中城市商品房成交面积周环比+43.0%，较19年同期-36.7%，一线城市改善幅度较大， 周环比+89%；生猪价格周环比-0.7%，8月能繁母猪产能延续去化，但供需宽松格局延续；乘用车零售/批发环比上月同期变化+3%/+28%，预计9月狭义乘用车零售销量同比+3.0%，延续温和增长态势；8月家空内销同比-9.8%，淡季国内需求下滑明显；全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化环比变化+17.5%/+18.5%/-3.2%，入住率回升明显，全国电影票房收入较19年同期变化-27.3%。 周期制造：地产链资源品需求偏弱，节前生产活动放缓。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/-0.5%，表观需求较19年同期-28.5%，成本上升支撑钢价；全国水泥价格指数周环比+0.4%，发运 率较19年同期-19.9%；浮法玻璃价格周环比持平，市场需求表现一般，全国代表企业库存环比上升99万重箱；2）传统制造业：发电量环比/同比变化-3.7%/+0.9%；工业生产景气放缓，车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率周环比回落；3）资源品：动力煤价周环比+9.5%，安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE铜/铝价周环比-2.2%/+1.5%，海外高利率压制 工业金属价格。 人流物流：出行活跃度维持高位，货运物流景气延续。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.9%/+0.8%，较19年同期 +8.0%/+5.8%；国内航班执飞架次周环比+1.0%，较19年同期+5.0%，出行活跃度环比回升；全国整车货运流量指数周环比+1.9%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+1.9%/+1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.5%/+1.0%；航运运价延续低位，SCFI指数周环比-3.9%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化+17.1%/+32.7%/+3.3%/+12.9%。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 景气 逻辑变化 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 988.0 -37.5% 2023-09-25 ↑ 气温回落需求下滑，产地安监、海外煤涨价支撑煤价 有色金属 南华有色金属指数 1627.6 -0.7% 2023-09-25 - 海外加息预期边际缓和，金融属性、低库存支撑工业金属价格 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 93.3 8.2% 2023-09-26 ↑ 原油价格高位震荡，宏观与供需博弈延续 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3800.0 1.8% 2023-09-25 - 限产预期减弱，钢价小幅震荡 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 2124.3 6.6% 2023-08-25 - 浮法玻璃提价去库，水泥需求恢复缓慢 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 19.5% -3.7% 2023-09-22 - 中特估一带一路下半年催化剂将密集落地 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 21650.0 -1.6% 2023-09-26 - 旺季降至叠加检修推涨MDI、化肥、化纤、纯碱等化工品价格，轮胎产销出口延续强势 公用事业 发电量:累计同比 3.6% -0.2% 2023-09-15 - 7月水电降幅收窄，风光增速分化，火电、核电增速大幅回落 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 10.8% 0.1% 2023-09-21 ↑ 暑运旺季临近尾声，居民出行活跃度有所回落 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 2.3% 2.2% 2023-09-15 - 地方政府化债预期下，行业信用风险有所收敛 科技 电子 台积电:营收:累计同比 -5.2% -1.5% 2023-09-09 - 半导体仍处行业周期底部，行业反转仍需等待 半导体 半导体:销售额:当月同比 -11.8% 5.5% 2023-09-07 - 存储芯片库存维持高位，行业反转仍需等待 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 -5.1% -0.3% 2023-09-14 ↑ 华为发布“Mate60Pro”，ASML延长DUV光刻机出货，关注产业链催化 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -14.6% -6.7% 2023-09-18 - 海外大厂财报对于AI算力指引乐观，产业趋势明晰 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 154.8% -1.1% 2023-07-26 - 8月发放第二批进口游戏版号，暑期档电影票房创历史记录 计算机 软件业务收入:累计同比 13.6% -0.6% 2023-08-29 - 《企业数据资源相关会计处理暂行规定》出台，数据要素市场构建加速推进 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 11.0% -0.5% 2023-08-29 - 信创领域悲观预期有望在新招采订单催化下得到扭转 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 14.8% -0.7% 2023-08-29 - 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 1.4% -9.0% 2023-09-20 - 2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 154.5% -3.1% 2023-09-20 ↑ 7月光伏装机高增，产业链价格下行提振需求 电池 装车量:动力电池:累计同比 35.3% -2.0% 2023-09-12 - 动力电池装车量稳健增长，行业竞争格局仍待优化 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 86.5% 12.5% 2023-09-26 ↑ 主机厂、结构件等板块中报业绩表现亮眼 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 -17.7% -1.2% 2023-09-08 ↑ 机器人产业趋势有望加速；低库存、受益海外需求拉动的通用机械可以关注 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 5.1% -0.1% 2023-09-18 - 白酒中报表现分化，高端稳健，部分地产酒中报表现亮眼 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -2.0% -1.0% 2023-09-19 - 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -2.6% 0.3% 2023-08-27 ↑ 医疗反腐开始纠偏，对行业业绩扰动最大的时期或已过去 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 -6.0% 0.6% 2023-09-18 - 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -5.1% -0.3% 2023-09-07 - 家用电器 产量:空调:累计同比 16.5% -1.4% 2023-09-18 ↓ 多地气温有所回落，空调内外销边际下滑，出口需求边际改善 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 7.5% 0.3% 2023-09-15 - 部分龙头企业中报业绩超出市场预期 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 17.5 0.9% 2023-09-22 - 8月能繁母猪延续去化，但仍处于过剩