软商品策略周报

软 商 品策 略 周 报 白糖：长假在即注意持仓风险 白糖：长假在即注意持仓风险 原糖：原糖期价本周高位整理。北半球干旱问题依旧，据报道受7月和8月季风降雨不足影响，印度马邦2023/24榨季糖产量或较上榨季减少20%-25%，此前预测同比减少幅度为15%。咨询机构Datagro的最新预测显示，预计巴西中南部地区2023/24榨季甘蔗入榨量为6.245亿吨，较此前预测的6.123亿吨有所提升；糖产量为4030万吨；乙醇产量为323亿升。 国内：产区现货报价7610-7650元/吨，较上周回落50-100元/吨。配额内进口成本约7000-7090元/吨，进口利润200-280元/吨；配额外进口成本约8980-9090元/吨，内外价差1690-1800元/吨。 小结：原糖方面消息匮乏，北半球减产预期交易良久，但短期难以验证，因此暂时维持高位整理，但短期继续冲高的动能在减弱，关注伦敦白糖需求情况的变化。 市场关注良久的国储糖出库消息公布，根据华储公告，第一批竞卖时间为9月27日，总数量为12.67万吨。其中，旧糖2.67万吨，竞卖底价为6500元/吨；2023年生产的白砂糖10万吨，竞卖底价为7300元/吨。相比于当前产区现货价，新糖价格并不高，预计不会对市场价格带来太大压力，更多的是调节供需，满足当前市场需求。 国内方面内蒙糖厂最早9月16日已有开机，9月下旬以后更多糖厂将开机生产，新糖上市可暂时缓解当前供应紧张的局面。最大的支撑来自于原糖价格仍偏高，当前已经超过9000元/吨的配额外进口价格给市场情绪带来支撑。未来供应端面临新糖上市、进口糖陆续到港，交易偏谨慎。未来一周市场在减仓影响下，预计将偏弱运行，长假不确定性因素较多，注意防范风险。关注27日国储糖竟卖情况。 1.1价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2期现价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西压榨进度：双周制糖比维持高位 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.6印度平衡表 资料来源：Wind，ISMA，光大期货研究所 2.7印度压榨进度 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.8印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.9印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.10泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.12泰国出口 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.13泰国甘蔗收购价 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.14欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.15俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.16澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.17全球平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.18全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量：截至2023年8月底本制糖期全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2截止8月底主产省产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3销售进度：8月销售71万吨，同比下降40万吨；截止8月底工业库存88万吨 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4销售进度：此前三个榨季截止8月底累计销糖率分别为87%、82%、83% 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8仓单：截止9月21日仓单+有效预报2.57万张，较上周减少约2000张 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2023年8月我国进口食糖37万吨，同比减少31.3万吨，降幅45.83%。2023年1-8月累计进口食糖157.77万吨，同比减少114.98万吨，降幅42.16%。2022/23榨季截至8月累计进口食糖334.97万吨，同比减少120.75万吨，降幅26.5%。 3.9食糖进口： 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.11进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.12糖浆及预混粉进口：8月进口18.4万吨，同比增加8.09万吨，增幅78.48%。2023年1-8月累计122.63万吨，同比增加42.71万吨，增幅53.45%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 软饮料：1-8月软饮累计产量12631万吨，同比增长4%；乳制品：1-8月乳制品累计产量2009万吨，同比增长3.6%。 3.13消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货交易咨询资格号：Z0000082 期货从业资格号：F0306200 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。