尿素期货周报：基本面逐渐向宽松转化，后市盘面价格有进一步松动可能

基本面逐渐向宽松转化，后市盘面价格有进一步松动可能 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年9月24日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：临近节假日，盘面仍表现出近强远弱格局 核心指标分析 供需平衡预估:供应需求仍有增量，节后宽松局面更加明显 ◼平衡表来看，近期日产继续上升，虽然出口走量减少，但内贸需求还在进行中，所以库存暂时出现下降。而预期月底日产有望超过17万吨，部分刚需会下降，加上新增产能的影响，供需面将逐渐趋于宽松局面。 主要矛盾：农业需求逐渐降档难以对盘面形成有力支撑 ◼农业市场整体走货一般，场内氛围表现平淡，使得农业需求对价格支撑减弱，价格开始出现松动迹象。进入十月份，随着秋季用肥的结束，农业需求或减弱明显，不过，随着四季度的到来，化肥行业冬储期即将到来，需求或将会有所回升。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：终端需求逐步下降，将压迫厂家向下游让利 ◼山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1590吨，较上周减少30吨，环比跌1.85%。目前复合肥生产处于秋季肥中后期阶段，部分企业预计生产到月底前后，原料继续按需采购为主。 ◼东北贸易商积极囤货，近期东北到货量约10.55万吨，较上周增加6.9万吨，环比上调189.04%。预计节假日前后进一步加大订单量，但短期情绪悲观覆盖下，这种利多需要时间显现。 尿素期货合约行情：尿素节前备货行情，但期货端缺乏上涨动力 ◼本周尿素期货市场震荡下行。9月15日盘面开于2242元/吨，9月21日收于2214元/吨，下调28元/吨、跌幅1.24%；9月15日期现基差为322元/吨，9月21日至306元/吨，基差走弱，现货波动有限，期货明显走低。一方面基本面转弱打压多头积极性，另一方面化工盘面整体弱势共振下行，带动尿素盘面后期走弱。短期看基本面仍主导盘面运行，宏观虽有影响但还不明显，随着供需宽松形成，下方空间仍扩大。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端弹性不大，远月盘面上行带动基差修复 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：库存低位影响，工厂价格下滑不多 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场震荡为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差震荡走强 尿素国内厂家：部分开始降价收单 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼随着国庆假期临近，场内交投气氛有所下降，部分工厂为吸引订单，选择降价销售，因此尿素价格出现松动迹象。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：外盘价格上涨取决于巴西和欧洲需求的复苏 ◼印度：8月和9月上半月的强劲销售增加了进口需求，下周可能会有新的招标。 ◼巴西：又是交易清淡的一周，但兴趣正在提升，报价并未跌破CFR410美元/吨。 ◼中东：向印度出售了超过25万吨的尿素，FOB价格380-390美元/吨，为10月的价格设定了下限。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：检修损失开始回落 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼本周部分企业检修：安阳中盈、山东润银生物、新疆玉象胡杨。本周恢复的企业：新疆青松、山西晋丰、江苏华昌、黑龙江大庆、阳煤丰喜、阳煤和顺、兴安盟博源、安阳中盈、晋煤中能、灵谷化工。中国尿素产能利用率76.16%，环比涨2.27%，比同期上调8.23%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼截至稿前，尿素企业总库存量20.57万吨，较上周减少2.84万吨，环比减少12.13%。主产销区尿素装置故障不断；出口集港以及刚需推进，助推本周尿素企业库存继续低位波动。（隆众口径） 库存情况：陆续有货源开始离港，且出口面受限影响依旧存在 ◼中国尿素港口样本库存量：28万吨，环比减少12.55万吨，环比跌幅30.95%。本周期主要是天津港、烟台港大颗粒货源以及锦州港、连云港、天津港、镇江港小颗粒货源离港。港口库存量继续下降。 库存情况：两广地区进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼中国尿素生产企业产能利用率：76.16%，较上期涨2.27%，趋势继续上升。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复9家，总产能利用率延续上升趋势。中国尿素生产企业煤制产能利用率：74.75%，较上期涨1.14%；中国尿素生产企业气制产能利用率：80.41%，较上期涨5.68%。 上游成本：煤炭港口库存持续回落，坑口港口全线提价 上游成本-天然气：产量及进口库存都有所下滑 国内尿素不同工艺装置理论成本：固定床成本仍有提升 成本路径：无烟块煤价格有所反弹，固定床利润出现下滑 成本路径：气化烟煤价格平稳，企业利润随现货价格波动有所回升 成本路径：上游没有明显变化，短期内气头装置利润平稳 成本端小结 ◼动力煤市场整体稳中偏强运行，近期煤矿安全检查频繁，矿区整体产量有所收紧，产地拉运情况良好，矿区基本保持即产即销状态，暂无库存垒积。尿素样本企业理论利润涨跌不一。煤制固定床工艺理论利润为381元/吨，较上周下调73元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为925元/吨，较上周上涨4元/吨。气制工艺理论利润575元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头成本有所增加，然而本周尿素价格小幅波动，使得本周煤头企业利润窄幅波动为主。气头现货价格持稳，企业利润也维持稳定。 下游整体需求情况：国庆节前备货行情，企业代发订单天数小幅回升 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：装置利用率有高位下降迹象 ◼国内复合肥市场延续高位窄幅调整态势，部分一单一议。第一、上游原料居高不下，对市场成本及心态继续形成支撑；第二、主要企业待发充裕、库存低，挺价态度明显；不过部分中小型企业存灵活成交预期；第三、秋季终端用肥临近，经销商补仓按需推进，局部市场观望延续。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本抬升，现货价格走强利润企稳 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工持续下滑，产量减少 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼受市场倒挂及新单价格偏高影响，复合肥经销商补仓推进相对缓慢；多数仍在消化前期库存，待终端启动时根据需求补仓。另外近期二铵货源增多，价格有所下滑，对河北、山东地区的小麦肥补仓形成一定压力。尽管河北等地个别中小型企业小麦肥价格有明稳暗降迹象，但提振有限。再有受天气等因素影响，部分地区季节有推迟预期，这在一定程度上延缓了补仓的进推进。目前市场到货量继续增多，货源下沉加快，但部分区域尚有10-15%的空缺。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU