新能源汽车行业2023年周报第三十六期：欧洲反补贴影响有限，氢领域多点开花

90 2023.09.24 股票研究 欧洲反补贴影响有限，氢领域多点开花 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——新能源汽车行业2023年周报第三十六期 周 业石岩(分析师)庞钧文(分析师)马铭宏(分析师) 0755-23976068021-386747030755-23976068 shiyan019020@gtjas.compangjunwen@gtjas.commaminghong027534@gtjas.c 报证书编号S0880519080001S0880517120001S0880523050001 本报告导读： 欧盟反补贴影响有限，蔚来G9焕新归来有望一转颓势；氢能领域多点开花，首列氢能源智轨电车试跑，首架液氢飞机诞生。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，长期价值凸显，建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本 管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技；2）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充、科士达。3）中游优选具备技术或者产品迭代的细分材料环节或者公司，包括磷酸锰铁锂、钠离子电池、复合集流体等，推荐标的：德方纳米、新宙邦，受益标的：元力股份、宝明科技、东威科技；4）机器人产业化进程 证加速，受益标的：鸣志电器。 告 券欧盟反补贴影响有限，蔚来G9焕新归来有望一转颓势。欧盟宣布对研中国汽车反补贴调研更多的是希望扶持其本土产业链，且具体最后究的落地仍需时间；从目前数据来看欧洲市场占中国整体新能源汽车报销量比例较低，关注就近配套欧洲的动力电池产业链。小鹏汽车上半年处在新老车型交替不佳的僵局，销量出现大幅回落，但2023年 销量逐月改善，尤其是自G6上市后，7月交付量重回万辆以上，逐步走出困境。老版G9发行表现不佳是最主要的拖累的因素，1-8月的销量分别为2249/960/972/925/1005/1025/872/616辆，此次2024款 G9焕新归来有望一转颓势。 氢能领域多点开花。全国首个城燃-氢能制储掺输分用一体化示范项目投运，设计产氢量30%，项目的投运将有助于扩大掺氢降碳、掺氢储能等可再生能源应用场景，培育终端用氢市场。全球首列氢能 源智轨电车在马来西亚试跑，其是中车株洲所全球首创、自主研发的一种新型绿色轨道交通工具。全球首架载人液氢飞机诞生，可飞1500公里，开启氢能飞机元年。 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年9月18日-9月22日，除部分上游资源、正极材料价格略有变动外，锂电池、负极材料、隔膜、辅材价格基本维持稳定：1）电解钴价格上涨 4%；电解镍价格上涨1%；碳酸锂价格下滑2%-3%；硫酸镍价格上涨2%；2）三元材料、磷酸铁锂价格均下滑1%-2%，三元前驱体价格上涨1%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 相关报告 《固态电池产业化提速，电池材料再迎拓展》2023.09.16 《【国君电新】新能源汽车数据库 20230913》2023.09.14 《【国君电新】动力电池数据库 20230913》2023.09.14 《旺季将至，产业链有望逐步改善》 2023.09.14 《8月销量上行，动力电池装车量重回正增长》2023.09.13 目录 1.欧盟反补贴影响有限，氢领域多点开花3 1.1.欧盟对中国出口汽车展开反补贴调查3 1.2.小鹏汽车2024款G9涅槃归来4 1.3.氢能应用取得多项突破，多领域项目落地5 2.上周行业一览8 2.1.上周锂电产业链价格走势8 2.2.9月1-17日新能源车市场零售17.2万辆10 2.3.上周重点公司公告一览11 2.4.上周新能源汽车行业新闻一览11 3.投资建议13 4.风险提示14 1.欧盟反补贴影响有限，氢领域多点开花 1.1.欧盟对中国出口汽车展开反补贴调查 9月13日，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩宣布，对中国电动汽车展开反补贴调查，此举正值欧洲对其电动汽车行业的竞争能力感到担忧。 9月18日，法国政府宣布，从2024年1月起，法国将推出新的现金奖励措施，以帮助消费者购买电动汽车，旨在支持法国和欧洲汽车制造业与中国企业的竞争。目前法国政府向符合条件的电动汽车提供5000- 7000欧元的现金补贴，每年的补贴总成本为10亿欧元。随后，法国政府公布将通过审查碳足迹的方式给每辆电动汽车打“环境分数”，满分100分，必须超过60分才能获得补贴，预计12月15日公布入选车型名单。“环境分数”设定的评分条件与制造材料、组装和运输到市场的能源消耗量，以及汽车的电池类型相关：1）与电动汽车型号相关的特征（座位数、续航里程、质量等）； 2）汽车组装现场（电动机和电池安装在底盘上的位置）； 3）材料（金属、铝等）的体积和重量，不包括电池； 4）提供汽车牵引所需电能的电池类型和技术； 5）物流方案细目，即运输方式（飞机、火车、轮船等）以及生产地和销售地之间用于运输汽车的距离。 根据中汽协数据统计，22年我国新能源汽车出口67.9万辆，同比增长 1.2倍；23年1-7月出口64.2万辆，同比增长106%，出口占比达到14.4%，其中乘用车市场考虑特斯拉累计出口23.5万辆，国产品牌整体占比出口约6成，比亚迪上汽领衔。 图1：新能源汽车出口保持高增速 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 2021 2022 上海汽车工业(集团)总公司 28466 65913 安徽江淮汽车集团 112 128 表1：中国主要车企在欧洲市场新能源汽车销量（辆） 上海汽车工业(集团)总公司 1096 4255 东风汽车公司 114 683 中国第一汽车集团有限公司(FAW) 25 2086 东风汽车公司 0 396 长城汽车股份有限公司(GWM) 0 216 奇瑞集团(Chery) 0 0 蔚来汽车(NIO) 200 1204 小鹏汽车 474 754 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 出口地区：根据海关总署数据，纯电动车乘用车22年整体出口量达到 94万辆（与中汽协存在统计口径的差异），从国家来看欧盟成员国整体出口达到32.8万辆，占整体出口比例的35%左右；其中比利时、西班牙、斯洛文尼亚、法国和德哥排名靠前。23年1-7月中国出口纯电动车乘用车83.3万辆，其中欧盟成员国整体出口达到29.85万辆，占比35.8%。 欧洲市场销售分析：根据marklines数据，22年欧洲主要市场新能源销量251.3万辆，同比增长14.7%；其中中国主要车企销量达7.6万辆，同比增长148.1%，占比达到3%，特斯拉销量达23.1万辆，同比增长38.1%，占比达到15.2%。23年1-7月销量达到157.1万辆，中国主要车企销量达20.7万辆，占比达13.2%，特斯拉销量达20.2万辆，占比达12.9%。同时若考虑吉利控股旗下沃尔沃等拥有本土工厂的子品牌，国产品牌整体占比更低。 图2：2022年欧洲主要市场新能源销量251.3万辆 数据来源：marklines，国泰君安证券研究 我们认为此次欧盟宣布对中国汽车反补贴调研更多的是希望扶持其本土产业链，且具体最后的落地仍需时间；从目前数据来看欧洲市场占中国整体新能源汽车销量比例较低，关注就近配套欧洲的动力电池产业链（宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等均有欧洲建厂计划）。 1.2.小鹏汽车2024款G9涅槃归来 小鹏汽车8月交付13690辆，同比增长42.9%，环比增长24.4%，1-8月共交付66133辆，同比下滑26.6%。小鹏汽车上半年处在新老车型交替不佳的僵局，销量出现大幅回落，但2023年销量逐月改善，尤其是自G6上市后，7月交付量重回万辆以上，逐步走出困境。老版G9发行表现不佳是最主要的拖累的因素，2023年1-8月的销量分别为2249/960/972/925/1005/1025/872/616辆，此次2024款G9焕新归来有望一转颓势。 图3：G6上市后单月交付量重回万辆以上 辆P7P5G3G9G6 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：小鹏汽车，国泰君安证券研究 2024款小鹏G9贯彻三能战略，是加减乘除后的涅槃重生： 1）智能：标配XNGP+智能座舱，搭载英伟达Orin双芯片，算力达 508TOPS，实现城市NGP周使用率达82%，渗透62%的场景，效率接近人类司机90%的水平，每百公里接管次数仅0.65次，单辆最长累计智驾里程已超15000km。 2）性能：配备超线程智能底盘，可实现22毫秒级响应，百公里加速 3.9s；此外，搭载德国进口双腔空气弹簧+智能可变阻尼减震器，舒适性再上台阶。 3）电能：国内首个全系标配全域800V碳化硅高压平台，最大峰值充 电功率315kW，充电10%-80%快至20min；同时针对能耗进行大幅优 化，结合800V域控算法及集成式热泵，可实现冬季空调能耗降低30%，冬季续航提升15%。 4）快充：目前已有超2200座车主免费权益充电站，超1000座自营充 电站，充电网络覆盖城市337个，2025年将建成3000个自营站点。5）价格：2024款G9分为5个版本，价格在26.39万元-35.99万元之间，相较老款G9的价格最高降6万元。 G6有望成为20-25万元价格带的爆款车型，2024款G9则有望成为25-30万元价格带内的佼佼者，小鹏汽车或将凭借两款车型的爆火，重新实现销量的快速增长，达成小鹏汽车扩大销量及市场份额的战略目标，实现业绩的明显改善。 1.3.氢能应用取得多项突破，多领域项目落地 全国首个城燃-氢能制储掺输分用一体化示范项目投运。财联社消息，9月13日全国首个城燃-氢能制储掺输分用一体化示范项目在浙能集团所 辖平湖市天然气公司门站建成投运。该项目涵盖绿电制氢、管道储氢、天然气掺氢、管道混输、含氢天然气分离以及掺氢天然气燃烧利用等全产业链，设计天然气掺氢比例30%。项目的投运将有助于扩大掺氢降碳、掺氢储能等可再生能源应用场景，培育终端用氢市场。 类型 主体单位 地点 阶段 设计掺氢比例 掺氢规模 氢气来源 城燃 浙能集团 平湖市 投产 30% 长输+城燃 宁夏国有资本运营集团公司 宁夏 设计 6-20% 长输 国家石油天然气官网集团科学研究总院分公司 榆林 规划 一期3% 600万Nm³/h（掺 氢） 电解水制氢 城燃 乌海凯洁燃气有限责任公司 乌海 施工（2023预计投产） 5-20% 30000Nm³/h（掺氢） 工业副产制氢 城燃 张家口鸿华清洁能 源科技有限公司 张家口 施工（2023预计投产）0-20% 440万Nm³/h（氢 气） 城燃 上海飞奥燃气设备有限公司 上海浦东唐 镇 设计 5-20% 城燃 中国石油天然气管道工程公司 广东湛江 可研（2024） 15.50% 470000Nm³/h（掺 氢）电解水制氢 电解水制 氢、工业副产制氢 城燃 隆圣峰天然气有限公司 通辽 设计 5-20% 城燃 四川博能燃气股份有限公司 青白江 设计 5-20% 城燃 深圳燃气集团股份有限公司 深圳 设计 5-20% 80-500Nm³/天 （氢气） 光伏制氢 城燃 长岭县长润风电有限公司 长岭县龙凤 湖 施工 5-20% 1500Nm³/h（氢 气） 风电制氢 城燃 陕煤线掺氢可行性示范项目 陕西 规划 5% 城燃 中国重燃 湖北荆门 示范（2022） 15-30% 城燃 昆仑氢能有限公司 内蒙古 规划（2024年底） 0-30% 4000万Nm³/年 电解水制氢 长输+城燃 内蒙古西部天热气股份有限公司 内蒙古 设计（2024） 5-15% 3.93亿Nm³/年 （输气） 光伏制氢 表2：目前设计/建设中的掺氢管道项目中掺氢比例在20%左右 数据来源