汽车行业周报：问界新M7智驾体验升级，欧盟反补贴影响有限

投资摘要: 截至9月15日收盘，本周汽车行业指数下跌0.20%，沪深300指数下跌0.84%，汽车行业指数相对沪深300指数领先0.64pct，在中信30个一级行业中位列第13，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为33.17倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：商用车（+0.91%）、摩托车及其他（+0.79%）、乘用车（+0.72%）、汽车销售及服务（+0.17%）、汽车零部件（-1.17%）； 股价涨幅前五名：文灿股份、冠盛股份、松原股份、合力科技、德迈仕； 股价跌幅前五名：奥联电子、隆盛科技、神通科技、跃岭股份、众泰汽车。 投资策略及重点推荐 9月1-10日乘用车零售销量同比高增。9月1-10日国内乘用车零售43.9万辆，同比+14%，环比持平，批发46.0万辆，同比+9%，环比+13%，其中新能源乘用车零售17.2万辆，同比+40%，环比+9%，批发17.2万辆，同比+12%，环比+13%。截至9月10日，今年乘用车累计零售1365.1万辆，同比+2%，累计批发1582.7万辆，同比+7%，新能源乘用车累计零售461.5万辆，同比+36%，累计批发525.2万辆，同比+37%。9月1-10日乘用车零售销量同比高增，金九银十销量可期。 问界新M7实现无图高阶智驾。9月12日，AITO问界新M7系列正式上市。新车搭载HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统，率先实现不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶，并带来业界首个涵盖前向、侧向、后向主动安全的全向防碰撞系统，驾乘安全性进一步提升。我们认为本次问界新M7的上市有望为消费者带来更优秀的产品体验，并带动公司产品销量提升。 欧盟反补贴调查影响有限。9月13日，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表第四次“盟情咨文”时表示欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查。根据Marklines数据，国内在欧盟国家电动车销量较大的车企为上汽与吉利，经我们统计，2023.1-7月上汽与吉利的电动车产品分别在欧盟国家销售4.3/3.8万辆，其余车企在欧盟国家的销量均较小，因此欧盟反补贴调查对国内车企出口影响较为有限。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 根据乘联会数据，9月1-10日国内乘用车零售43.9万辆，同比+14%，环比持平，批发46.0万辆，同比+9%，环比+13%；新能源乘用车零售17.2万辆，同比+40%，环比+9%，批发17.2万辆，同比+12%，环比+13%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 9月1-10日乘用车零售销量同比高增。根据乘联会数据，9月1-10日国内乘用车零售43.9万辆，同比+14%，环比持平，批发46.0万辆，同比+9%，环比+13%，其中新能源乘用车零售17.2万辆，同比+40%，环比+9%，批发17.2万辆，同比+12%，环比+13%。截至9月10日，今年乘用车累计零售1365.1万辆，同比+2%，累计批发1582.7万辆，同比+7%，新能源乘用车累计零售461.5万辆，同比+36%，累计批发525.2万辆，同比+37%。9月1-10日乘用车零售销量同比高增，金九银十销量可期。 问界新M7实现无图高阶智驾。9月12日，AITO问界新M7系列正式上市。新车搭载HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统，率先实现不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶，并带来业界首个涵盖前向、侧向、后向主动安全的全向防碰撞系统，驾乘安全性进一步提升。我们认为本次问界新M7的上市有望为消费者带来更优秀的产品体验，并带动公司产品销量提升。 欧盟反补贴调查影响有限。9月13日，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表第四次“盟情咨文”时表示欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查。根据Marklines数据，国内在欧盟国家电动车销量较大的车企为上汽与吉利，经我们统计，2023.1-7月上汽与吉利的电动车产品分别在欧盟国家销售4.3/3.8万辆，其余车企在欧盟国家的销量均较小，因此欧盟反补贴调查对国内车企出口影响较为有限。 一汽与Mobileye达成战略合作。9月14日，中国一汽与Mobileye宣布建立战略合作伙伴关系，双方计划从2024年底和2025年底分别开始量产搭载高级自动驾驶辅助功能Mobileye SuperVision和实现“可脱手可脱眼”Mobileye Chauffeur解决方案的车型。我们认为双方的合作有望进一步推动智能驾驶领域的发展，增加中国一汽的产品竞争力。 持续看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表1：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现强于市场。截至9月15日收盘，本周汽车行业指数下跌0.20%，沪深300指数下跌0.84%，汽车指数相对沪深300指数领先0.64pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌0.20%，在中信30个一级行业中位列第13位，排名较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周汽车子板块表现分化。从子板块来看，本周商用车板块上涨0.91%、摩托车及其他上涨0.79%、乘用车板块上涨0.72%，汽车销售及服务上涨0.17%、汽车零部件板块下跌1.17%。 年初至今商用车板块上涨21.76%，汽车零部件板块上涨7.06%，乘用车板块下跌1.04%，摩托车及其他板块下跌1.23%，汽车销售及服务板块下跌20.49%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：文灿股份、冠盛股份、松原股份、合力科技、德迈仕。 本周股价跌幅前五名分别为：奥联电子、隆盛科技、神通科技、跃岭股份、众泰汽车。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为33.17倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车估值水平 图表9：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至9月15日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为37.66亿股，持有CS汽车总市值为861.00亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.58%，环比+0.040pct，占CS流通市值的3.49%，环比+0.050pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至9月15日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、宇通客车、华域汽车、拓普集团、上汽集团、德赛西威、长安汽车和中国重汽。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：9月1日至9月10日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.4万辆，同比增长14%，环比上月同期持平。 图表13：9月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：9月1日至9月10日总体狭义乘用车市场批发达到日均4.6万辆，同比增长9%，环比上月同期增长13%。 图表14：9月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 8月乘用车销量环比显著提升。根据乘联会数据，8月国内乘用车零售192.0万辆，同比+2.5%，环比+8.6%，批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%。截至8月底，2023年国内乘用车累计零售1322.0万辆，同比+2.0%，累计批发1537.3万辆，同比+6.6%。8月乘用车零售销量与批发销量环比显著提升，在去年高基数的基础上销量同比保持增长，8月销量表现较强。随着商务部推动各地开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，叠加成都车展新品频出，政策端与供给端共同发力，有望为今年“金九银十”销售旺季拉开序幕。 图表15：乘用车零售销量走势（万辆） 图表16：乘用车批发销量走势（万辆） 新能源乘用车零售渗透率突破37%。8月新能源乘用车零售71.6万辆，同比+34.5%，环比+11.8%，批发79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%。截至8月底，2023年新能源乘用车累计零售444.1万辆，同比+36.0%，累计批发507.8万辆，同比+38.5%。 月新能源乘用车零售渗透率为37.3%，同比+9.0pct，环比+1.0pct，批发渗透率为35.7%，同比+5.5pct，环比-0.1pct。8月新能源乘用车零售渗透率突破37%，渗透率整体保持不断攀升态势。 插混车型销量维持高速增长。2023年1-8月插混车型累计零售144.0万辆，同比+89.6%，纯电车型累计零售300.1万辆，同比+19.7%。从销售结构来看，2023年1-8月插混车型占比为32.4%，较去年同期+9.16pct。8月单月插混车型零售22.6万辆同比+69.9%，纯电车型零售49.1万辆，同比+22.8%，8月插混车型占比为31.6%，同比+6.56pct。目前插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能。 图表17：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表18：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表19：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表20：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表21：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表22：新能源乘用车零售销量结构 8月乘用车出口延续高景气度。8月国内乘用车出口（含整车与CKD）33万辆，同比+31%，环比+7%，1-8月乘用车累计出口232万辆，同比+72%。8月新能源乘用车出口7.8万辆，同比+1.7%，环比-11.8%。本月广汽埃安首次进行产品出海，长城汽车完成东盟国家核心区域市场的全面覆盖，国内乘用车出口高景气度有望延续。 图表23：乘用车出口走势 图表24：新能源乘用车出口走势 8月头部自主品牌批发销量保持高增。头部自主品牌新能源转型较快，8月销量整体表现良好。国内批发销量TOP10车企中，自主品牌的比亚迪/奇瑞/吉利/长安/长城分别实现销量27.4/16.2/15.3/13.2/9.7万辆 ， 同比分别增长57.5%/22.5%/24.5%/96.5%/33.5%，合资车企同比均为负增速。2023年8月自主品牌零售份额为52.1