新能源汽车行业2023年周报第三十一期：锂电迈向4C，燃料电池企业布局电解槽

90 2023.08.20 股票研究 锂电迈向4C，燃料电池企业布局电解槽 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——新能源汽车行业2023年周报第三十一期 业石岩(分析师)庞钧文(分析师)马铭宏(分析师) 报 周0755-23976068021-386747030755-23976068 shiyan019020@gtjas.compangjunwen@gtjas.commaminghong027534@gtjas.c 证书编号S0880519080001S0880517120001S0880523050001 本报告导读： 宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势，燃料 电池重塑能源布局PEM电解槽，具有技术同源性，打造一体化布局。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链随经济恢复有望迎来逐步改善，长期价值明显。建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业 链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技，受益标的，国轩高科；2）材料环节从供不应求到供过于求，优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：德方纳米、新宙邦；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充等。4）新技术端逐步落地的钠离子电池和复合集流体，推荐标的：振华新材，受益标 证的：元力股份、东威科技、宝明科技；特斯拉人形机器人产业化进程 相关报告 《快充驱动新能源车产业链“用电”改造》 2023.08.16 《新能源需求韧性足，产业链有望逐步改 善》2023.08.15 《SolarEdge、Enphase发布三季度指引》 2023.08.15 《上游价格继续抬升，行业边际改善已经 启动》2023.08.15 《【国君电新】新能源汽车数据库 20230812》2023.08.14 券加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 报 研全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势。2023究年8月16日，宁德时代发布神行全球首款磷酸铁锂4C超充电池，充电10分钟续航400公里，即使在-10℃实现30分钟SOC80%。新品 预计在2023年底量，2024年一季度上市。目前已与长安、奇瑞、广 告汽、吉利、长城、华为、合众等车企达成合作。材料体系：1）正极： 纳米化磷酸铁锂正极材料；2）负极：石墨表面改性，多梯度分层极片 设计；3）超高导电解液配方：有效提升电导率和降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力；4）优化超薄SEI膜：有效降低阻力；5）高孔隙率隔离膜：改善隔离膜高孔隙率、低迂曲度孔道，配备高安全涂覆隔离膜。 燃料电池企业布局PEM电解槽，具有技术同源性。上海重塑能源举办新品发布会，并宣布正式布局氢能装备领域。集中发布的系列新品包括自主开发的100Nm3/h的质子交换膜纯水电解制氢系统、250Nm3/h兆瓦级PEM纯水电解槽、PEM制氢膜电极、制氢电源和碱性电解槽先进电极系列产品，标志着重塑能源实现了氢能装备全产业 链关键技术布局，具备满足客户多样化需求的全场景氢能科技解决方案的综合能力。 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年8月14日-8月18日，除部分锂电池及上游资源、正极材料、电解液价格略有变动外，负极材料、隔膜、辅材价格基本维持稳定：1）碳酸铁锂型 方形动力电芯价格下滑4%，电池级99.5%碳酸锂价格下滑7%；工业级99.0%碳酸锂价格下滑10%；2）三元材料价格下滑2%-3%，磷酸铁锂、三类三元前驱体价格下滑1%-2%；3）六氟磷酸锂价格下滑3%，溶剂DMC价格下滑6%，添加剂VC和FEC价格分别下滑6%和7%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 目录 1.锂电迈向4C快充，燃料电池企业布局电解槽3 1.1.神行4C超充电池即将上市，兼具快充续航经济三重优势3 1.2.重塑能源入局PEM电解槽4 2.上周行业一览5 2.1.上周锂电产业链价格走势5 2.2.8月1-13日新能源车市场零售20.8万辆7 2.3.上周重点公司公告一览8 2.4.上周新能源汽车行业新闻一览9 3.投资建议10 4.风险提示11 1.锂电迈向4C快充，燃料电池企业布局电解槽 1.1.神行4C超充电池即将上市，兼具快充续航经济三重优势 全球首款磷酸铁锂4C超充电池兼具快充续航和经济三重优势。2023年 8月16日，宁德时代发布神行全球首款磷酸铁锂4C超充电池，充电10分钟续航400公里，即使在-10℃实现30分钟SOC80%。新品预计在2023年底量，2024年一季度上市。目前已与长安、奇瑞、广汽、吉利、长城、华为、合众等车企达成合作。材料体系：1）正极：纳米化磷酸铁锂正极材料；2）负极：石墨表面改性，多梯度分层极片设计；3）超高导电解液配方：有效提升电导率和降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力；4）优化超薄SEI膜：有效降低阻力；5）高孔隙率隔离膜：改善隔离膜高孔隙率、低迂曲度孔道，配备高安全涂覆隔离膜。 相比于三元快充，“神行”超快充电池采用低成本的LFP材料，并结合麒麟电池无模组的设计，兼具快充+续航+经济性的三重优势，我们认为将驱动超级快充技术下沉。 图1：神行超充电池将于2024年Q1上市 数据来源，宁德时代 超电子网正极技术：在正极上，神行超充电池使用了超电子网正极技术，采用充分纳米化的正极材料，搭建了四通八达的超电子网，降低锂离子 脱出阻力，使材料对充电信号快速响应。 石墨快离子技术：在负极上，神行超充电池采用了宁德时代最新研发的第二代快离子环技术，对石墨表面进行改性，提供丰富的锂离子交换所 需要的活性位点，增加锂离子嵌入通道并缩短嵌入距离，为电流传导搭建高速公路。 超高导电解液配方：在电解液上，宁德时代研发了全新的超高导电解液配方，有效降低电解液粘度，增加锂离子脱溶剂化能力，为锂离子松绑，显著提升电导率。超薄SEI膜的优化，也能有效降低阻力。 高孔隙率隔离膜：在隔膜上，改善隔离膜高孔隙率，低迂曲度孔道，实现锂离子在液相快速穿梭。神行超充电池还使用了多梯度分层极片设计 通过调控极片多孔结构的梯度分布，实现上层高孔隙率，下层高压实结构，兼顾高能量密度和超级快充。 图2：超电子网正极技术搭建四通八达超电子网图3：石墨快离子技术实现快充与续航 数据来源，宁德时代数据来源，宁德时代 图4：超高导电解液配方有效降低电解液粘度图5：改善隔离膜高孔隙率实现锂离子在液相快速穿梭 数据来源，宁德时代数据来源，宁德时代 1.2.重塑能源入局PEM电解槽 燃料电池企业布局PEM电解槽，具有技术同源性。8月16日，上海重塑能源举办新品发布会，并宣布正式布局氢能装备领域。集中发布的系 列新品包括自主开发的100Nm3/h的质子交换膜纯水电解制氢系统、250Nm3/h兆瓦级PEM纯水电解槽、PEM制氢膜电极、制氢电源和碱性电解槽先进电极系列产品，标志着重塑能源实现了氢能装备全产业链关键技术布局，具备满足客户多样化需求的全场景氢能科技解决方案的综合能力。 100Nm3/h的PEM纯水电解制氢系统基于重塑能源成熟的系统设计能力和控制技术开发，产氢效率为80%，具备5%-150%宽负荷调节范围，对可再生能源发电波动的适应性强；同时通过优化冷却系统降低了约10%的综合能耗。250Nm3/h兆瓦级PEM纯水电解槽产品基于重塑能源自主研发的CCM膜电极技术和生产工艺开发，产氢效率为80%，电流密度为1.5A/c㎡@65℃（最高可达3A/c㎡），处于行业领先水平。 单体产氢量 （Nm3/h） 电流密度（A/m2） 电耗 （kWh/Nm3） 最大设备功率 （MW） 变载范围 重塑能源 250 15000-3000 康明斯 500 3.6-4.3 5%-100% 鹭岛氢能 320 25000 4.3 1.44 阳光氢能 500 15000 5%-110% 氢晨能源 250 20000 4.3 国富氢能 3%-150% 亿华通 ≤4.4 氢盛创合 250 25000 4.3 1.25 5%-150% 表1：PEM电解槽企业朝着大标方方向发展 淳华氢能 20000 4.54（<1.9V） 5%-150% 氢辉能源 50 4.55 ~0.25 5%-150% 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.上周行业一览 2.1.上周锂电产业链价格走势 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年8月14日-8月18日，除部分锂电池及上游资源、正极材料、电解液价格略有变动外，负极材料、隔膜、辅材价格基本维持稳定：1）三元方形动力电芯 价格下滑3%；碳酸铁锂型方形动力电芯价格下滑4%；2）电池级99.5%碳酸锂价格下滑7%；工业级99.0%碳酸锂价格下滑10%；电池级硫酸锰价格下滑5%；3）三元材料价格下滑2%-3%，磷酸铁锂、锰酸锂价格下滑6%、三类三元前驱体价格下滑1%-2%；4）六氟磷酸锂价格下滑3%，LiFSI价格下滑2%，溶剂DMC价格下滑6%，添加剂VC和FEC价格分别下滑6%和7%。 锂电池（方形单位为元/wh，单位为元/支） 产品 规格 8月14日 8月18日 变动 （绝对值） 变动 （%） 上月均价 方形动力电芯 三元 0.68 0.66 0.02 -3% 0.72 方形动力电芯 磷酸铁锂 0.58 0.56 0.03 -4% 0.64 方形三元（高镍） 电池包 1000 975 25 -3% 1039.29 圆柱锂电池 2600mAh/18650 9.65 9.65 0 0% 9.65 小动力18650 三元/2600mAh 11.95 11.95 0 0% 11.95 上游资源（万元/吨） 产品 规格 8月14日 8月18日 变动 （绝对值） 变动 （%） 上月均价 硫酸锰 电池级 0.62 0.59 0.03 -5% 0.62 硫酸镍 电池级 3.15 3.12 0.02 -0.8% 3.37 碳酸锂 电池级99.5% 24.00 22.25 1.75 -7% 29.54 碳酸锂 工业级99.0% 23.00 20.75 2.25 -10% 28.21 二氧化锰 锰酸锂型 1.64 1.64 0 0% 1.63 正极材料（万元/吨） 产品 规格 8月14日 8月18日 变动 （绝对值） 变动 （%） 上月均价 三元材料5系 动力型 19.95 19.35 0.60 -3% 22.82 三元材料5系 单晶型 20.70 20.20 0.50 -2% 23.32 三元材料5系 数码型 20.10 19.55 0.55 -3% 23.76 三元材料5系 镍55型 18.55 18.00 0.55 -3% 21.91 三元材料6系 单晶622型 21.95 21.35 0.60 -3% 24.63 三元材料6系 常规622型 21.20 20.60 0.60 -3% 24.11 三元材料8系 811型 24.40 23.80 0.60 -3% 27.80 表2：锂电产业链价格走势（2023年8月14日—2023年8月18日） 三元材料8系 NCA型 24.50 23.90 0.60 -2% 27.93 磷酸铁锂 动力型 8.55 8.05 0.50 -6% 9.53 磷酸铁锂 储能型 8.20 7.70 0.50 -6% 9.18 锰酸锂 小动力 6.65 6.25 0.40 -6% 8.45 锰酸锂 高压实 6.40 6.00 0.40 -6% 8.20 三元前驱体 523 8.25 8.05 0.20 -2% 8.89 三元前驱体 622 9.25 9.15 0.10 -1% 9.81 三元前驱体 811 10.50 10.40 0.10 -1% 10.88 正磷酸铁 电池级 1.20 1.20 0 0% 1.20 负极材料（万元/吨） 产品 规格