新能源汽车行业2023年周报第三十八期：特斯拉盈利承压，摸底碳排助于氢能应用

90 股票研究 2023.10.23 特斯拉盈利承压，摸底碳排助于氢能应用 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 石岩(分析师) 庞钧文(分析师) 马铭宏(分析师) 0755-23976068 021-38674703 0755-23976068 shiyan019020@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 证书编号S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 行——新能源汽车行业2023年周报第三十八期 业周 报 本报告导读： 特斯拉23年Q3实现营收233.5亿美元，全球共交付43.51万辆；生态环境部摸底碳排，打开氢能在工业领域应用空间。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，长期价值凸显，建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本 管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技；2）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充、科士达。3）中游优选具备技术或者产品迭代的细分材料环节或者公司，包括磷酸锰铁锂、钠离子电池、复合集流体等，推荐标的：德方纳米、新宙邦， 相关报告 《【国君电新】动力电池数据库 20231012》2023.10.16 《旺季如期而至，产业链有待改善》 2023.10.15 《【国君电新】新能源汽车数据库 20231012》2023.10.14 《海风项目加速中，行业景气度提振》 2023.10.14 《单月销量破90万辆，将迎汽车销售旺季》2023.10.13 证 受益标的：元力股份、宝明科技、东威科技；4）机器人产业化进程 加速，受益标的：鸣志电器。 券特斯拉23年Q3实现营收233.5亿美元，全球共交付43.51万辆。特研斯拉23年Q3实现营收233.5亿美元，同比增长9%，环比下滑6%。究其中，核心业务汽车收入196.25亿美元，同比增长5%，环比下滑报8%。整体毛利率17.9%，同比下滑7.2pct，环比下滑0.3pct。净利润告18.53亿美元，同比下滑44%，环比下滑31%。交付量受上海停产升级影响，盈利能力下滑。23Q3全球共交付43.51万辆，同比增长 26.5%，环比下滑6.7%；其中主力车型M3/Y交付41.91万辆，同比增长28.9%，环比下滑6.2%。单车均价约4.51万美元，环比-0.05万美元，系公司降价和汇率影响。单车扣非净利0.43万美元，环比下 降0.15万美元，系费用端投入加大。 生态环境部摸底碳排，打开氢能在工业领域应用空间。10月生态环境部发文要求石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围。通过规范重点行业企业温室气体排放数据管理，有助于氢能在工业领域应用空间进一步扩展。 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年10月 16日-10月20日，除部分负极材料、电解液、隔膜和辅材价格未变 动外，锂电池、上游资源有所变动：1）方形动力电芯和方形三元 （高镍）价格下滑1.7%；2）碳酸锂价格下滑1.8%；3）电解镍价格均下滑1.9%；4）四氧化三钴价格上涨4.8%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 目录 1.特斯拉盈利承压，生态环境部摸底碳排3 1.1.特斯拉23Q3盈利与cybertruck低于市场预期3 1.2.生态环境部摸底碳排，海水制氢打开降本空间4 2.上周行业一览5 2.1.上周锂电产业链价格走势5 2.2.上周重点公司公告一览7 2.3上周新能源汽车行业新闻一览7 3.投资建议8 4.风险提示8 1.特斯拉盈利承压，生态环境部摸底碳排 1.1.特斯拉23Q3盈利与cybertruck低于市场预期 特斯拉23年Q3实现营收233.5亿美元，同比增长9%，环比下滑6%。其中，核心业务汽车收入196.25亿美元，同比增长5%，环比下滑8%。整体毛利率17.9%，同比下滑7.2pct，环比下滑0.3pct。净利润18.53亿美元，同比下滑44%，环比下滑31%。 图1：特斯拉23年Q3实现营收233.5亿美元（单位：亿美元） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 交付量受上海停产升级影响，盈利能力下滑。23Q3全球共交付43.51万辆，同比增长26.5%，环比下滑6.7%；其中主力车型M3/Y交付41.91万辆，同比增长28.9%，环比下滑6.2%。单车均价约4.51万美元，环比-0.05万美元，系公司降价和汇率影响。单车扣非净利0.43万美元，环比下降0.15万美元，系费用端投入加大。 图2：特斯拉23Q3全球共交付43.51万辆（单位：千辆） 数据来源：特斯拉，国泰君安证券研究 23Q3末公司合计年产能超过235万辆，Cybertruck预计11月底开始交付。柏林和德州工厂产能正常爬坡中，上海工厂除了Q3停产外，满负 荷生产中且预计不会有停产规划。墨西哥24年进入施工早期阶段， 4680电池已累计生产超过2000万颗电芯。Cybertruck目前100万人预 定，规划11月30日在德克萨斯州超级工厂开始交付，预计25年达到 每年生产约25万辆的年产能。 1.2.生态环境部摸底碳排，海水制氢打开降本空间 生态环境部摸底碳排，加强温室气体排放管理。10月18日，生态环境部网站发布《关于做好2023-2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》。通知要求，石化、化工、建材、钢铁、有色 造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量 （综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围。 规范重点行业企业温室气体排放数据管理，氢能在工业领域应用空间进一步扩展。钢铁行业是碳排放重点领域，碳排放量占全国碳排放总 量的15%左右，是31个制造业门类中碳排放量最高的行业。实现由传统高炉“碳冶金”向新型“氢冶金”的颠覆性绿色低碳转变，对于钢铁行业深度脱碳乃至实现碳中和目标具有重要作用。 海水制氢技术取得重大突破。大连化物所直接电解海水制氢装置完成2000小时连续稳定运行，电解槽平均直流电耗4.04kWh/Nm3H2，实现标方氢每小时级直接电解海水制氢装置长时间稳定运行。目前我国已 经在海上完成了制氢技术测试，该技术有别于传统的淡水制氢，能够通过电解海水实现海中直接制氢，且制氢成本低至0.4元/立方米，有望改变目前以石油划分的世界格局。 时间 2023年国内海水制氢发展动态 2023.1.28 国内首例孤网运行海水制氢产业一体化示范项目开工，项目将形成年发电量1.37亿千瓦时和年产2000吨的新能源绿氢产能，并在未来三年计划累计投资约30亿元，逐步形成500兆瓦新能源发电、10000吨绿氢的产业规模。 2023.1.30 天津大学凌涛教授与澳大利亚阿德莱德大学乔世璋教授团队合作在NatureEnergy期刊上发表了海水制氢研究成果。该成果通过在常见的催化剂表面引入硬路易斯酸材料，在催化剂表面构建了局部碱性的反应微环境，在不经过净化、脱盐处理和不添加强碱的条件下，在近中性的天然海水中实现了高效稳定的电解制氢。 2023.10.3 4月29日，明阳阳江青洲四海上风电场项目(首台风机正式吊装完成，此举标志着国内近海深水区离岸最远项目正式进入风机安装阶段。10月3日，明阳青洲四海上风电场项目圆满完成。 2023.06 中国科学院宁波材料所在海水电解制氢大尺寸、高稳定阴极技术方面取得进展，为解决海水电解制氢过程中面向工业规模化放大的高性能阴极合成提供了新的合成方法。研究所对合成阴极的性能和成本的评估显示，该电极具备在工业规模下可持续制氢的潜力。 2023.7.20 全球首次海上风电无淡化海水原位直接电解制氢技术海上中试在福建兴化湾海上风电场获得成功。谢和平团队提出的海水无淡化原位直接电解制氢技术在原理上跳出了传统化学的范畴，通过蒸汽压差的物理力学驱动，来全部隔开海水中的90多种复杂元素及微生物对电解水制氢的影响，打破世界上原本需要依靠纯水制氢的传统模式。据谢和平介绍，7月20日其团队已经与泉州市委代表见面协商落地泉州产业化事宜。 表1：2023年国内海水制氢研发取得重大突破 2023.9.8 由大连化物所燃料电池研究部醇类燃料电池及复合电能源研究中心金属燃料电池系统研究组(DNLO313组)�二东研究员团队研发的1Nm3/h直接电解海水制氢装置完成2000小时连续稳定运行，电解槽平均直流电耗4.04kWh/Nm3H，实现标方氢每小时级直接电解海水制氢装置长时间稳定造得 数据来源：全球氢能，国泰君安证券研究 2.上周行业一览 2.1.上周锂电产业链价格走势 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年10月16日-10月20日，除部分负极材料、电解液、隔膜和辅材价格未变动外， 锂电池、上游资源有所变动：1）方形动力电芯和方形三元（高镍）价格下滑1.7%；2）碳酸锂价格下滑1.8%；3）电解镍价格均下滑1.9%；4）四氧化三钴价格上涨4.8%。 锂电池（方形单位为元/wh，小动力18650为单位为元/支，方形高镍单位为元/kWh） 产品 规格 10月16日 10月20日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 方形动力电芯 三元 0.6 0.6 0.0 -1.7% 0.62 方形动力电芯 磷酸铁锂 0.5 0.5 0.0 -2.0% 0.53 方形三元（高镍） 电池包 880.0 865.0 -15.0 -1.7% 922.5 圆柱锂电池 2600mAh/18650 9.7 9.7 0.0 0.0% 9.65 小动力18650 三元/2600mAh 12.0 12.0 0.0 0.0% 11.95 上游资源（单位为万元/吨） 产品 规格 10月16日 10月20日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 电解镍 1# 15.6 15.3 -0.3 -1.9% 16.56 氢氧化锂 56.5%粗颗粒 16.5 16.4 -0.1 -0.3% 17.86 碳酸锂 电池级99.5%（矿石） 18.0 17.7 -0.3 -1.7% 18.94 碳酸锂 工业级99.0% 16.4 16.1 -0.3 -1.8% 17.37 四氧化三钴 ≥72% 15.7 16.5 0.8 4.8% 14.3 正磷酸铁 电池级 1.2 1.2 0.0 0.0% 1.2 二氧化锰 锰酸锂型 1.6 1.6 0.0 0.0% 1.63 正极材料（万元/吨） 产品 规格 10月16日 10月20日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 三元材料5系 动力型 17.0 17.0 0.0 0.0% 17.73 三元材料5系 数码型 17.2 17.2 0.0 0.0% 17.93 三元材料5系 镍55型 15.7 15.7 0.0 0.0% 16.38 三元材料6系 单晶622型 18.4 18.4 0.0 0.0% 19.33 三元材料6系 常规622型 18.2 18.2 0.0 0.0% 18.95 三元材料8系 811型 20.9 20.9 0.0 0.0% 21.78 三元材料8系 NCA型 20.9 20.9 0.0 0.0% 21.84 磷酸铁锂 动力型 6.4 6.4 0.0 0.0% 6.85 磷酸铁锂 储能型 6.0 6.0 0.0 0.0% 6.65 锰酸锂 小动力 5.9 5.9 0.0 0.0% 5.82 表2：锂电产业链价格走势（2023年10月16日—2023年10月20日） 锰酸锂 高压实 5.6 5.6 0.0 0.0% 5.58 锰酸锂 低容量型 5.4 5.4 0.0 0.0% 5