新能源汽车行业2023年周报第三十九期：23Q3锂电板块业绩整体承压

90 2023.11.02 股票研究 23Q3锂电板块业绩整体承压 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 石岩(分析师) 庞钧文(分析师) 马铭宏(分析师) 0755-23976068 021-38674703 0755-23976068 shiyan019020@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 证书编号S0880519080001 S0880517120001 S0880523050001 行——新能源汽车行业2023年周报第三十九期 业周 报 本报告导读： 23Q3锂电板块整体业绩承压，但大多已回落至合理估值水平，随着行业出清，马太效应凸显，头部企业将有较高业绩弹性，长期价值凸显。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，当前板块长期价值凸显。建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业 链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技；2）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充。3）中游优选产品不断迭代或降本增效成果显著的公司，推荐标的：贝特瑞、星源材质、新宙邦、科达利，受益标的：宝明科技、东威科技等；4）机器 人产业化进程加速，受益标的：鸣志电器、伟创电气等。 证 券 23Q3锂电板块整体业绩承压。受益上游锂电材料降价，大部分电池 企业保持了相对稳定的盈利能力，但储能电池占比较高的企业受下游研去库存、竞争加剧的冲击较大。材料环节，由于2023年碳酸锂价格究单边下跌，存货减值，对正极企业业绩产生了巨大冲击，但海外业务报占比较高的公司，如中伟股份实现了逆势上升。负极、隔膜和电解液告端因产能过剩，价格战激烈，单位盈利同比下滑幅度较大。 宁德时代提议回购提振市场信心，多家上市公司加码布局氢能。宁德时代董事长提议以自有资金20-30亿元通过集中竞价交易方式回购公 司已发行的部分A股股票。回购股票将用于实施股权激励计划或员工持股计划，有利于进一步健全公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康、稳定、可持续发展。上周国内先后有5家上市企业公告宣称加码布局氢能，分别为南都电源、京威股份、圣元环保、永安行、开山股份，其中，2家拟成立氢能子公司或事业部。 锂电池及部分材料价格有所下滑。根据鑫椤资讯统计数据，2023年 10月23日-10月27日，锂电池、上游资源、正极材料、隔膜价格有 所下滑，1）方形高镍三元电芯价格下滑3.5%；2）碳酸锂价格下滑3.1%；3）正极材料价格下滑2-3%；4）涂覆隔膜价格下滑4-7%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 相关报告 《高品质银粉供应紧张，利好龙头量利齐升》2023.10.23 《特斯拉盈利承压，摸底碳排助于氢能应 用》2023.10.23 《超充电池量产在即，充电效率再提速》 2023.10.23 《【国君电新】动力电池数据库 20231012》2023.10.16 《旺季如期而至，产业链有待改善》 2023.10.15 目录 1.锂电Q3业绩承压，宁德回购提振市场信心3 1.1.宁德回购提振市场信心3 1.2.23Q3锂电板块整体业绩承压3 1.3.5家上市公司公告加码布局氢能4 2.上周行业一览4 2.1.上周锂电产业链价格走势4 2.2.上周重点公司公告一览6 2.3上周新能源汽车行业新闻一览7 3.投资建议8 4.风险提示9 1.锂电Q3业绩承压，宁德回购提振市场信心 1.1.宁德回购提振市场信心 宁德时代实际控制人之一、董事长兼总经理曾毓群提议公司以自有资金20-30亿元通过集中竞价交易方式回购公司已发行的部分A股股票。回购股票将用于实施股权激励计划或员工持股计划，有利于进一步健全公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康、稳定、可持续发展。 在市场开拓方面，公司与大众、Stellantis、宝马、奔驰等海外主流车企展开了紧密合作，海外定点项目逐步落地。2023年1~8月，公司海外动力电池市占率达到27.7%，同比提升6.9pcts。在新产品新技术方面，今年以来公司陆续发布麒麟电池、M3P电池、神行电池，对应高端、中高端、大众市场，为公司在各细分市场保持强劲竞争力奠定了基础。 宁德时代与中城大有签署战略合作协议，“十四🖂”和“十🖂�”期间，双方将达成100亿元级储能项目战略合作。其中“十四🖂”期间，合作规模将不低于3.5GWh。公司再签大单，彰显了公司在储能领域同样获得了市场高度认可，竞争力强劲。 公司龙头地位稳固，长期保持快速发展动能强劲，当前股价处于较低估值水平，此次回购将有效提振市场信心。 来源：公司公告 1.2.23Q3锂电板块整体业绩承压 23Q3锂电板块整体业绩承压。受益上游锂电材料降价，大部分电池企业保持了相对稳定的盈利能力，但储能电池占比较高的企业受下游去库存、竞争加剧的冲击较大。材料环节，由于2023年碳酸锂价格单边 下跌，存货减值，对正极企业业绩产生了巨大冲击，但海外业务占比较高的公司，如中伟股份实现了逆势上升。负极、隔膜和电解液端因产能过剩，价格战激烈，单位盈利同比下滑幅度较大。 公司 22Q3营 收 23Q3 营收 营收YOY 22Q3 营业成 本 23Q3 营业成 本 营业成本 YOY 22Q3 营业利 润 23Q3 营业利 润 营业利润YOY 22Q3归母净利 23Q3 归母净 利 归母净利YOY 宁德时代 973.7 1054.3 8.3% 883.2 959.5 8.6% 107.8 116.6 8.2% 94.2 104.3 10.7% 蔚蓝锂芯 13.4 14.5 7.6% 12.9 14.2 10.2% 0.7 0.8 13.7% 0.5 0.6 16.6% 中科电气 17.1 12.9 -24.8% 15.5 12.4 -20.3% 1.9 0.5 -72.2% 1.6 0.7 -57.9% 多氟多 32.7 35.2 7.7% 30.1 32.6 8.2% 3.6 2.6 -26.5% 3.3 1.9 -40.5% 孚能科技 34.1 42.5 24.6% 35.7 48.1 34.6% -1.8 -9.1 412.2% -1.2 -7.7 546.4% 珠海冠宇 26.0 30.7 17.9% 26.1 30.4 16.4% -0.2 0.7 -457.3% 0.2 1.5 564.9% 振华新材 44.6 20.2 -54.7% 40.9 19.4 -52.7% 3.8 0.9 -76.2% 3.4 0.7 -78.4% 国轩高科 57.9 65.4 13.0% 60.4 64.9 7.4% 0.8 1.3 73.1% 0.9 0.8 -2.8% 鹏辉能源 24.4 13.6 -44.0% 22.3 14.0 -37.4% 2.1 -0.1 -105.2% 2.0 0.2 -88.3% 厦钨新能 77.3 50.0 -35.3% 73.7 48.5 -34.3% 3.7 1.8 -52.6% 3.3 1.6 -51.7% 新宙邦 23.4 21.5 -8.1% 18.4 18.2 -1.4% 5.0 3.3 -33.6% 4.4 2.8 -36.0% 容百科技 77.3 56.8 -26.5% 74.8 54.1 -27.6% 2.1 3.1 47.6% 1.8 2.4 29.9% 表：23Q3锂电板块整体业绩承压，电池企业业绩保持稳定 当升科技 49.7 41.4 -16.7% 41.9 34.6 -17.4% 6.7 6.7 0.7% 5.7 5.7 0.0% 亿纬锂能 93.6 125.5 34.2% 87.4 117.4 34.3% 14.9 13.9 -6.8% 13.1 12.7 -2.5% 豪鹏科技 9.8 12.8 30.8% 8.6 12.5 45.5% 0.7 0.2 -69.4% 0.6 0.3 -48.7% 中伟股份 80.6 89.2 10.8% 76.8 82.3 7.3% 5.2 7.9 52.4% 4.2 6.2 45.8% 德方纳米 68.6 54.1 -21.1% 62.2 53.5 -14.0% 6.7 0.7 -89.4% 5.5 0.5 -91.3% 科达利 25.8 28.5 10.4% 23.1 25.4 9.9% 2.9 3.2 12.5% 2.5 2.9 14.8% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.3.5家上市公司公告加码布局氢能 事件：上周国内先后有5家上市企业公告宣称加码布局氢能，分别为南都电源(300068)、京威股份(002662)、圣元环保(300867)、永安行(603776)、开山股份(300257)。其中，2家拟成立氢能子公司或事业部。 南都电源拟成立亿级氢能子公司。10月25日，南都电源公告称，为进一步加强氢能业务布局，公司拟与杭州氢源、谈一波共同成立南都氢能，主营气体分离纯化、电池销售等业务。 京威股份拟打造氢钛新能源汽车基地。10月23日，北京威卡威汽车零部件股份有限公司发布公告称，将就重整参股公司深圳市�洲龙汽车 与广东晓兰新能源、深圳市氢蓝时代、广东富达投资签订了《重整深圳市�洲龙汽车股份有限公司战略合作框架协议》。在深圳区域共同打造氢+钛新型能源汽车整车生产的生态产业链，专注氢燃料车辆制造，从客车扩展到卡车、轻客等商用汽车全品类，形成从上游零部件、中游系统、下游整车厂的完整产业链。 圣元环保携手上海大学继续推进高性能储氢合金的研发。10月23日， 圣元环保发布公告称，其旗下全资子公司厦门圣元已于10月20日与有研工程签署了《合同解除协议书》，同时与上海大学签署了《技术开发合同》，继续推进高性能TiFe系储氢合金研发项目的实施。双方在TiFe系储氢材料的活化性能、吸放氢性能、循环4性能、再生工艺以及其储氢罐的吸放氢性能的数值模拟计算等方面的应用开展合作。 永安行拟通过收购来填补储氢瓶技术空缺。10月22日，永安行发布公告称，与浙江凯博压力容器签署了《股权转让协议》，以1.67亿元的价格收购浙江凯博88%的股权。本次交易完成后，永安行持有浙江凯博 88%的股权，成为其控股股东。本次收购增强了永安行的氢能产业连，填补永安行在碳纤维缠绕储氢气瓶的技术空缺，促进永安行的燃料电池等氢能锡类产品未来在氢储能、氢能商用车、飞行器具等领域的发展。 空气压缩机巨头之一——开山集团成立氢能事业部。10月20日，开山集团将设立氢能事业部和氢压缩机研究所，旨在整合资源，提升效率。 2.上周行业一览 2.1.上周锂电产业链价格走势 锂电池及部分材料价格有所下滑。根据鑫椤资讯统计数据，2023年10月23日-10月27日，锂电池、上游资源、正极材料、隔膜价格有所下滑，1）方形高镍三元电芯价格下滑3.5%；2）碳酸锂价格下滑3.1%； 锂电池（方形单位为元/wh，小动力18650为单位为元/支，方形高镍单位为元/kWh） 产品 规格 10月23日 10月27日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 方形动力电芯 三元 0.57 0.55 0.0 0% 0.62 方形动力电芯 磷酸铁锂 0.48 0.46 0.0 0% 0.53 方形三元（高镍） 电池包 865.0 835.0 -30.0 -3.5% 922.5 圆柱锂电池 2600mAh/18650 9.65 9.65 0.0 0.0% 9.65 小动力18650 三元/2600mAh 11.95 11.95 0.0 0.0% 11.95 上游资源（单位为万元/吨） 产品 规格 10月23日 10月27日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 电解镍 1# 15.1 14