每周高频跟踪：节前补货不旺，地产延续升势

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 债券研究 债券周报 2023年09月23日 【债券周报】 节前补货不旺，地产延续升势 ——每周高频跟踪20230923  9月第三周，房地产成交环比继续上行，9月前三周同比表现较8月而言有所改善。工业方面，临近中秋、国庆假期，而部分工业品节前备货效应还不强，另一方面，天气好转、假期前赶工使得建筑业景气有所回升，水泥等建材价格开始改善。房地产方面，9月第三周新房、二手房成交量环比继续上行，同比因高基数原因略有回落。9月累计来看，30城成交同比-15%，较8月的-22%而言明显收窄，但目前相比于同期而言仍然偏低。双节恰逢季末，预计下周新房成交有望继续上行。本周包含广州在内的多个城市宣布放松或放开限购条件，预计对新房将有进一步提振效果，同时关注后续其他一线、重点二线城市跟进情况。  通胀高频：食品通胀跌幅收窄。本周猪肉价格环比-0.6%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.5%、-0.6%。  进出口高频：BDI指数涨幅扩大。CCFI、SCFI指数环比-0.4%、-3.9%左右，北美、欧洲等主要航线运价继续回落；CDFI指数环比+8.4%，BDI指数环比+19.5%，运力偏紧叠加煤炭、粮食货盘增多，提振运价上涨。  工业高频：节前补货效应不强 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价加速上涨。气温下降，民电负荷继续回落，但建材化工行业开工率上行，工业用电需求仍有支撑。亚运会临近，煤炭主产区安全检查趋严、生产放缓致供应偏紧，煤价持续上涨。 2、钢铁：钢价微涨，钢材库存继续下降。兰格综合钢价指数环比+0.7%，螺纹钢现货价格环比+1.36%，由跌转涨。建材螺纹钢库存指数环比-5.7%，去库继续快于前周；螺纹钢表观需求虽保持上升，但幅度较小、去库偏缓，双节前下游备货仍谨慎，需求表现低于旺季预期。 3、玻璃：现货价格持稳，小幅去库。个别厂商降价刺激下游提货，产销略有好转。双节临近，需求或将有一定下滑，节前下游观望情绪渐浓，降价刺激去库现象或延续。 4、铜：国内现货铜价跌幅略有扩大。国际方面，美联储表态偏鹰、美国经济数据偏强，通胀仍有隐忧，美元指数上涨，抑制国际铜价。加之国内节前补货效应迟迟未能兑现，社会库存上行，铜价跌幅略有扩大。  投资高频：新房、二手房成交继续上行 1、水泥：水泥价格环比+0.3%，由跌转涨。百年建筑网披露，9月18日-22日，天气好转，多地恢复正常施工，出现节前小幅赶工现象。华东、东北水泥价格涨价较多，其余地区仍以回调为主。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比+34%，17城二手住宅成交环比+12.7%，均加速上行。9月前三周30城新房成交同比-15%，降幅较8月收窄。二手房出售挂牌价指数环比-0.08%、降幅连续两周收窄，挂牌量环比保持增势，但同比降幅较前周扩大。  消费高频：汽车批发表现亮眼 1、出行：29城地铁客运量环比+3%左右，同比+34%仍维持高位。临近假期，预计客运量同比或进一步上行。 2、汽车：9月前两周汽车零售同比+10%，环比+2%；批发同比+15%，环比+19%，批发表现进一步走强。 3、原油：油价小幅回调。相较于上周五，布伦特、WTI价格分别-0.7%、-0.8%。周四美联储表态偏鹰支撑美元指数继续上涨，压制油价。  风险提示：一线城市限购放松力度超预期，强化“宽信用”预期。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】区域轮动下山东城投成交活跃度大幅上升——高收益债市场观察（第四十四期）》 2023-09-19 《【华创固收】定向可转债意见稿发布，有何影响？——可转债周报20230918》 2023-09-18 《【华创固收】存单周报（0911-0917）：赎回扰动弱化，关注超调后的配置价值》 2023-09-18 《【华创固收】降准落地、赎回缓和，债券期限怎么选择？——债券周报20230917》 2023-09-17 《【华创固收】二手挂牌量连续上升——每周高频跟踪20230917》 2023-09-17 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 每周高频跟踪：节前补货不旺，地产延续升势 ........................................................... 4 （一） 通胀相关：食品通胀跌幅收窄 ........................................................................... 5 （二） 进出口相关：BDI涨幅继续扩大 ....................................................................... 5 （三） 工业相关：节前补货效应不强 ........................................................................... 5 （四） 投资相关：新房、二手房成交继续上行 ........................................................... 7 （五） 消费相关：汽车批发表现亮眼 ........................................................................... 8 二、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 9月第三周（9月16日-9月22日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） ..................................................................................................................... 4 图表 2 猪肉价格延续微跌（日度） ..................................................................................... 5 图表 3 蔬菜价格跌幅收窄（日度） ..................................................................................... 5 图表 4 SCFI指数连续三周下降（日度） ............................................................................ 5 图表 5 BDI维持较高斜率上涨（日度） ............................................................................. 5 图表 6 本周动力煤价格加速上涨（元/吨） ........................................................................ 6 图表 7 PTA负荷率环比上升（%） ...................................................................................... 6 图表 8 本周钢材价格先涨后跌 ............................................................................................. 6 图表 9 本周唐山高炉开工率回升至92.8% .......................................................................... 6 图表 10 南华玻璃指数先跌后涨（%，日度值） ................................................................ 7 图表 11 长江有色铜均价连续三周回调（元/吨） .............................................................. 7 图表 12 水泥价格环比企稳（元/吨） .................................................................................. 7 图表 13 华东、东北地区水泥价格开始提涨 ....................................................................... 7 图表 14 9月第三周，新房成交环比继续回升，但仍低于往年同期 ................................ 8 图表 15 9月第三周，17城二手房成交面积继续上升，且超过2019年以来同期（平方米，%） .............................................................................................................................. 8 图表 16 地铁客运数据环比回升3%，同比+34%左右（万人次） .................................... 8 图表 17 9月前两周乘用车零售同比+10% ........................................................................... 9 图表 18 周内国际油价逐步回调 ........................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、每周高频跟踪：节前补货不旺，地产延续升势 图表 1 9月第三周（9月16日-9月22日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 120.4 -0.50 -0.72 1.01 0.95 本周食品通胀跌幅收窄 菜篮子产品批发价格200指数 120.4 -0.58 -0.85 0.96 1.05 平均批发价:猪肉:全国 22.2 -0.30 -0.85 -0.37 17.47 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.0 -1.