每周高频跟踪：需求渐入淡季，地产延续暖意

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 【债券周报】 需求渐入淡季，地产延续暖意 ——每周高频跟踪20211106  通胀高频：食品通胀转为下行。本周猪肉价格环比涨4.23%，天气转凉利好猪肉消费、居民囤储需求等，支撑猪价继续上行；生产恢复常态，供给矛盾缓和，蔬菜价格转为下跌；农产品批发价格指数整体环比下跌0.3-0.4%。  进出口高频：临近旺季尾声，出口运价小幅波动。本周CCFI小幅上涨、SCFI略有回调，部分行业步入出口交货淡季，经运价连续回调后，外贸企业观望情绪加重，运输需求收缩；铁矿石价格急跌、进口煤未有改善，拖累BDI、CDFI指数跌幅扩大。  工业高频：保供效应释放，电厂库存水平大幅回升。本周煤价下跌幅度进一步走扩，截至周中，电厂存煤天数升至20天，达到往年正常水平，同时日产量创今年新高，煤炭供需矛盾明显缓和；玻璃市场延续弱势，厂商降价促销范围扩大；天气转凉，钢材消费需求转弱，钢价延续弱势；美元震荡、有色商品期货调整，铜价小幅下行。  投资高频：水泥降价去库力度加码，地产销售升温。水泥价格结束8月以来的连续上涨态势，转为小幅下跌，主要受到供给放松、需求走弱的影响；上周一、二线城市地产销售回暖，集中土拍空窗期，土地成交继续缩量；优质土地入市较少，溢价率维持在1.1%左右的低位。  消费高频：10月第四周汽车零售偏弱，后半周油价加速回落。受疫情反复干扰的影响，零售走势较平淡，但因供给改善，批发走势环比9月略有好转；周初市场对OPEC+维持增产规模预期偏强，油价持平上周末；后半周因EIA库存超预期上行、taper落地美元走强、伊朗核协议重启等消息，使得油价明显回调。  当前产地供给放量、电厂库存向正常水平回归，煤价已回调至9月初的水平，供需矛盾明显缓和，不过低温天气来临叠加检修结束，后续日耗水平有望上行，在限价细则落地之前，供暖需求刚性可能导致煤价降幅收窄。本周工业品价格依然受到期货看跌情绪的影响而延续下行，尤其是局部天气转凉，一些品种（如水泥、钢铁）的需求淡季特征开始显现。此外，10月下旬地产销售回暖主要体现信贷放松的利好，但房地产税试点等政策对市场仍有潜在影响，故地产回暖的态势或更偏短期，加之近期房企风险事件频发、竣工建材价格持续走弱、流拍率高位等，均暗示年内地产投资或难以明显回升。  风险提示：信贷政策放松力度较大，地产销售超预期改善。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 联系人：靳晓航 电话：010-66500886 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】当我们谈论降准时，应该关心什么？——利率周报20211024》 2021-10-24 《【华创固收】银行转债小幅慢涨，新能源个券反弹——可转债周报20211025》 2021-10-25 《【华创固收】地方国企信保基金怎么看？——信用周报20211025》 2021-10-25 《【华创固收】稳价政策发力，工业品全线回调——每周高频跟踪20211030》 2021-10-30 《【华创固收】“滞”、“胀”分化加剧——10月PMI数据点评&债券周报20211031》 2021-10-31 华创证券研究所 债券研究 债券周报 2021年11月06日 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 每周高频跟踪：需求渐入淡季，地产延续暖意 ..................................................................... 4 （一）通胀相关：食品通胀小幅下行 ............................................................................. 5 （二）进出口相关：临近旺季尾声，出口运价小幅波动 ............................................. 5 （三）工业相关：保供效应持续释放，电厂库存大幅回升 ......................................... 6 （四）投资相关：水泥降价去库加码，地产销售升温 ................................................. 7 （五）消费相关：10月汽车生产略有改善，油价因美元走强转跌............................. 8 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2021年11月第一周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比）4 图表 2 猪肉反弹幅度收窄 ..................................................................................................... 5 图表 3 本周蔬菜价格转为下跌 ............................................................................................. 5 图表 4 出口集装箱运价小幅波动 ......................................................................................... 6 图表 5 BDI指数连续四周环比下跌 ..................................................................................... 6 图表 6 本周动力煤价价格跌幅扩大 ..................................................................................... 6 图表 7 PTA开工率小幅回调 ................................................................................................. 6 图表 8 钢材消费需求偏弱，钢价连续下行 ......................................................................... 7 图表 9 受北方限产的影响，本周高炉开工率大幅下滑 ..................................................... 7 图表 10 国内长江有色市场金属价格全线回调 ................................................................... 7 图表 11 美元震荡走高，LME金属价格延续下降 .............................................................. 7 图表 12 11月水泥价格指数转为下跌 .................................................................................. 8 图表 13 水泥价格回调范围扩大 ........................................................................................... 8 图表 14 上周地产销售升温，拿地转弱 ............................................................................... 8 图表 15 一、二线城市商品房成交活跃，环比增幅较大 ................................................... 8 图表 16 10月第四周汽车零售走势依然平淡 ...................................................................... 9 图表 17 周内利空因素占上风，后半周油价连续回调 ....................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 每周高频跟踪：需求渐入淡季，地产延续暖意 图表 1 2021年11月第一周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 前月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 127.88 -0.34 4.24 5.68 6.75 农产品价格小幅回调 菜篮子产品批发价格200指数 131.07 -0.42 4.86 6.44 7.75 平均批发价:猪肉:全国 22.98 4.24 9.23 15.48 -0.12 猪肉价格涨势放缓 平均批发价:牛肉:全国 77.37 0.27 0.42 0.59 0.22 牛肉价格微涨 平均批发价:羊肉:全国 70.36 -0.09 0.06 -0.08 -0.45 羊肉价格转跌 平均价:生鲜乳:主产区 4.30 0.00 0.00 -0.65 -0.62 生鲜乳价格持平上周 平均批发价:鸡蛋 10.78 0.86 8.07 7.88 -4.40 鸡蛋价格涨幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.69 -4.72 8.89 4.92 20.36 蔬菜价格明显回落 平均批发价:7种重点监测水果 5.82 2.54 0.07 3.41 3.41 水果价格涨幅扩大 平均批发价:水产品均值 21.86 1.08 0.11 0.75 -4.47 水产品价格涨幅走扩 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 3,284.93 0.22 -1.13 188.00 211.03 CCFI指数环比上行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 4,535.92 -0.69 -0.35 141.64 212.37 SCFI指数跌幅略有走扩 波罗的海干散货指数(BDI) 2,998.20 -22.21 -17.15 154.00 195.56 BDI指数跌幅继续扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,557.16 -11.45 -10.64 98.59 127.50 CDFI指数跌幅扩大 工业相关 Myspic综合钢价指数 192.56 -4.55 -4.14 -8.28 0.92 钢价跌幅走扩 钢材库存 合计 1,154.50 -1.64 -3.25 4.66 -13.53 钢材去库速度进一步放缓 全国高炉开工率 48.48 -3.59 -1.11 -18.79 -14.95 高炉开工率加速下行 国内主要港口:平均价:动力煤 1,104.40 -34.11 -24.66 81.56 222.80 动力煤价格大幅回调 PTA产业链负荷率:PTA工厂 82.68 -1.23 6.15 -5