每周高频跟踪：工业延续供需两弱，地产小幅改善

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 债券研究 债券周报 2022年04月02日 【债券周报】 工业延续供需两弱，地产小幅改善 ——每周高频跟踪20220402  通胀高频：本周食品通胀涨幅略高于前周，猪肉价格延续微涨。本周猪肉价格环比涨0.24%。受疫情管控影响，生猪调运受限，叠加饲料价格二次走高，支撑短期猪价上行。而生猪产能仍在释放阶段，故中期而言大幅走高的概率较低。此外，本周蔬菜、水果价格分别涨3.65%，较前周扩大，体现疫情和运输的影响。  进出口高频：集运价格持续下跌，散货运输需求减弱。SCFI、CCFI环比跌2.1%、1.9%，3月主要航线现货运价多数下调，尤其是欧洲航线受俄乌局势影响，运输市场波动加大，运力供给相对过剩。BDI本周回调6.5%，跌幅走扩，远程矿航线运输需求疲弱，叠加油价回调，散货运价下跌。  工业高频：防疫封锁冲击，工业维持供需两弱。 1、动力煤：港口动力煤均价持平上周。多地疫情爆发、管控趋严，工业停工、停产，用电需求下降。南方水电供给增加，替代火电，且经前周电厂集中补库后，现货采购需求有所减弱，煤炭成交以长协煤为主，价格持稳。 2、钢铁：钢价环比涨幅略有扩大、需求仍弱。本周Mysteel钢价指数环比涨1.6%，各类钢材全线上涨；但螺纹钢去库速度放缓，主因上海局部防疫封控；唐山高炉开工率持平前周。当前钢厂停产检修增多，需求尚处在历年同期低位，疫情持续拖累需求。 3、玻璃：玻璃需求偏弱，现货价格延续下跌。各地玻璃需求均不佳，多数下游加工厂因终端订单不足，故囤货较谨慎。玻璃厂商库存持续积累，环比上升加快。 4、铜：铜价震荡持稳。俄乌谈判缺乏实质性进展，市场避险需求较高。国内稳增长基调下，市场对基本面长期预期仍持谨慎乐观，周内铜现货成交清淡，价格基本持平上周。  投资高频：水泥价格略涨，地产销售小幅回暖。疫情影响水泥企业出货，区域内下游需求低迷，但成本有一定支撑。3月25日-31日，30大中城市商品房成交面积258.9万平方米，环比约+12%，周内单日成交持续回升。厦门、合肥进行首轮集中土拍，100城土地成交面积环比+7%，因优质土地供应增多、土拍门槛下降，土地成交回暖、溢价率回升。  消费高频：汽车零售延续弱势，油价明显回调。汽车方面，3月第四周，汽车零售持续低迷，而批发走势同比降幅收窄。季末目标销量压力对批发或有一定支撑，预计全月批发表现或强于零售端。油价方面，受地缘政治缓和预期、国内疫情或致原油需求下降等影响，周内国际油价震荡走低。  往后看，疫情管控的影响或跨月。如我们在上周报告《疫情如何影响“宽信用”的节奏？》中所梳理的，当前物流周转下降，原料供应阻滞，对工业生产的影响在扩大，3月下旬起，已有部分大型化工企业宣布临时停产、减产，而复产时点未知。考虑到本轮疫情拐点尚未显现，局部区域封锁管控仍严，故预计4月上旬，下游需求、工业生产或仍会受到疫情影响。  风险提示：工业生产韧性超预期。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 联系人：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】Q1供给压力较大，新券上市定位有所回落——可转债周报20220327》 2022-03-27 《【华创固收】“盈利分化”的矛盾或将加剧——1-2月工业企业利润点评&债券周报20220327》 2022-03-27 《【华创固收】防疫升级，停工停产范围扩大——每周高频跟踪20220326》 2022-03-26 《【华创固收】全国土地成交及城投拿地数据全梳理——信用周报20220321》 2022-03-21 《【华创固收】指数跌少涨少，估值冲高回落——可转债周报20220320》 2022-03-20 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 每周高频跟踪：工业延续供需两弱，地产小幅改善 ............................................................. 4 （一） 通胀相关：食品通胀微幅走高，猪价连续上调 ............................................... 5 （二） 进出口相关：集运价格持续下跌，散货运输需求减弱 ................................... 5 （三） 工业相关：防疫封锁冲击，工业维持供需两弱 ............................................... 6 （四） 投资相关：水泥价格略有提涨，地产销售小幅回暖 ....................................... 7 （五） 消费相关：汽车零售端延续弱势，国际油价明显回调 ................................... 8 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2022年3月第五周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） . 4 图表 2 本周猪肉价格延续上周微涨态势 ............................................................................. 5 图表 3 蔬菜价格进一步走高 ................................................................................................. 5 图表 4 本周SCFI延续缓慢下行趋势 ................................................................................... 6 图表 5 本周CDFI运价指数转为回落 .................................................................................. 6 图表 6 动力煤现货成交清淡，报价持稳 ............................................................................. 6 图表 7 PTA产业链负荷率小幅上升 ..................................................................................... 6 图表 8 螺纹钢周度均价小幅上涨 ......................................................................................... 7 图表 9 本周高炉开工率（唐山）持平上周，处于低位 ..................................................... 7 图表 10 玻璃期货价格涨幅扩大，而现货需求平平 ........................................................... 7 图表 11 周内铜价震荡持稳 ................................................................................................... 7 图表 12 水泥需求弱势依旧，成本支撑北方涨价 ............................................................... 8 图表 13 截至周四，周内30城地产成交面积持续上升 ..................................................... 8 图表 14 3月第四周，汽车零售同比仍降29% .................................................................... 9 图表 15 本周国际油价震荡下跌 ........................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 每周高频跟踪：工业延续供需两弱，地产小幅改善 图表 1 2022年3月第五周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 3月同/环比 2月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 135.45 1.12 0.72 -0.30 2.25 本周食品价格指数涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 138.64 1.25 0.80 -0.58 2.39 平均批发价:猪肉:全国 18.20 0.24 0.28 -9.19 -9.30 猪肉价格继续微涨 平均批发价:牛肉:全国 77.76 0.49 -0.43 -0.38 0.64 牛肉价格转为上涨 平均批发价:羊肉:全国 70.35 0.02 -1.55 -1.66 0.45 羊肉价格转涨 平均价:生鲜乳:主产区 4.18 -0.20 -0.20 -0.23 -0.95 生鲜乳继续下跌 平均批发价:鸡蛋 9.44 1.48 0.41 1.40 -8.10 鸡蛋价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.96 3.65 0.91 2.33 6.58 蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.04 3.65 -0.18 -2.60 4.93 水果价格由跌转涨 平均批发价:水产品均值 22.13 1.89 0.17 -2.25 0.66 水产品价格大幅上涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 3,204.83 -2.14 -0.79 74.16 69.81 CCFI指数环比下行扩大 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 4,348.71 -1.93 -2.34 74.49 73.04 SCFI指数下行幅度小幅收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 2,397.00 -6.52 -2.87 22.13 22.36 BDI指数回调幅度扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,613.75 -2.40 -1.23 29.94 33.44 CDFI指数回调幅度扩大 工业相关 Myspic综合钢价指数 188.63 1.60 1.10 1.43 3.03 钢价涨幅扩大 螺纹钢库存 合计 966.11 -0.05 -0.25 -23.23 -15.53 钢材去库放缓 唐山高炉开工率 52.38 0.00 -3.97 -6.94 -29.10 高炉开工率持平上周 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 738.00 0.00 0.00 21.03 24.73 环渤海动力煤价格持平上周 PTA产业链负荷率:PTA工厂 75.26 2.32 -1.89 -8.35 -5.01 P