【债券周报】每周高频跟踪：复工进度偏缓，地产延续暖意

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 债券研究 债券周报 2023年02月11日 【债券周报】 复工进度偏缓，地产延续暖意 ——每周高频跟踪20230211  总结来看，节后第二周下游复工复产进度继续提升，但整体复工水平略慢，需求表现略低于此前市场预期。本周，多种工业品仍处于上游供给复工快于下游需求恢复的阶段，市场观望情绪较强，但由于上游成本高位、对工业通胀仍有支撑。此外，1月金融数据中，居民中长期贷款增量一般，叠加近期提前还房贷的现象再起，均反映需求端依然谨慎，不过本周来看，节后30城地产销售热度延续，同比2022年虽然略低，但环比而言各类城市成交均有上涨，后续2月份将有多个重点一二线城市集中土拍，继续关注溢价率及民企参与情况。  通胀高频：节后食品通胀跌幅走扩。节后供给放量叠加餐饮消费相对减少，猪肉价格环比跌幅扩大；蔬菜、水果及鸡蛋价格环比延续下跌，食品通胀环比跌2.0%以上，较上周跌幅走扩。  进出口高频：集运需求恢复偏慢。本周，CCFI、SCFI集运价格指数环比分别+2.1%、-1.2%，BDI指数环比跌幅扩大至-8.6%，CDFI环比-2.0%。  工业高频：供给恢复速度略快于需求 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平为733元/吨。下游工厂加速复工中，工业用电环比提升；南方气温下降，居民用电需求回暖，电厂负荷明显提升。立春以来煤炭需求旺季也近尾声，下游采购力度不足，现货煤销售不佳，工业需求恢复不及预期，煤价下调。 2、钢铁：钢价由涨转跌，累库延续。Mysteel钢价指数环比-1.1%，全国高炉开工率约78.4%，延续上行。下游工地开始复工，需求逐渐恢复中，但复苏进度较慢，社会库存仍处于积累阶段。 3、玻璃：现货价格持稳，需求仍偏弱。节后复工继续推进，玻璃供应量增加，但终端需求弱势，节后订单增量有限，加工厂备货情绪不足，刚需为主，多地出现累库现象。 4、铜：铜价环比下跌。国内铜消费逐步恢复中，现货成交略有回暖，但整体采购积极性一般，库存延续上行，企业反映累库水平略高于同期。  投资高频：水泥跌幅收窄；地产销售延续暖意。本周水泥价格环比-0.2%，跌幅收窄，市场逐步启动，但部分地区仍在错峰停产、成本上涨，陕西等多地水泥企业开始涨价。 30城地产销售环比+36.2%，同比-19%左右。本周一、二、三线城市地产销售面积均环比继续上升。拿地方面，本周仍处于集中土拍空窗期，商业地块成交放量为主，环比+216%。  消费高频：1月汽车消费同比降四成。1月28日-31日，乘用车零售同比-10%，较12月末周下降39%；1月全月零售量同比-41%。 本周布伦特、WTI原油环比分别+8.1%、+8.7%，欧洲及英国央行加息加剧经济前景担忧、美国就业数据超预期抑制前半周油价表现；后半周因多地原油供应受阻、美联储鸽派表态，提振油价回涨。  风险提示：基本面恢复强度超预期。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】高收益债市场观察（第二十八期）——2023年1月14日至2023年2月3日》 2023-02-07 《【华创固收】债市跟踪（0130-0205）：利空因素释放后，配置盘“欠配”带动收益率下行》 2023-02-05 《【华创固收】数据“空窗期”或遭遇信贷“开门红”——1月经济数据预测》 2023-02-05 《【华创固收】返乡置业提振，地产销售回暖——每周高频跟踪20230204》 2023-02-04 《【华创固收】债市跟踪（0116-0129）：持券过节意愿不强，收益率弱势震荡》 2023-01-30 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 每周高频跟踪：复工进度偏缓，地产延续暖意 ........................................................... 4 （一） 通胀相关：节后食品通胀跌幅走扩 ................................................................... 5 （二） 进出口相关：集运需求恢复缓慢 ....................................................................... 5 （三） 工业相关：供给恢复速度略快于需求 ............................................................... 6 （四） 投资相关：水泥价格跌幅收窄，地产成交延续暖势 ....................................... 7 （五） 消费相关：1月汽车消费同比降四成 ................................................................ 8 二、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 假期后第一周（2月5日-2月11日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） ................................................................................................................. 4 图表 2 春节后第二周，猪肉价格跌幅走扩（元/公斤） .................................................... 5 图表 3 节后蔬菜价格延续季节性下跌（元/公斤） ............................................................ 5 图表 4 CCFI指数延续下跌 ................................................................................................... 6 图表 5 CDFI指数环比节前继续下滑 ................................................................................... 6 图表 6 环渤海动力煤价格环比下降至733元/吨 ................................................................ 6 图表 7 本周PTA开工率小幅走低（%） ............................................................................. 6 图表 8 节后螺纹钢价格环比延续小幅下降（元/吨） ........................................................ 7 图表 9 本周钢厂进一步复工，高炉开工率延续上行（%） .............................................. 7 图表 10 南华玻璃指数节后延续下跌 ................................................................................... 7 图表 11 节后长江有色铜均价继续回调（元/吨） .............................................................. 7 图表 12 水泥价格延续低位小幅下行（元/吨） .................................................................. 8 图表 13 本周30城商品房成交面积环比继续上升，但全周同比低19%左右（万平方米） ............................................................................................................................................. 8 图表 14 1月全月，乘用车零售同比-41% ............................................................................ 8 图表 15 2月6日-2月10日国际油价先抑后扬，截至周五环比涨8%左右 .................... 8 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、每周高频跟踪：复工进度偏缓，地产延续暖意 图表 1 假期后第一周（2月5日-2月11日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 （春节） 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 132.45 -2.19 -1.24 0.22 5.69 食品价格跌幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 134.93 -2.51 -1.36 0.29 6.45 平均批发价:猪肉:全国 21.22 -6.18 -2.67 -9.05 -18.69 猪肉价格跌幅扩大 平均批发价:牛肉:全国 68.74 -0.36 -0.21 -0.31 0.11 牛肉价格下跌 平均批发价:羊肉:全国 77.26 -1.00 -0.69 1.07 0.51 羊肉价格跌幅扩大 平均价:生鲜乳:主产区 4.07 -0.50 -0.20 -0.85 -0.42 生鲜乳价格跌幅扩大 平均批发价:鸡蛋 10.37 -2.59 -3.31 -4.80 -6.34 鸡蛋价格跌幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.83 -5.67 0.29 4.74 21.06 蔬菜价格由涨转跌 平均批发价:7种重点监测水果 7.46 -1.35 0.75 0.55 7.86 水果价格转跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,133.10 2.08 - -68.00 -65.65 CCFI环比上行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 995.16 -1.16 - -79.63 -79.46 SCFI指数延续下行 波罗的海干散货指数(BDI) 601.20 -8.63 -6.45 -66.38 -48.39 BDI指数跌幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 874.14 -1.95 - -29.93 -20.24 CDFI指数延续下行 工业相关 Myspic综合钢价指数 155.14 -1.