每周高频跟踪：需求有序恢复，地产销售弱于节前

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 债券研究 债券周报 2022年10月15日 【债券周报】 需求有序恢复，地产销售弱于节前 ——每周高频跟踪20221015  10月第二周，节后下游施工等逐步恢复，需求延续稳定释放，而地产销售动能较节前有所转弱。在节前集中备库之后，节后一周尚处于库存消化阶段，集中拿货现象较节前明显减少，这一背景下，本周钢铁价格转为下降、玻璃由涨转稳、水泥涨势收敛。此外，假期后第一周，30城商品房销售面积虽环比增长64%，但仍明显低于节前两周的水平，各城市当周同比普遍在-30%至-50%左右，销售动能再度转弱，但一定程度上或也与供给节奏有关。周内符合条件的多个城市（如天津、石家庄等）已调降首套房贷利率下限20-30bp左右，后续或有更多城市推出宽松举措，关注地产政策执行效果、“银十”表现。  通胀高频：食品项普涨，食品通胀涨幅扩大。节前一周，猪肉价格环比涨2.2%，涨幅假期当周收窄；蔬菜价格涨2.0%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比涨1.9%、2.2%。  进出口高频：CDFI延续上涨。集运价格持续下跌，SCFI、CCFI环比跌5.7%、跌13.0%，美西停航数量维持高位，外需转弱特征显著；BDI指数、CDFI指数环比分别-2.3%、+1.5%。  工业高频：节后下游需求有序恢复，工业品价格由涨趋稳 1、动力煤：本周环渤海动力煤均价持平，现货价格上涨。节后冷空气令多地大幅降温，居民用电负荷回落，假期非电企业库存消耗，节后补库需求释放；煤炭产区供给放缓，加之大秦线检修，调运效率下降，支撑煤炭现货价格上涨。保供稳价之下，长协煤发运良好。 2、钢铁：钢价较假期当周小幅回落。Mysteel钢价指数环比跌0.8%。节后一周需求稳步释放，去库形势较好，但幅度上不及预期。钢材仍处于紧平衡状态，需求释放强度对后续价格反弹或有直接影响。 3、玻璃：现货价格持稳，局部小幅探涨。节后一周，玻璃现货市场趋稳，各地下游拿货集中度不高，终端多以刚需采购为主，未有明显放量。华北、华中、华东产销相对更好，成交价格小幅提涨。 4、铜：国内铜价转为上涨。LME铜、长江有色铜周度均价环比分别+0.03%、+3.4%，下游基建等支撑电缆消费、空调和汽车产销旺季临近，叠加“稳增长”政策发力、低库存等继续支撑假期后国内铜价上涨。  投资高频：水泥价格涨势收敛；地产销售环比假期+64%，但仍低于节前水平。节后一周，水泥价格环比+0.2%，材料转运恢复、在建项目恢复施工、10月多地重大项目施工等，带动水泥需求继续释放。 地产销售方面，（1）9月30日-10月6日期间，30城销售表现偏弱，环比9月末周下降68%左右，多城同比-50%至-60%左右；（2）10月7日-10月13日期间，30大中城市商品房销售面积环比+64%，一、二线涨幅较高，但30城整体单周销售规模明显不及节前两周，同比而言，多城较去年假期后一周普遍下滑30-50%。  消费高频：9月全月乘用车零售同比+21%，环比+2%。9月26日-30日，受季末促销冲刺效应，乘用车零售销量同比、环比均+33%，全月同比增速在20%以上高位。上周国际油价受全球经济前景衰退预期影响，震荡回调。  风险提示：“宽信用”预期升温抑制债市情绪。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】高收益债市场观察（第二十期）——2022年9月17日至9月30日》 2022-10-11 《【华创固收】债市跟踪（0926-1009）：利空因素共振，收益率曲线陡峭化》 2022-10-09 《【华创固收】消费旺季成色不足，融资在改善阶段——9月经济数据预测》 2022-10-09 《【华创固收】“银十”临近，地产销售连周回升——每周高频跟踪20221008》 2022-10-08 《【华创固收】设备更新再贷款能否拉动中长期融资？——利率周报20220926》 2022-09-26 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、每周高频跟踪：需求有序恢复，地产销售弱于节前 ..................................................... 4 （一）通胀相关：节后第一周，食品通胀涨幅继续扩大 ............................................. 5 （二）进出口相关：BDI指数有所回调，CDFI保持上涨 ........................................... 5 （三）工业相关： 节后下游需求有序恢复，工业品价格由涨趋稳............................ 6 （四）投资相关：相较于国庆假期当周，地产销售面积环比上行 ............................. 7 （五）消费相关：油价回调，9月乘用车零售同比增21% .......................................... 8 二、风险提示 ............................................................................................................................. 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2022年10月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） ..................................................................................................................................... 4 图表 2 节后一周猪肉价格继续上涨 ..................................................................................... 5 图表 3 10月第二周蔬菜价格继续反弹 ................................................................................ 5 图表 4 CCFI指数环比下跌13% ........................................................................................... 6 图表 5 节后一周BDI指数环比回调2.3% ........................................................................... 6 图表 6 环渤海动力煤价格环比上涨 ..................................................................................... 6 图表 7 PTA开工率环比上行2.9pct至76.3%左右 .............................................................. 6 图表 8 节后一周主要钢材价格环比下跌 ............................................................................. 7 图表 9 节后一周局部限产，钢厂开工率环比下降 ............................................................. 7 图表 10 节后一周玻璃期货价格指数走势（日度） ........................................................... 7 图表 11 国内长江有色铜周度均价环比恢复上涨 ............................................................... 7 图表 12 节后一周，水泥价格涨跌不一 ............................................................................... 8 图表 13 10月第二周，30城地产销售面积环比上升，但不及节前水平（单位：万平方米） ......................................................................................................................... 8 图表 14 9月全月汽车零售环比8月增长2%（单位：辆） .............................................. 9 图表 15 上周国际油价震荡下跌6-7%左右 .......................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、每周高频跟踪：需求有序恢复，地产销售弱于节前 图表 1 2022年10月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 128.64 1.91 0.41 -1.11 4.75 节后一周食品通胀涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 130.62 2.18 0.48 -1.29 5.48 平均批发价:猪肉:全国 33.53 2.18 4.17 8.28 5.97 猪肉价格涨幅收敛 平均批发价:牛肉:全国 67.27 0.20 -0.43 1.21 0.56 牛肉价格转涨 平均批发价:羊肉:全国 78.32 0.67 0.74 -0.37 0.62 羊肉价格转涨 平均价:生鲜乳:主产区 4.14 0.00 0.00 0.06 0.42 前周生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 11.95 2.12 0.97 2.49 9.25 鸡蛋价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.98 1.98 0.62 -4.53 9.10 蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 6.51 0.28 1.09 -1.21 -3.13 水果价格涨幅收窄 平均批发价:水产品均值 20.48 -2.04 1.25 -0.87 -0.13 水产品价格转跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 2,026.26 -12.99 -5.94 -38.44 -18.28 CCFI指数持续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,814.00 -5.67 -7.20 -60.54 -48.95