每周高频跟踪：春节后地产销售弱于同期

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 债券研究 债券周报 2022年02月12日 【债券周报】 春节后地产销售弱于同期 ——每周高频跟踪20220212  通胀高频：节后食品通胀快速回落。与往年春节后首周相比，本周猪肉价格下跌斜率偏陡峭，当前猪肉供给充足、消费转淡，局部出现恐慌抛售情绪，共同推动猪价快速下跌；节后蔬菜价格季节性走低，水果仍于高位上行，鸡蛋价格跌4%左右，符合季节性特征；食品价格整体环比春节期间下跌2%左右。  进出口高频：出口运价持稳，进口表现偏强。往年春节后，出口集运价格通常季节性回落，而今年节后仍保持平稳，未有明显下跌，CCFI环比上涨0.6%左右，出口需求平稳偏强。而伴随节后复工复产，BDI、CDFI进口相关指标较节前一周大幅反弹，备货需求偏强。  工业高频：节后首周，工业需求尚未全面修复。 1、动力煤：港口动力煤均价持平节前一周。矿区复工较早，至今煤炭生产已回升至节前水平，供给充足，节后复工需求尚未对煤价产生明显影响。 2、钢铁：节后螺纹钢价格快速反弹，但仍处于累库阶段。本周Mysteel钢价指数环比涨3%，各类钢材涨幅显著。但库存仍处于累库阶段，或反映钢材消费需求尚未明显释放，当前的钢价上涨或多反映预期向好。 3、玻璃：南华玻璃指数周度均值环比节前一周上涨6%。目前下游深加工厂未全面复工，实际玻璃消费需求较弱，不过玻璃贸易商囤货较积极，带动厂库有所去化，后续需关注终端走货情况。 4、铜：节后铜价小幅反弹。春节期间海外铜价大涨，节后一周，国内铜价跟随上行，但社会库存仍处于累库阶段，美国通胀数据强势，海外加息预期浓厚，预计后续国际铜价或仍有回调压力。  投资高频：节后水泥价格继续走低，地产销售弱于同期。节后第一周，水泥价格延续季节性下跌趋势，符合历年春节后表现；本周，地产销售规模明显低于2018、2019、2021年春节后的同期水平，较节前一周低76%，地产销售整体仍然偏弱。  消费高频：节前汽车销售提前步入高峰期；国际油价强势攀升。1月末周汽车零售相对冷清，月底春节假期使得销售高峰期提前至月中，同比降幅较大体现春节错位影响，批发表现同比回正，表现好于零售。春节期间，国际油价突破90元/桶，本周继续上涨，主要受到地缘政治、供给偏紧、需求向好预期等多重利好提振，下周（2月17日）国内成品油价或继续上调。  后续而言，市场短期将继续处于“宽信用”观察期，从高频的角度看，水泥、玻璃、钢铁库存及价格表现对于观察基建、地产投资“成色”具有一定前瞻性，不过节后第一周数据尚未释放明确信号。尤其是目前地产销售的反弹表现明显弱于同期，反映终端信心尚未修复，行业仍面临下行压力，近期预售资金监管政策松动、保障性租赁住房贷款不纳入“两道红线”等消息，有望在情绪层面改善预期，持续关注节后地产销售回升斜率以及拿地情况。  风险提示：政策松动消息或提振销售信心，“宽信用”预期走强抑制债市情绪。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 联系人：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】节后债市，关注“宽信用”落地进度——债券周报&1月经济数据预测20220206》 2022-02-06 《【华创固收】节前工业供需两弱——每周高频跟踪20220124》 2022-01-24 《两轮调整估值变化不同，成长转债有所企稳——可转债周报20220123》 2022-01-24 《2022，债市“U型”底——债券周报20220123》 2022-01-24 《【华创固收】“重要货基”新规的影响有多大？——债券周报20220117》 2022-01-17 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 每周高频跟踪：春节后地产销售弱于同期 ............................................................................. 4 （一）通胀相关：节后食品通胀快速回落 ..................................................................... 5 （二）进出口相关：节后进口表现偏强 ......................................................................... 5 （三）工业相关：节后首周，工业需求尚未全面修复 ................................................. 6 （四）投资相关：水泥价格持续下跌，地产销售回升不及同期 ................................. 7 （五）消费相关：节前汽车销售提前步入高峰期，国际油价强势攀升...................... 8 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2022年2月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） . 4 图表 2 春节过后猪肉价格快速下跌 ..................................................................................... 5 图表 3 节后菜价季节性下跌，幅度不及去年同期 ............................................................. 5 图表 4 节后中国出口集装箱运价指数略涨 ......................................................................... 6 图表 5 节后开工，CDFI运价指数偏强反弹 ....................................................................... 6 图表 6 动力煤价格持平节前一周 ......................................................................................... 6 图表 7 PTA产业链负荷率快速回落 ..................................................................................... 6 图表 8 节后螺纹钢价格开始企稳反弹 ................................................................................. 7 图表 9 春节黄金周之后，高炉开工率缓慢回升 ................................................................. 7 图表 10 南华玻璃指数仍处于高位，呈现小幅回落 ........................................................... 7 图表 11 铜价节后呈现小幅反弹 ........................................................................................... 7 图表 12 节后第一周水泥价格指数继续下跌 ....................................................................... 8 图表 13 30大中城市地产销售回升斜率不及往年同期 ...................................................... 8 图表 14 因春节错位，1月末周汽车零售同比降幅较大 .................................................... 9 图表 15 国际原油价格在春节之后持续走高 ....................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 每周高频跟踪：春节后地产销售弱于同期 图表 1 2022年2月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 前月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 136.06 -1.86 2.14 5.25 2.86 节后农产品价格转跌 菜篮子产品批发价格200指数 139.81 -2.14 2.37 5.82 3.22 平均批发价:猪肉:全国 21.53 -2.49 1.15 -0.14 -7.73 猪肉价格再度转跌 平均批发价:牛肉:全国 77.24 -0.47 1.73 -1.45 0.06 牛肉价格转跌 平均批发价:羊肉:全国 72.01 -1.03 1.85 -0.90 0.68 羊肉价格转为下跌 平均价:生鲜乳:主产区 4.26 -0.20 0.00 -0.12 -0.95 生鲜乳转为下跌 平均批发价:鸡蛋 9.25 -4.20 0.89 -4.00 -3.55 鸡蛋价格转为下跌 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.78 -4.21 5.36 10.81 1.39 蔬菜价格转跌 平均批发价:7种重点监测水果 7.07 1.55 2.08 6.55 7.36 水果价格涨幅收窄 平均批发价:水产品均值 22.19 -2.07 2.95 -1.69 1.50 水产品价格转为下跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 3,587.91 - 0.28 73.85 84.19 CCFI指数略高于节前 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 4,980.93 - -0.85 75.36 76.45 SCFI指数低于节前 波罗的海干散货指数(BDI) 1,710.60 20.04 6.14 5.66 6.23 BDI指数大幅反弹 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,181.73 - - 25.58 24.70 CDFI指数较节前上涨 工业相关 Myspic综合钢价指数 184.26 3.02 0.03 3.68 -0.62 钢价节后开启反弹 钢材库存 合计 1,537.13 10.61 24.47 -16.94 -3.02 钢材仍在累库 唐山高炉开工率 34.13 -6.35 -10.31 -30.68 -19.25 高炉开工率仍在低位 国内主要港口:平均价:动力煤 990.00 0.00 -0.60 41.68 7.44 港口动力煤价格持平节前 PTA产业链负荷率:PTA工厂 83.44 - - -4.59 -5.01 PTA产业链负荷率下行 南华玻璃指数 3,127.37 - 2.33 25.12 17.75 玻璃期货价格反弹 长江有色市场:平均价:铜:1# 71,488.00 - -0.