每周高频跟踪 20251220：年末地产销售小幅探涨

【债券周报】 年末地产销售小幅探涨 ——每周高频跟踪20251220 12月第三周，年尾食品价格延续上行，开工率继续走低，房地产销售开启年末冲刺，但斜率显著低于去年同期。通胀方面，食品价格指数涨势收窄，猪肉价格跌幅扩大。出口方面，集运价格延续微涨，年尾签约季是主要提振。投资方面，水泥价格连续三周小幅上行，主因中南地区需求上升、积极推涨，其他地区需求均继续偏弱。建材、螺纹钢表观需求小幅改善。地产方面，新房与二手房环比走升，年末冲刺斜率或与2023年节奏相近。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 对于债市而言，11月经济数据显示动能继续走低，但债市反应钝化，对明年一季度“开门红”或抱有一定预期。短期看，基金费率新规等对债市情绪的潜在扰动仍在，但跨年配置窗口临近，部分配置盘开始逐步进场。展望2026年，财政与宏观政策或继续靠前发力，数据“开门红”概率偏大、或共同构成对情绪面压制，尤其2026年基期调整，一季度通胀表现或进一步影响预期，需要着重观察。 相关研究报告 通胀高频：食品价格涨幅收窄。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.8%、+1.0%，环比涨幅低于上周。 《【华创固收】拟合溢价率曲线形态变迁，关注结构差异——可转债周报20251215》2025-12-16《【华创固收】存单周报（1208-1214）：6M买断式积极投放，跨年或相对平稳》2025-12-14《【华创固收】关注中短端品种结构性机会——信用周报20251214》2025-12-14《【华创固收】预期平稳，等待地产年末行情——每周高频跟踪20251213》2025-12-13《【华创固收】跨年压力有限，买债或不急于加码——12月流动性月报》2025-12-10 进出口高频：集运价格延续微涨。CCFI指数、SCFI指数延续上涨。北美航线需求平稳，年末签约季影响下，即期订舱价格继续上涨。12月8日-12月14日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-0.9%、-1.2%，均较前周继续下滑。 工业高频：开工率普遍回落 （1）动力煤：煤价跌幅继续扩大。前期运力持续释放，煤炭产业链各环节库存持续走高，叠加大型煤企外购价格大幅下调，引发中小煤矿、贸易商跟风降价出货，煤炭价格持续下降。 （2）螺纹钢：螺纹钢价格止跌回涨。主要钢材品种去库节奏维持偏快，建材、螺纹表观需求小幅回升。 （3）沥青：开工率继续回落。沥青装置开工率环比-0.2pct至27.6%，同比-0.9%。施工节奏继续放缓。 投资相关：新房销售小幅探涨 1、水泥：水泥价格延续微涨。水泥价格指数周均环比+0.44%，连续三周回升。当前水泥市场总体呈现供需双弱、区域分化，除中南地区外，其他地区需求偏弱，总体延续下跌。 2、地产：（1）新房成交成交止跌回涨。12月12日-12月18日，30城新房成交面积环比+15.4%，同比-30%，降幅收窄。年末新房销售酝酿冲刺，本周回升斜率仍不及同期季节性。（2）二手房成交季节性上行。二手房成交面积环比+5.3%，同比-25%，较前周开始改善，总体符合季节性、与2023年节奏相近。 消费相关：12月中上旬乘用车零售同比-24% 1、汽车：12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比-24%，环比+2%。 2、原油：价格继续下跌。市场预期俄乌局势或有缓和、俄原油供应可能放量、国际能源署预测2026年全球供应或高于需求等，综合压制油价。 风险提示：通胀回升超预期。 目录 一、每周高频跟踪：年末地产销售小幅探涨.........................................................................4 （一）通胀相关：食品价格涨幅收窄.............................................................................5（二）进出口相关：集运价格延续微涨.........................................................................5（三）工业相关：开工率普遍回落.................................................................................6（四）投资相关：新房销售小幅探涨.............................................................................7（五）消费：12月中上旬乘用车零售同比-24%............................................................7 二、风险提示.............................................................................................................................8 图表目录 图表1 12月第三周（12月15日-12月19日）高频数据一览表.........................................4图表2猪肉跌幅扩大（周度环比）........................................................................................5图表3蔬菜价格由涨转跌（周度环比）................................................................................5图表4集运价格小幅回升（%）............................................................................................5图表5 12月港口吞吐量月均同比延续负增（%）................................................................5图表6粗钢产量同比维持低位................................................................................................6图表7沥青开工率基本持稳偏低（%）.................................................................................6图表8长江有色铜价周度均值走势（元/吨）......................................................................6图表9玻璃期货价格跌幅收窄（%）.....................................................................................6图表10水泥价格温和回升（%）...........................................................................................7图表11中南水泥价格涨势偏强（%）..................................................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14 12月以来乘用车零售同比、环比情况.....................................................................8图表15国际油价继续下探......................................................................................................8 一、每周高频跟踪：年末地产销售小幅探涨 （一）通胀相关：食品价格涨幅收窄 猪肉价格跌幅走扩。本周（12月15日-12月19日）农业部公布全国猪肉平均批发价环比-1.1%，蔬菜价格环比-0.3%，均较上周进一步走弱。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.8%、+1.0%，涨势收窄。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格延续微涨 CCFI、SCFI指数延续上涨。本周CCFI指数环比+0.6%，SCFI环比+3.1%，延续上行。据上海航交所，本周出口集装箱运输市场总体平稳，地中海航线、澳新航线等市场运输需求相对改善。其中北美航线，年末签约季影响下，即期订舱价格继续上涨，运输需求持稳，美西、美东航线运价环比上周+11.9%、+7.3%。 港口运输量方面，12月8日-12月14日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-0.9%、-1.2%，均较前周继续下滑。 BDI、CDFI指数跌幅扩大。国际干散货运输市场三大船型运价跌多涨少，其中太平洋市场矿石运价先涨后跌，国内煤炭价格继续回调，中国市场进口煤需求减少，叠加临近圣诞假期，采购节奏放缓，导致干散货运价继续下行。 资料来源：iFinD，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：开工率普遍回落 煤价跌幅继续扩大。本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-5.5%，跌幅继续走扩。需求方面，大范围大风降温雨雪天气影响，多地气温下降，居民用电负荷提升，拉动沿海电厂日耗逐步回升，但长协煤稳定供应，电厂库存维持安全区间，采购力度不强。价格方面，前期运力持续释放，煤炭产业链各环节库存持续走高，叠加大型煤企外购价格大幅下调，引发中小煤矿、贸易商跟风降价出货，煤炭价格持续下降。 螺纹钢价格止跌回涨。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.3%，前周-0.9%。主要钢材品种库存环比-3.8%，螺纹钢环比-6.2%，去库节奏基本持平上周、保持偏快。建材表观需求环比+2.4%，螺纹钢环比+2.7%。 沥青开工率继续回落。本周沥青装置开工率环比-0.2pct至27.6%，同比-0.9%，冬季施工节奏延续放缓。 资料来源：Wind，华创证券注：周度均值 资料来源：Wind，华创证券单位：万吨/天，%。同比增速为右轴 国际铜价涨势收敛。本周长江有色铜、LME铜均价环比-0.3%、+0.5%，较前周涨势收敛。12月议息会议上美联储内部对降息分歧加剧，2026年降息节奏不确定性上升，美元指数小幅回升。 玻璃价格延续下跌。玻璃现货市场采购情绪转弱，产销表现差异，行业重新回到累库态势。中下游企业维持刚需采购，交投表现乏力，厂商降价出货现象仍在，价格中枢继续下移。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （四