软商品策略周报

软 商 品策 略 周 报 白糖：多空交织糖价近强远弱 白糖：多空交织糖价近强远弱 原糖：原糖期价本周高位整理。巴西最新压榨数据公布，8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4651.5万吨，同比增幅5.22%；制糖比为50.73%，较去年同期的48.45%增加了2.28%；产糖量为346.1万吨，同比增幅9.95%。截止8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为40664.5万吨，同比增幅10.90%；累计制糖比为49.17%，较去年同期的45.16%增加了4.01%；累计产乙醇190.97亿升，较去年同期的179.71亿升增加了11.26亿升，同比增幅达6.26%；累计产糖量为2614.6万吨，较去年同期的2178.2万吨增加了436.4万吨，同比增幅达20.03%。 国内：产区现货报价7700-7720元/吨，配额内进口成本约6860-6780元/吨，进口利润590-620元/吨；配额外进口成本约8690-8800元/吨，内外价差1280-1340元/吨。 小结：原糖方面巴西最新压榨数据公布，双周制糖比仍高达50%以上，产量及出口均处于较高水平，本榨季产量也将有望刷新高点。即便如此，原糖价格仍保持高位，更多是对北半球产量的担忧，近期印度降雨对于甘蔗长势有利，最终产量及出口政策短期仍难明朗，原糖价格受此影响也将维持在偏高位置。国内农业农村部9月供需形势分析中对于新榨季产量维持1000万吨的预判，目前甘蔗长势良好，开榨时间有提前预期。本周华商储备对食糖竞价交易系统升级，市场理解为是为抛储做准备，具体抛储时间、抛储量尚不明确。因库存偏低国内当前现货价格仍处在较高水平，但考虑到新糖上市预期、进口糖到港及政策不确定性因素，远期价格较为谨慎，继续以调整思路对待，关注8月进口数据。 1.1价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2期现价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西压榨进度：双周制糖比维持高位 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.6印度平衡表 资料来源：Wind，ISMA，光大期货研究所 2.7印度压榨进度 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.8印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.9印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.10泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.12泰国出口 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.13泰国甘蔗收购价 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.14欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.15俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.16澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.17全球平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.18全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量：截至2023年8月底本制糖期全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2截止8月底主产省产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3销售进度：8月销售71万吨，同比下降40万吨；截止8月底工业库存88万吨 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4销售进度：此前三个榨季截止8月底累计销糖率分别为87%、82%、83% 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8仓单：截止9月14日仓单+有效预报2.77万张，较上周减少2600张 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。 3.9食糖进口： 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.11进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 7月进口量为19.33万吨，同比增加69.12%；1-7月累计进口量为102.24万吨，同比增加49.75%。 3.12糖浆及预混粉进口： 资料来源：Wind，光大期货研究所 软饮料：1-7月软饮累计产量10935万吨，同比增长6.1%；乳制品：1-7月乳制品累计产量1757万吨，同比增长4.5%。 3.13消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。