有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新能源汽车产业链行业 行业研究 | 行业周报 本周看点 ⚫ 国轩高科德国基地首款电池产品下线，同日签订多项合作协议 ⚫ 欧盟拟对中国电动汽车启动反补贴调查 ⚫ 康辉新材“借壳”大连热电上市方案出炉 ⚫ 尚太科技（001301.SZ）：拟投建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目 ⚫ 美联新材（002812.SZ）： 与立方新能源、星空钠电签订项目合作框架协议 锂电材料价格 ⚫ 钴产品：电解钴（25.30万元/吨，-0.78%）；四氧化三钴（14.5万元/吨，-2.83%）；硫酸钴（3.7万元/吨，2.81%）； ⚫ 锂产品：碳酸锂（20.8万元/吨，-6.73%），氢氧化锂（19.2万元/吨，-3.52%）； ⚫ 镍产品：电解镍（16.6万元/吨，-6.73%），硫酸镍（3.6万元/吨，0.00%）； ⚫ 中游材料：三元正极（523动力型17.7万元/吨，-2.75%；622单晶型19.2万元/吨，-3.27%；811单晶型21.7万元/吨 ，-2.91%）；磷酸铁锂（8.0万元/吨，-10.11%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm 涂覆1.8元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型2.7万元/吨，-0.93%；三元型3.4万元/吨，-0.74%；六氟磷酸锂11.0万元/吨，-3.10%） ⚫ 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫ 终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。中汽协数据显示，7月新能源汽车销量达78万辆，同比增长31.6%，渗透率已超32%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。产业链排产方面，3月以来电池产业链进入逐月改善阶段，8月龙头电池厂排产仍保持向上趋势，呈现淡季不淡现象。 ⚫ 供给端扩张低预期，行业盈利有望复苏。产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、2020年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。当前行业固定资产投资增速已经边际放缓，基于市场对增速、盈利、格局的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大，继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均已受到影响，实际扩张不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏，看好业绩回归和估值修复的机会。 ⚫ 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 ⚫ 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2023年09月19日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 锂电企业深度出海脚步不止，负极新秀逆风扩产表信心 看好（维持） 半年报披露收官，行业筑底复苏在望 2023-09-07 宁德时代换电物流专线开通，亿纬锂能大圆柱意向订单超470GWh 2023-08-31 宁德时代发布神行超充电池，欧盟《新电池法》正式生效 2023-08-22 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 锂电企业深度出海脚步不止，负极新秀逆风扩产表信心 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 本周观点 ................................................................................................. 4 2. 产业链新闻 .............................................................................................. 5 2.1 产业链重要新闻及解读 ......................................................................................... 5 2.1.1 国轩高科德国基地首款电池产品下线，同日签订多项合作协议 5 2.1.2 欧盟拟对中国电动汽车启动反补贴调查 5 2.1.3 康辉新材“借壳”大连热电上市方案出炉 5 2.2 产业链新闻一周汇总 .............................................................................................. 6 2.3 本周新车上市 ......................................................................................................... 7 3. 重要公告梳理 .......................................................................................... 9 3.1 尚太科技（001301.SZ）： 拟投建年产10万吨锂电池负极材料一体化项目 ...... 9 3.2 美联新材（300586.SZ）： 与立方新能源、星空钠电签订项目合作框架协议 .. 10 3.3 其他公告 .............................................................................................................. 10 4. 动力电池相关产品价格跟踪 ................................................................... 11 5. 风险提示 ............................................................................................... 13 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 锂电企业深度出海脚步不止，负极新秀逆风扩产表信心 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：插混车型领克08上市 ......................................................................................................... 8 图2：新款大众ID.6 CROZZ上市 ................................................................................................ 8 图3：新款吉利几何G6上市 ........................................................................................................ 8 图4：新款问界M7上市 ............................................................................................................... 8 图5：奇瑞舒享家上市 .................................................................................................................. 9 图6：丰田新款亚洲狮双擎上市 .................................................................................................... 9 图7：江淮QX PHEV上市 ........................................................................................................... 9 图8：元PLUS冠军版上市........................................................................................................... 9 表1：本周上市公司公告汇总 ..................................................................................................... 10 表2：动力电池相关产品价格汇总表........................................................................................... 11 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 锂电企业深度出海脚步不止，负极新秀逆风扩产表信心 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1. 本周观点 ● 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年7月渗透率已超32%。2022 年欧洲/美国市场共销售259.2 万89.7万辆