期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡偏强运行 ◆热轧卷板：逢低多◆铁矿石：暂时观望◆玻璃：震荡整理◆双焦：短期偏强中期震荡 全球主要市场表现 能源化工 ◆原油：多单轻仓持有◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru、nr、br均继续减持多单至轻仓持有◆PVC：PVC谨慎承压，烧碱仍偏反弹◆聚烯烃：PP01暂关注7800-8050，L01暂关注8250-8500◆尿素：区间操作◆甲醇：区间操作 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：逢高沽空逢低买入◆PTA：偏强震荡 农业畜牧 ◆豆粕：震荡：豆粕11合约、01合合约谨慎追高，月底可逢低布局多单。豆菜01合约做扩、11-1正套继续持有 ◆玉米：区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡◆鸡蛋：震荡整理：单10-1正套陆续平仓，11-01正套继续持有◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，区间操作高位波动：01观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：波段交易 行情分析及热点评论： 洲鸽派加息，欧元继续贬值；美债上行，美元指数承压，原油上行趋势不变，隐性担忧能源通胀项；政策密集出台下人民币离岸汇率升至7.27，8月经济数据多项拐点出现，缓冲下行悲观情绪，今日A股继续在【3100，3140】震荡。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行 投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，现货方面，杭州螺纹3840（+30），唐山迁安普方坯3570（+40），双休期间迁安钢坯下跌20至3550。上周螺纹钢价格低开高走，整体走势偏强，一是原料价格大幅上涨，推动成材价格上行，二是低利润背景下，产量持续下滑，去库速度加快。后市展望：需求端，近期螺纹表需数据围绕280万吨波动，国庆节前下游可能存在补库需求，后两周表需数据有望提升；供应端，螺纹钢长、短流程利润均不佳，产量持续下滑，后期关注粗钢平控政策落地情况，目前市场对粗钢平控预期弱化，原料明显强于螺纹；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需格局在改善，关注供需两端政策。走势预判：螺纹钢期货估值中性略偏低，预计震荡偏强运行，2401合约关注【3750-3900】区间。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板逢低多 投资建议：逢低多 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例42.86%，环比降2.16%。当下铁水产量略微下行，热卷产量降6.58万吨至308.9万吨，前期唐山轧钢厂停产，后期热卷产量或还有下行。需求方面，地产端，25个省市已官宣“认房不认贷”政策，“保交楼”政策持续推行；数据上，1-8月全国房地产开发投资同比下降8.8%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%；房屋新开工面积同比下降24.4%；商品房销售面积同比下降7.1%；房地产行业景气度持续下滑，不过降幅有所减缓。基建端有所回落。上周热卷库存环比降2.2万吨至376.22万吨。展望后市，节前赶工情况凸显，下游囤货情绪较高，供给侧唐山轧钢厂停产，且央行降准提振市场情绪，短期逢低做多思路。关注周一发布的8月中国发电机装机容量数据；周三发布的一年/五年期贷款市场报价利率；周四发布的美联储利率决定；周五美国9月制造业/服务业/综合PMI数据。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡上行，现货方面，青岛港PB粉950涨16，超特粉835涨24。基本面来看：钢厂库存大幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增300.59万吨；港口库存下降，45港库存环比减2.12万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少348万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.40万吨 至247.84万吨。整体而言，铁矿当下基本面尚好，不过钢厂利润偏低，另外发改委召开铁矿会议，提示风险，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡整理 投资建议：震荡整理 行情分析及热点评论： 供给端，上周复产2条产线，改产2条产线，暂无冷修线。玻璃在产日熔量170950吨/日，环比增1200吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求端持续性存一定压力，南方市场需求表现相对好于北方市场。近期部分下游加工厂前期签订合同因资金问题，未能如期下单，导致小部分加工厂降低开工附和。但一线品牌及地方品牌大厂订单相对稳定。在此背景下，预计加工厂将维持刚需采购节奏。上周浮法玻璃库存环比降299万重量箱至3910万重量箱。综合来看，目前供给端依旧缓速增长，产销下行，需求支撑有所回落，短期盘面或处在平台整理阶段。关注周一发布的8月中国发电机装机容量数据；周三发布的一年/五年期贷款市场报价利率；周四发布的美联储利率决定；周五美国9月制造业/服务业/综合PMI数据。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦短期偏强中期震荡 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，近期主产地某煤矿发生安全事故，涉事煤矿已停产整顿，区域短时供应受限，不过整体焦煤供应相对稳定。焦炭方面，多数焦企开工暂稳，个别焦企受利润影响有减产行为，目前焦企出货良好，厂内焦炭库存保持低位运行。需求方面，受煤价快速上涨影响，焦化厂盈利能力较差，焦企利润不断被挤压，对高价煤采购稍显疲 软。下游成材价格波动运行，对高价原料接受度有限，但近期钢材市场传统旺季到来，市场消费回暖预期增强，日均铁水产量维持高位，对双焦刚需仍存。但从地产端数据来看，房地产数据持续不见好转，金九银十也未能明显体现，后续需求预期落地情况需要关注。资金方面，市场情绪乐观，焦煤、焦炭有多头增仓动作。综合来看，短期内焦煤市场稳中偏强运行，中长期来看，双焦供需矛盾不大，重点关注铁水产量变化。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 本周铜价震荡回落，沪铜主力合约周跌980元/吨，跌幅1.41%；伦铜周跌228.5美元/吨，跌幅2.69%。美国上周初次申请失业金人数低于前值以及市场预期，叠加8月非农就业人数环比增加，显示劳动力市场韧性依旧，美联储继续加息可能性增加，美元持续走高，外盘铜价承压。国内密集推出多项刺激举措以刺激内需的增长，但现货市场反应热情不及预期，地产带动的消费极其有限，9月旺季的第一个消费周度来看，目前市场终端消费甚至不如8月。进口铜周内增量可观，加之国内部分地区消费较差，市场流通货源充裕，国内电解铜社会库存继续小幅增加。铜价震荡回落，下游消费有所回暖，而整体低库存状态持续，而年底为完成全年GDP目标政策还有加码可能，铜价能得到预期支撑。技术上看，沪铜主力合约维持高位震荡，近期运行区间68000元-70000元附近。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18000-19200 行情分析及热点评论： 9月美联储基本可以确定暂停加息，但欧洲央行是否加息还具有不确定性。基本面上，现货价格坚挺，一方面现货流通有限，另一方面持货商惜售。山西、河南、广西、内蒙古地区6家企业有意愿提升运行产能，但矿石短缺问题仍将限制企业增产。周内氧化铝期货回吐涨幅，现货并未跟随下行，期现价差缩小。目前基本面及基差下，操作上建议区间交易为主。四川地区铝厂稳步推进技改，年内或有少量产能恢复；贵州安顺铝业推进复产，时间待定；云南水电压力不大，宏泰新建项目继续投产，本月减产可能性较小。需求方面，建筑型材方面，房地产低迷影响下山东、广东以及湖南部分厂减停产，并且下游畏高观望；工业型材方面，光伏型材增势放缓，二三线部分加工企业减产，汽车型材开工稳中有增；旺季推动下整体开工率小幅上升。库存方面，铝锭铝棒社库整体累库，铝棒加工费有所反弹。国内政策传导至实际需求仍待观察，伦铝走势偏弱，而软逼仓风险仍存，短期铝价预计震荡运行，主力10合约参考运行区间18000-19200元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，矿端方面，菲律宾镍矿船期推迟，镍矿市场更为趋紧，议价重心抬升。镍铁方面，镍矿紧缺及成本支撑下铁厂维持挺价，心理价位在到厂含税1200元/镍。不锈钢方面，300系不锈钢社会库存65.01万吨，周内环比增加1.49%。9月300系不锈钢粗钢排产170.5万吨，环比减少0.66%，同比增加20.25%。硫酸镍方面，前驱体企业订单增加缓慢，而印尼及国产硫酸镍供应预期增长。纯镍方面，新增国产电积镍产能产量稳步上升，印尼5万吨项目投产，周内挪威和住友资源到货，供需格局偏宽松。库存方面，纯镍交易所库存仓单、社会库存、海外LME库存均有所增加。基本面较弱，有全面累库迹象，短期镍价预计震荡偏弱运行，操作上建议区间交易，主力10合约参考运行区间155000-170000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 原料库存供给宽松，预计价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1384吨。供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计9月底恢复供应，供应缩减预期将逐步兑现。8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，缅甸禁矿措施已落地，国内冶炼厂检修期结束，待矿锡原料库存消耗后，预计10月产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，但下游需求未明显好转，暂以消耗库存为主，短期 建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间205000-240000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国8月CPI同比数据再次反弹，美国8月非农就业和失业率再次小幅背离，整体延续降温趋势，通胀韧性仍存，受人民币贬值预期影响，国内贵金属价格强于外盘。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和，市场对美联储9月不会加息的预期较为一致。但基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，令短期内外盘贵金属价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5750-6100。消息面关注周四将公布的美国9月利率决议。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国8月CPI同比数据再次反弹，美国8月非农就业和失业率再次小幅背离，整体延续降温趋势，通胀韧性仍存，受人民币贬值预期影响，国内黄金价格强于外盘。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。薪资环比增速继续下行，表明劳动力市场需求有所缓和，市场对美联储9月不会加息的预期较为一致。但基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，令短期内外盘黄金价格仍承压。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金12合约运行区间466-479。消息面关注周四将公布的美国