2023年8月央行消费贷款数据点评：消费信贷数据回暖，未来增长可期

8月消费金融重要指标短期消费贷款环比增长1.22%，消费需求回暖为信贷规模增长主因：8月短期消费贷款环比增长1.22%，同比增长9.6%，我们认为8月信贷的增长来源于消费需求的增长。分析同期消费数据，2023年8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，环比增长3.19%，同比数据明显好于市场预期（wind一致预期 3.50%）,也好于前值2.5%，社零数据同比增速持续收窄后在本月迎来增速提升。我们认为经济运行情况触底反弹，社会经济基本面环比改善以及政策催化带来的消费需求回暖为信贷规模增长主因。 短期消费贷款7月环比减少后转增，规模进一步上升：2023年8月短期消费贷款为102277.52亿元，相比上月增长1230.31亿元，同比增长9.6%。2023年6月到8月的短期消费贷款环比增速分别为1.73%，-0.42%，1.22%，短期消费贷款在7月负增长后回归正增长。 政策催化改善经济发展预期，居民消费意愿有望提升，看好后续消费信贷增长：8月社会融资规模（预期26230亿元，实际31237亿元），规模以上工业增加值增速（预期4.2%，实际4.5%），城镇调查失业率（预期5.3%，实际5.2%）以及社会零售消费品总额增速（预期3.50%，实际4.60%）等重要国民经济运行指标均超市场预期；同时，房地产政策松绑，三部门印发《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见》，增加对汽车、家电、家居等合理信贷支持，促进居民消费意愿。多重利好因素下，消费动能有望持续释放，带动短期消费信贷规模持续提升。 投资建议：消费需求好转，房地产政策松绑及汽车、家电、家居消费相关政策催化下，耐用生活消费品类信贷迎来机遇，个股推荐奇富科技、易鑫集团。 风险提示：消费复苏不及预期。 表1：推荐标的估值表 图一：短期消费贷款环比增长（单位：亿元） 120,000 5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00% 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2021/10 2021/11 2021/12 2022/10 2022/11 2022/12 金融机构短期消费贷款 环比增幅 数据来源：中国人民银行、国泰君安证券研究 图二：社会零售消费品总额增速超预期（单位：亿元） 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000- 40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00% 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2021/10 2021/11 2021/12 2022/10 2022/11 2022/12 社会消费品零售总额 当月同比 数据来源：中国人民银行、国泰君安证券研究