《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》点评：方案出台刺激消费，利好消费信贷及保险

股票研究/2025.08.13 方案出台刺激消费，利好消费信贷及保险综合金融 ——《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》点评 姓名电话邮箱登记编号 评级：增持 刘欣琦(分析师)021-38676647liuxinqi@gtht.comS0880515050001 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 孙坤(分析师)021-38038260sunkun@gtht.comS0880523030001 本报告导读： 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》出台，有利于消费需求改善，贴息政策反映利率下行趋势或低于预期，利好消费金融和保险板块。 投资要点： 事件：2025年8月12日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》（以下简称方案），对符合条件的个人消费贷款实施财政贴息。 方案出台旨在提振消费、扩大内需。当前，国内消费市场活力有待 进一步释放，根据中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专 项行动方案》关于2025年对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息的要求，更好发挥财政资金对提振消费的支持引导作用，降低居民消费信贷成本，助力释放居民消费潜力，出台该方案。 方案贴息1个百分点，场景包括家用汽车等单笔5万元以上的重点 消费领域以及单笔5万元以下的一般性消费。方案实施周期为2025 年9月1日至2026年8月31日。支持范围涵盖两类消费场景：一 是单笔5万元以下的一般性消费；二是单笔5万元及以上的重点领域消费，包括家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等，其中5万元及以上消费以5万元为贴 息计算上限。贴息标准为按贷款本金计算年1个百分点，且不超过贷款合同利率的50%，资金由中央财政承担90%、省级财政承担10%。个人在单家经办机构累计贴息上限3000元，其中5万元以下 消费累计贴息上限1000元。经办机构包括6家国有大行、12家全 国性股份制银行及5家消费金融相关机构。 方案出台有利于改善消费信贷需求，且利率下行趋势或低于预期，利好保险板块。方案出台一是有效刺激消费信贷需求，消费金融公司将直接受益。贴息政策降低了消费者的借贷成本，有望推动消费 贷款规模扩张，消费金融机构的业务量和营收预期有望得到提升。二是贴息政策反映利率下行趋势或低于预期，利好依赖投资收益的险资。政策通过财政贴息调节信贷成本，避免市场利率过度下行，有助于稳定保险资金的投资收益率，改善险资的投资端表现。 投资建议：1）推荐汽车金融领域头部公司易鑫集团，其在汽车金融细分市场布局深厚，政策对家用汽车消费的支持将直接带动其业务增长。2）在利率预期边际改善下，推荐保险板块标的新华保险、中国人寿。 相关报告 综合金融《配置的利器:ETF的战略角色》 2025.08.12 综合金融《利率波动下“类固收”产品崛起》 2025.08.12 综合金融《华电新能等重要项目落地，IPO逐步回暖》2025.08.12 综合金融《GPT5发布，人工智能文件落地推动行业发展》2025.08.10 综合金融《监管细则落地，稳定币申牌在即》 2025.07.30 表1：推荐公司估值表（人民币） EPS(元) 股票代码 2023A 2024A 2025E 2026E P/B 2023A 2024A 2025E 2026E 评级 中国人寿 601628.SH 1.81 3.78 4.30 4.55 中国人寿 22.46 10.75 9.46 8.95 增持 新华保险 601336.SH 2.79 8.41 8.60 8.80 新华保险 22.43 7.45 7.28 7.11 增持 易鑫集团 2858.HK 0.09 0.13 0.17 0.20 易鑫集团 23.35 17.55 13.42 11.41 增持 注：数据截至2025年8月12日，易鑫集团的BVPS以人民币标记；数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011电话（021）38676666