政策周观察：个人消费贷款贴息政策落地

【宏观快评】 个人消费贷款贴息政策落地 ——政策周观察第43期 近一周，政策出台不多，主要关注以下内容： 华创证券研究所 1、个人消费贷款贴息政策落地。8月12日，财政部等印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，对个人消费和服务业经营主体贷款贴息，贴息比例为1个百分点，时间为1年。其中个人消费贷款贴息包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品和健康医疗等重点领域消费。据财政部介绍，“这两项政策到期后，我们还会开展效果评估，研究视情延长政策的期限，或扩大支持范围，和调整贷款经办机构的范围”。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 2、货币政策：8月15日，央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。与一季度相比，二季度央行重提“预防资金空转”。参考点评《结构比总量更为重要——2025年Q2货币政策执行报告学习心得》。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 3、产业层面：今年正值“绿水青山就是金山银山”重要理念提出20周年。国家发改委主任郑栅洁发表署名文章《牢固树立和践行绿水青山就是金山银山理念加快建设人与自然和谐共生的中国式现代化》，提出，“制定碳达峰碳中和综合评价考核办法及指标体系”、“有力有效管控高耗能高排放项目，强化重点行业特大型项目节能审查管理，持续支持企业实施节能降碳改造”。 相关研究报告 《【华创宏观】结构比总量更为重要——2025年Q2货币政策执行报告学习心得》2025-08-16《【华创宏观】企贷新增转负不影响“看股做债， 股债反转”的判断——2025年7月金融数据点评》2025-08-14《【华创宏观】美国7月CPI数据点评：9月降息：经验与规则的碰撞》2025-08-13《【华创宏观】北戴河专家休假中的产业信号——政策周观察第42期》2025-08-10《【华创宏观】促消费政策的5个看点》2025-08-10 4、对美贸易会谈：有阶段性进展。8月12日，中美斯德哥尔摩经贸会谈发布联合声明。当天，国务院关税税则委员会公告，“在90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率”；同时商务部调整出口管制管控名单和调整不可靠实体清单措施。风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（8月10日至17日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 1、8月16日，《求是》杂志发表总书记重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》 一是坚决破除依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争的各种障碍。这主要涉及市场准入，就是要给予民营企业公平的发展机会……二是着力解决拖欠民营企业账款问题。解开这个疙瘩，要从政府、从国有企业特别是中央企业带头做起，落实责任，用好新增地方政府专项债等政策，切实加快清欠进度。要健全法律法规，强化失信惩戒，不能边清边欠、清了又欠、没完没了。同时，要严防民营企业之间互相拖欠，严防民营企业拖欠员工薪酬。三是切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益……四是认真落实各项纾困政策……五是进一步构建亲清政商关系。这个问题我讲过多次了，现在仍有不少干部认识不到位、工作片面化简单化。我再次重申，“亲”和“清”本质上是干事和干净的关系，是辩证统一的，完全可以并行不悖。各级干部要深刻懂得用权为民、担责成事、廉洁立身的道理，自觉把担当和自律统一起来，在构建亲清政商关系上亮明态度、付诸行动。民营企业家也要心地坦荡地同干部交往，不要利诱、围猎、腐蚀干部。 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（8月10日至17日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、8月12日，财政部等印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 国新办举行新闻发布会介绍两项政策有关情况： 首先是个人消费贷款贴息政策，这项政策直接惠及广大人民群众，是中央财政首次对个人消费贷款进行贴息。贴息对象为，居民使用的相关贷款经办机构个人消费贷款中实际用于消费的部分，包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品和健康医疗等重点领域消费，贴息比例为1个百分点，大体为当前商业银行个人消费贷款利率水平的1/3，政策实施期为1年……服务业经营主体贷款的贴息政策，贴息对象是向消费领域服务业经营主体发放的银行贷款，聚焦餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等8类主要消费服务领域。贴息比例为1个百分点，可以贴息1年，上述领域的服务业经营主体单户享受贴息的贷款规模最高是100万元，单户享受贴息最高1万元。这两项政策到期后，我们还会开展效果评估，研究视情延长政策的期限，或扩大支持范围，和调整贷款经办机构的范围……两项政策实行全流程管理，中央和地方相关部门各司其职，严格把好资金的审核、拨付等关口，确保政策的执行效果。 当前人民群众的消费需求日益呈现出多层次、多样化的特点。两项贴息政策分别从消费的需求端和供给端来发力，将财政金融政策的着力点更多转向惠民生、促消费…… 个人消费贷款贴息政策支持的是消费者合理的借贷需求和真实的消费行为，如果借款人使用个人消费贷款用于一些非消费领域，或是其他违规套利行为，这不属于政策的支持范围，将无法取得贴息资金。 2、8月15日，央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告 参考点评《结构比总量更为重要——2025年Q2货币政策执行报告学习心得》。 落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施力度和节奏，保持流动性充裕……提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等……持续抓好《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》落实，着力提升重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度……支持消费政策落实落地，促进扩大高质量消费供给，积极拓展多元消费场景，满足经营主体和消费者融资需求…… 3、8月15日，国家发改委主任郑栅洁发表署名文章《牢固树立和践行绿水青山就是金山银山理念加快建设人与自然和谐共生的中国式现代化》 积极稳妥推进碳达峰碳中和。建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制，制定碳达峰碳中和综合评价考核办法及指标体系，构建碳排放统计核算体系，加快建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹政策制度。重点控制化石能源消费，加快建设新型能源体系，推进清洁能源基地建设，因地制宜发展分布式能源，建设新型电力系统，着力提升电力系统灵活性。有力有效管控高耗能高排放项目，强化重点行业特大型项目节能审查管理，持续支持企业实施节能降碳改造。 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。 副组长、高级分析师：陆银波 研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历。凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师。作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2022年新财富最佳分析师等。 高级研究员：文若愚 研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：高拓 研究方向：财政政策。麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入华创证券研究所。具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：殷雯卿 研究方向：海外宏观与大类资产。中国人民大学国际商务硕士，2019年加入华创证券研究所。曾任职于兴业证券经济与金融研究院，主要负责贵金属研究，具有四年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 分析师：付春生 研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 研究员：李星宇 研究方向：大类资产。清华大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：夏雪 研究方向：海外宏观。中国人民大学金融硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：袁玲玲 研究方向：政策研究。南开大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：韩港 研究方向：国内基本面。南开大学经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告