软商品策略周报

软 商 品策 略 周 报 白糖：翘尾行情显现 白糖：翘尾行情显现 原糖：北边球产量担忧情绪持续，原糖期价本周强势上行。有媒体报道称受干旱影响，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨，泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。 国内：产区现货报价7620-7730元/吨，较上周上涨270元/吨，配额内进口成本约6810元/吨，进口利润600-640元/吨；配额外进口成本约8740元/吨，内外价差1150-1310元/吨。国内8月产销数据公布，2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨；累计销糖率90.1%，同比加快7.7个百分点。 小结：原糖方面当前巴西供应充足，出口节奏也正常，此前担忧的港口拥堵问题落空。目前市场对于北半球担忧加剧，泰国有减产预期，印度目前降雨量仍低于往年，新榨季出口政策短期难以明朗，是否限制出口迟迟不能证实或者证伪，印度最新的估产将在10月进行，产量明朗是制定出口政策的前提，盘面围绕该问题的博弈也将持续，短期原糖期价仍将维持偏强预期。国内显现翘尾行情，截止8月底工业库存仅为88万吨，此前三个榨季9月销量分别为57万吨、105万吨、89万吨，库存偏低的情况下现货市场报价不断走高。主力合约考虑到新糖上市、进口糖到港等因素表现略有迟疑，预计短期冲高动能趋弱，但中期总体偏强，价格重心不断抬升。 1.1价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2期现价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西压榨进度：双周制糖比维持高位 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.6印度平衡表 资料来源：Wind，ISMA，光大期货研究所 2.7印度压榨进度 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.8印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.9印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.10泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.12泰国出口 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.13泰国甘蔗收购价 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.14欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.15俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.16澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.17全球平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.18全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.20重点地区降雨异常程度 资料来源：NOAA，光大期货研究所 3.1我国面积及产量：截至2023年8月底本制糖期全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2截止8月底主产省产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3销售进度：8月销售71万吨，同比下降40万吨；截止8月底工业库存88万吨 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4销售进度：此前三个榨季截止8月底累计销糖率分别为87%、82%、83% 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8仓单：截止9月7日仓单+有效预报3.03万张，较上周减少1300张 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。 3.9食糖进口： 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.11进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 7月进口量为19.33万吨，同比增加69.12%；1-7月累计进口量为102.24万吨，同比增加49.75%。 3.12糖浆及预混粉进口： 资料来源：Wind，光大期货研究所 软饮料：1-7月软饮累计产量10935万吨，同比增长6.1%；乳制品：1-7月乳制品累计产量1757万吨，同比增长4.5%。 3.13消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。