煤炭周报：港口供给短缺持续，基本面支撑煤价上行

港口供给短缺持续，支撑煤价上行

本周，煤炭市场供需关系持续紧张，煤价延续上涨趋势。展望未来，供给端方面，国内煤炭供给弹性降低，进口煤价格优势减弱，供给趋势性收缩。具体分析如下：

供给端分析

国内供给

• 政策限制：9月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，强调严格矿山安全生产准入，停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿，规范安全生产行政许可，这将长期限制煤炭供给弹性。
• 安全检查：近期产地煤矿安全检查依然严格，供给收缩趋势有望持续。

进口供给

• 8月进口情况：2023年8月，我国进口煤及褐煤4433.3万吨，同比增长50.5%，环比增长12.9%。这一增长主要因为夏季用电高峰期间，电厂日耗高，对进口煤需求较大，以及进口煤价格相对优势。
• 9月预测：当前国内电煤需求减弱，国际需求拉动下的海外煤价处于高位，短期内进口煤缺乏明显价格优势，预计后续进口量将趋于稳定或下行。

库存与需求端分析

• 供需失衡加剧：产地价格上涨导致发运倒挂现象持续，大秦铁路及唐呼线铁路运量下滑，港口现货供应紧缺。环渤海九港库存已基本恢复至去年同期水平。
• 非电需求支撑：尽管港口供给短缺，但非电需求表现良好，对现货价格形成支撑。

煤价预测与投资建议

• 短期支撑：市场煤供需紧平衡格局难以改变，预计煤价在900元/吨附近有较强支撑，旺季驱动下或将震荡上行。
• 板块估值：煤炭板块估值较低，业绩稳健、高分红属性显著，建议加强配置。
• 投资主线：
  • 盈利稳定、现金流充沛、高股息率公司：山煤国际、陕西煤业、晋控煤业、兖矿能源。
  • “中特估值”体系下有望价值重估：中煤能源、中国神华。
  • 尿素市场预期强：兰花科创。
  • 煤电联营，业绩稳定增长：新集能源。

风险提示

• 经济增速放缓风险。
• 煤价大幅下跌风险。
• 政策变化风险。

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