煤炭行业周报：煤炭需求持续向好，高日耗低库存下支撑煤价继续上行

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周观点：煤炭需求持续向好，高日耗低库存下支撑煤价继续上行 煤炭行业周报 2017年12月25日 郭荆璞 能源行业首席分析师 左前明 研究助理 周杰 研究助理 王志民 研究助理 14235450/30242/20171225 16:12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 煤炭需求持续向好，高日耗低库存下支撑煤价继续上行 2017年12月25日  核心观点：18年投资策略核心观点：煤炭需求在能源消费弹性恢复中继续回升，伴随工业制造业主动补库增速进一步上扬，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速低迷，18年供需缺口进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非当前全市场预期的稳中有降。由此带来利润增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会（详见18年策略报告）。煤炭供给端，11月全国原煤产量29998万吨，同比下降2.7%，增速由正转负，新增产能释放不达预期。下游需求端，伴随冬季气温继续下降，煤炭季节性消费高峰持续深入，全国取暖用能不断提升，12月14日起六大电厂日耗持续高于70万吨以上，截至12月24日，沿海六大电厂煤炭库存1,059.60万吨，较上周同期下降85.90万吨，环比降幅7.50%；日耗为76.49万吨，较上周同期增加5.29万吨/日，环比增幅7.43%；可用天数为14.00天，较上周同期减少2.0天。另一方面，临近年末，主要煤企年度生产任务基本完成，生产积极性下降，坑口地区煤炭库存下滑明显，支撑产地煤价企稳回升，部分地区坑口煤价出现上涨，一方面反映了煤炭需求不减，另一方面支撑离岸价格有所抬升。焦煤方面，下游焦炭方面，现阶段钢企焦炭库存仍未补至正常水平，在3月开工旺季到来之前，钢厂存在补库预期，鉴于市场需求向好，北方主产地部分焦企小幅提产，加之部分贸易商近期有意抛货，焦炭供应或有明显回升，此为市场变动风险点；焦煤方面，焦企提产，焦炭利润增厚，企业对炼焦煤采购增加，除优质焦煤供应持续紧缺外，目前中高硫炼焦煤资源亦出现需求增加情况，焦煤价格可能借补库需求，在春节前出现大涨。我们认为，18年煤炭板块的投资机会将是较确定性的，整体性的，不分品种的，但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性，因此建议对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。考虑到前期煤炭板块风险释放已较为充分，当前板块整体低估值，且伴随近期基本面的持续向好，现阶段是配置煤炭板块的较佳时机，动力煤方面关注兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业，炼焦煤方面关注平煤股份、西山煤电、冀中能源。  重要资讯：12月18日，国际能源署（IEA）发布报告称，随着电力需求增加和电厂利用率下降，印度煤炭用量将继续上升，预计到2022年，印度燃煤发电量将以每年近4%的速度增长。  煤炭价格及库存：12月20日，环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨，环比上行1元/吨。  风险因素：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪，货币政策进一步趋紧，违法违规项目加速审批并积极投产。本期内容提要:证券研究报告 行业研究——周报 煤炭行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 左前明 研究助理 联系电话：+86 10 83326795 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 周杰 研究助理 联系电话：+86 10 83326797 邮箱：zhoujie@cindasc.com 王志民 研究助理 联系电话：+86 10 83326951 邮箱：wangzhimin@cindasc.com -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%煤炭开采II(申万)沪深30014235450/30242/20171225 16:12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 一、核心观点与重点关注 ................................................................................................................... 2 核心观点：煤炭需求持续向好，高日耗低库存下支撑煤价继续上行 ............................... 2 近期重点关注 ................................................................................................................. 2 二、上周行业重要资讯 ....................................................................................................................... 3 上周行业重要资讯 .......................................................................................................... 3 三、上周煤炭板块及个股表现 ........................................................................................................... 7 四、煤炭价格跟踪 ............................................................................................................................... 9 五、煤炭库存跟踪 ............................................................................................................................. 14 六、煤炭行业下游表现 ..................................................................................................................... 18 七、风险因素 ..................................................................................................................................... 20 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（12.18~12.24）（%） ................................................................ 7 图 2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ........................................................................ 8 图 3：煤炭采选板块个股表现（%） ...................................................................................... 8 图 4：环渤海动力煤价格指数 ................................................................................................ 9 图 5：CCTD秦皇岛煤炭价格 ................................................................................................ 9 图 6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） ................................................ 10 图 7：产地煤炭价格变动（元/吨） ...................................................................................... 10 图 8：国际煤价指数变动情况（美元/吨） ........................................................................... 10 图 9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨） ................................................................... 10 图 10：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨） .................................................................. 11 图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ............................................................................. 12 图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ............................................................................. 12 图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） .................................................... 12 图 14：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨） ...................................................................... 13 图 15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨） ...................................................................... 14 图 16：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） .............................................................. 14 图 17：秦皇岛港煤炭库存（万吨） ...