能源周报（20250915-20250921）：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行

基础化工2025年09月21日 能源周报（20250915-20250921） 推荐 （维持） 煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行 原油：乌克兰袭击多个俄罗斯能源设施，本周油价上涨。9月18日，乌克兰武装部队特种作战部队司令部通报称，当天凌晨乌武装部队特种作战部队对俄罗斯伏尔加格勒炼油厂实施打击，导致该厂停产，20日凌晨乌武装力量无人系统部队对俄罗斯萨拉托夫炼油厂、新古比雪夫斯克炼油厂以及另外一处石油生产基础设施等进行打击，油价在前半周呈现强势状态。但随着降息的落地和乌克兰方面释放的停火可能性的信息，下半周油价呈现下滑趋势。本周，Brent原油现货价67.97美元/桶，环比+1.39%；WTI原油现货价63.62美元/桶，环比+1.43%。 华创证券研究所 证券分析师：杨晖邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇邮箱：wuyu1@hcyjs.com执业编号：S0360524010002 动力煤：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价694元/吨，较上周环比+2.60%。本周港口市场价格走势上行，大集团外购价格上涨，加上大秦线秋季检修计划及国庆假期临近，市场情绪较好，贸易商看涨心态浓厚，但下游买货有限，价格上涨幅度受限。本周环渤海九港合计库存报2061.0万吨，环比-9.16%；南方港口合计库存报617.7万吨，环比-0.60%。供给端：周内产地内大多数煤矿维持正常生产水平，多以保障长协煤发运为主，煤炭市场整体货源供应量较为平稳。需求端：电厂日耗季节性回落，非电行业需求情况好转。最新日期（20250913）国内重点电厂煤炭日耗量474万吨，环比（20250906）-5.95%。本周水泥价格指数环比+0.62%。进入秋季，电厂日耗速度不佳，部分电厂陆续进入检修阶段，自身库存相对充足，且在长协煤与进口煤保供下，对市场煤需求表现低迷；北方地区外部气温逐步降低，施工条件尚可，但需求回升幅度不明显，市场行情多以稳为主；下游化工行业需求有所提升，补库需求稍有增加，利好市场价格走势。 证券分析师：陈俊新邮箱：chenjunxin@hcyjs.com执业编号：S0360525040001 行业基本数据 占比%股票家数(只)4930.06总市值(亿元)51,121.174.43流通市值(亿元)45,298.844.89 双焦：下游维持刚需采购，焦炭落实二轮提降。本周末日照准一报价1430元/吨，环比-3.38%。本周下游焦化企业落实二轮提降，焦企利润收缩，叠加周内河北个别地区焦企及钢厂接到减产通知，焦炭供应量逐渐降低，但下游钢厂基本维持刚需采购节奏，场内交投氛围尚可，市场参与者多持看稳态度，对炼焦煤价格企稳反弹形成支撑。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1670元/吨，环比+8.44%。周内个别地区煤矿受安全事故影响生产受限，主产区煤矿多维持正常生产，炼焦煤供应较为稳定，周初下游二轮提降落地，影响市场悲观情绪蔓延，下游对高价煤种接受度仍较低，焦企多放缓采购，煤矿出货情况一般但多数暂无库存压力，周内随着双焦期货盘面上涨，市场情绪端有所升温，在节前备货预期的影响下，部分需求偏强的优质煤种价格略有反弹。钢企方面，本周末螺纹钢报价3280元/吨，环比+2.18%。本周全国247家钢厂日均铁水产量241.09万吨，环比+0.20%。随着十一长假将近，下游焦钢企业普遍存节前备货预期，且目前钢厂高炉开工处相对高位，对原料补库需求支撑炼焦煤价格短期支撑较强。 %1M6M12M绝对表现7.6%18.4%53.8%相对表现1.3%8.4%21.7% 天然气：国家统计局：8月份规上工业天然气产量212亿立方米。国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业天然气生产平稳增长。天然气生产稳定增长。8月份，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长5.9%；日均产量6.9亿立方米。本周美国天然气价上涨，欧洲气价下降，英国天然气价下降，NYMEX天然气均价3.04美元/百万英热，较上周+0.8%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.85美元/百万英热，较上周-0.5%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格32.43欧元/MWh，较上周-1.2%。 相关研究报告 《新疆周报（20250811-20250816）：中和合众100万吨醋酸项目投料试车》2025-08-18《能源周报（20250811-20250817）：焦炭落实第六 轮提涨，下游钢厂补库需求尚存》2025-08-18《基础化工行业周报（20250811-20250817）：本周碳酸锂、3-氰基吡啶、腈纶短纤价格涨幅居前》2025-08-18 油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年8月，全球活跃钻机数量为1793台，环比+7台。分地区来看，8月中东地区活跃钻机数量501台，环比+2台；其中陆上活跃钻机数416台，环比持平；海上活跃钻机数85台，环比+2台。8月亚太地区活跃钻机数量212台，环比+5台；其中陆上活跃钻机数123台，环比持平；海上活跃钻机数89台，环比+5台。截止9月19日当周，美国活跃钻机数量543台，环比+3台；其中陆上活跃钻机数527台，环比+3台；海上活跃钻机数13台，环比持平。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期 目录 一、投资策略.....................................................................................................................5 （一）原油.........................................................................................................................5（二）动力煤.....................................................................................................................5（三）双焦.........................................................................................................................6（四）天然气.....................................................................................................................6（五）油服.........................................................................................................................6 二、主要能源价格变化情况.............................................................................................7 三、原油：供给有限需求坚韧，原油价格或将震荡运行.............................................8 四、煤炭：动力煤市场需求情况好转，双焦市场二轮焦炭提降落实.......................11 （一）动力煤：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行.......................................11（二）双焦：下游维持刚需采购，焦炭落实二轮提降...............................................16 五、天然气：8月规模以上工业天然气生产平稳增长................................................19 六、油服：政策加码，油服行业景气维持...................................................................23 七、风险提示...................................................................................................................25 图表目录 图表1本周华创化工行业指数70.98，环比+0.06%，同比-19.26%.................................7图表2行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-0.45%............................................7图表3本周布伦特原油价格上涨（美元/桶）....................................................................8图表4本周动力煤价格下跌（元/吨）................................................................................8图表5本周能源价格涨跌汇总.............................................................................................8图表6 8月欧佩克原油产量环比上涨（百万桶/日）.........................................................9图表7上周美国原油产量环比上涨（百万桶/日）............................................................9图表8美国原油产量增速与钻机活跃度关系.....................................................................9图表9上周美国炼油开工率环比下滑（%）......................................................................9图表10上周美国原油库存量上涨（百万桶）.................................................................10图表11上周美国汽油库存量上涨（百万桶）.................................................................10图表12本周Brent原油价格下跌（美元/桶）.................................................................10图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量上涨............................................................10图表14本周秦皇岛港口均价环比+2.60%（元/吨）........................................................12图表15本周坑口煤价格环比+3.44%（元/吨）................................................................