行情回顾
本周期（7月21日-7月25日），PVC期价呈现强势上涨趋势。上周末去产能利好消息出台后，PVC期价连续上涨，周度涨幅8.39%，成交量环比提高，持仓量环比下降。现货价格跟随期货上涨，华东地区SG-5型PVC价格较上周上涨6.28%。近期价格上涨主要受工信部宣布淘汰落后产能、雅鲁藏布江水电工程开工等政策利好提振。
供应方面
- 开工率：截至7月25日，PVC周度行业开工率为76.79%，环比下降0.80个百分点，同比提高3.46个百分点。鄂尔多斯40万吨/年PVC装置停车检修，导致开工率下降。
- 产量：截至7月25日，PVC周度产量为45.15万吨，环比下降0.47万吨，降幅1.03%，同比提高2.56吨，增幅6.00%。
- 新装置：7月份天津渤化40万吨/年、福建万华50万吨/年PVC装置试车运行。下半年预计还有青岛海湾20万吨/年、浙江嘉化30万吨/年、甘肃耀望30万吨/年装置投产，预计PVC供应将持续攀升。
需求方面
- 补货情绪：PVC期价上涨带动中下游补货情绪，截至7月25日，PVC生产企业周度预售订单量为79.54万吨，环比提高14.25%。
- 下游开工率：截至7月25日，PVC下游工厂综合开工率为41.88%，环比提高1.77个百分点，但地产行业疲弱、梅雨季节影响下，开工率仍处于低位。
- 出口：6月PVC出口量为26.2万吨，环比减少27.60%，同比增加21.03%，主要受南亚和东南亚地区季节性因素影响。
- 房地产市场：7月27日当周，30大中城市商品房成交面积环比提高4.67%，但同比下降16.25%，房地产市场仍处于筑底阶段。
成本方面
- 电石价格：截至7月25日，内蒙古乌海地区电石价格为2225元/吨，环比下降2.2%。西北地区电石装置开工不稳定，供应减少，但内蒙地区PVC检修导致配套电石外销量增加，市场价格下行。
- 乙烯价格：截至7月25日，东北亚乙烯价格报收821美元/吨，环比持平。华东区域生产企业库存压力下降，下游工厂采购需求回升但以刚需为主，预计价格将维持稳定。
库存方面
- 进入7月后，内外需季节性走弱，PVC库存持续积累。截至7月25日，国内PVC周度社会库存42.7万吨，环比提高3.89%，同比下降28.61%；华东地区库存37.82万吨，环比提高3.87%，同比下降31.16%；华南地区库存4.88万吨，环比提高4.05，同比提高0.21%。
价差方面
- 基差：周内PVC基差转弱，现货与V2509合约基差在【-300，-200】区间运行。
- 9-1价差：截至7月25日，PVC 9-1价差为-113元/吨，较上周同期提高6元/吨。
结论
短期市场主要驱动因素是老旧产能淘汰的政策利好，但PVC基本面维持偏弱格局，库存继续积累，现实面未有明显改善。政策端更利好远期，建议关注反套机会。风险点包括政策预期转向、环保限电措施、电石供应扰动、能源价格波动。
