财险COR同比微升0.1pct至95.8%，寿险NBV同比+64%，整体超预期

中国人保在2023年上半年交出了亮眼的成绩单。公司归母净利润同比增长8.7%，达到198.8亿元。尽管第二季度的净利润同比下滑44.7%至81.6亿元，这主要是由于23Q2资本市场波动导致的公允价值变动损益减少。截至6月底，归母净资产分别较年初和一季度末增长8.5%和-0.6%，增速放缓主要与其他综合收益从一季度末的+62亿元减少至+29亿元有关。

在保险业务方面，中国人保表现稳健。上半年，财险净利润同比增长5.4%，达到203亿元，承保利润率同比仅增长0.1个百分点至95.8%，显著优于行业平均水平。财险保费收入同比增长8.8%，其中车险和非车险分别增长5.5%和11.6%。车险方面，保费收入同比增长5.5%，承保利润同比增长7%，主要得益于费用率和赔付率的稳定表现。非车险中，农险、信用保证险、责任险、企财险、意健险等均实现了较高的增长速度。

寿险及健康险部门同样表现出色。人保寿险净利润同比增长28%，达到34亿元，NBV（新业务价值）同比增长66.8%，达到24.9亿元。人保健康实现净利润27亿元，NBV同比增长58.7%至13.6亿元。净投资收益率和总投资收益率分别同比下滑0.2和0.4个百分点，但表现仍然亮眼。

中国人保的资产端管理也值得关注。净投资收益率同比下滑0.2个百分点至4.4%，总投资收益率同比下滑0.4个百分点至4.9%。在财务表现上，中国人保的整体业绩超出市场预期，尤其是在财险和寿险领域，展现了强劲的增长势头。同时，考虑到中国人保的估值水平，其A股的市净率为1.02倍，估值分位点为28.5%，中国财险的市净率为0.78倍，历史估值分位点为26.1%，显示出其具备长期配置的价值。

然而，中国人保仍面临一些潜在风险，包括代理人规模可能继续下滑、产能提升不如预期、长端利率下行以及权益市场波动加剧的风险。对于投资者而言，在关注中国人保业绩的同时，也需要留意这些风险因素。

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