固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 5 日 ）

固定收益信贷评论2023 年 9 月 5 日Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919CMBI 固定收益1CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报在昨天的涨势之后 ， 今天早上房地产行业一片平静。 COGARD 表示 ， 在宽限期内 ， 它已支付了 8 月 23 日到期的 COGARD 4.2 '26 和 COGARD 4.8' 30 的优惠券 ， 而 COGARD 保持不变。媒体报道 ， 珠海万达在香港进行了 IPO 定价路演。截至中午 ， DALWANs 下跌 1.5 - 3.5 点。GRNLGR:另一轮将到期日延长 4 年的同意书征求。见下文。亚洲非 JP 美元债券发行 ：8M23 总发行量同比下降 26.8% ， 至 985 亿美元。见下文。 交易台评论交易台市场观点亚洲 IG 空间昨天坚挺。中国 TMT / SOE 基准，如 TENCNT / HAOHUA 30s，收紧 2 - 5bps 。MEITUA / WB 30s 等高 β TMT 收紧了 10 - 20 个基点。在金融方面，AMC 的买入情况更好。在 RM 追逐下，HRINTH 25 - 27 秒交易高 1 - 2 点 （ 收紧 20 - 50 个基点 ） 。GRWALL 29 / Perp 也上涨了 1pt 。CCAMCL 小幅收紧 5 - 10 个基点。香港 IGs 的报价更好，有一些获利了结。HKLSP / HKAA 33 扩大 3 个基点。香港公司的空间继续走高。另一方面，NWDEVL Perps 又获得了 2.25 - 4.5 pt 。NWSZF.5.75 Perp 的报价高出 1.25 点。HYSAN / NANFUN Perps 出价 1 - 3 分。CKPH 患者是标记为低 1pt 的例外。香港 / 中国房地产表现强劲。YLLGSP 24s / 26s 上涨了 3 - 7pts，HPDLF 24s / 26s 上涨了 2.5 pt 。FUTLANs / FTLNHD 又收高 3.25 - 5.75 点。CSCHCN 获得 4 - 5.5 pt 。CHJMAOs / ROADKGs 上涨 1.25 - 5.75 pt 。COGARDs / CHINSCs 高出 1.25 - 3.75 分。在工业类股中，FOSUNI 的交易量上涨了 1.5 - 3 个百分点。ANTOIL / EHICARS 的报价为 0.75 - 1.5 pt 。澳门博彩被静音。在印度空间，VEDLN 上升了 1 - 1.5 pt 。印度尼西亚的空间是混合的。MEDCIJ / LPKRIJ 显示高 0.5 - 1pt 。虽然 ICBPIJ 31s / 32s 被标记为 1 - 1.5 pt 。在其他地方，GLPCHI 24s / 26s 上升了 1pt 。由于中国对房地产行业的新支持政策提振了市场情绪，LGFV 转向了所有购买。山东 / 重庆的论文如 SHDOIS 23s / CQNANA 26s 被标记为 0.15 pt，HKIQCL 25s / SHGUOH 26s 被标记为 0.15 - 0.2 pt 。CPDEV 25 / Perp 在过去一周中上涨 2.5 - 3 点，收盘上涨 6 - 7 点。CPDEV '26 在 70 年代高点时高 5.5 分。对 LGFV 债券的需求仍然强劲，这也得益于有利的在岸利率前景，不仅推动了通常的高收益债券的购买，而且也推动了 6% 的债券的购买。相对于美元融资成本，这些文件的估值看起来很丰富，但对于那些在外汇对冲的负债方面有人民币的人来说仍然有吸引力。透视 ， 在陆上 LGFV 最近的收益率压缩之后论文 / 新请阅读最后一页的作者认证和重要披露 2023 年 9 月 5 日2问题。最近的优质 26s LGFV 尤其受到追捧 ， 因为它们在外汇对冲条款中提供了有吸引力的收益率 ， 并且还提供了较高的息票利率。在其他地方 ， FRESHK / SUNSHG 24 - 26s 从 AM 买入时上涨了 0.5 - 0.8 pt ， 尽管在 PM 时段中 ， PB 和 HFS / AM 出现了一些获利回吐 / 卖流。 最后一个交易日的热门人物顶级表演者PriceChange表现不佳PriceChangeYLLGSP 5 1 / 8 05 / 20 / 2671.76.9PINGRE 3.45 07 / 29 / 2666.2-1.8GEMDAL 4.95 08 / 12 / 2444.56.6ICBPIJ 3.398 06 / 09 / 3182.5-1.5FUTLAN 6 08 / 12 / 2464.45.8CHIOLI 6 3 / 8 10 / 29 / 4396.5-1.1ROADKG 5 1 / 8 07 / 26 / 2641.65.7CKPH 3.8 PERP61.9-0.9CSCHCN 9 06 / 26 / 2451.05.5ICBPIJ 3.541 04 / 27 / 3282.6-0.9 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 美国股市昨日收盘。中国财新 8 月服务 PMI 为 51.8 ， 低于 7 月的 54 ， 低于预期的 53.5 。 WTI / Brent 原油升至 22 年 11 月以来的最高水平 ， 每桶 86 / 89 美元 ， 原因是 OPEC + 延长供应削减的前景。美国国债收益率由于公众假期而保持不变 ， 2 / 5 / 10 / 30 收益率分别保持在 4.87 ％ / 4.29 ％ / 4.18 ％ / 29 ％ 。 服务台分析师评论分析员市场观点 GRNLGR ： 另一轮将到期日延长 4 年的同意书征求格陵兰岛启动了其 9 美元债券的同意书征集，未偿还金额总计 30 亿美元。它建议 （ i ） 将债券的到期日从原始到期日延长 4 年 ； （ ii ） 将 GRNLGR 6.75 '25 上计划赎回 5% 未偿还本金的日期推迟 3 年 ， GRNLGR 6.75 '26， GRNLGR 7.25' 27 和 GRNLGR 5.875 '26 ； （ iii ） 对于每个债券，将在 7 月 23 日至 6 月 30 日 （ 包括两个月 ） 的任何付息日支付高于当前利率的每年 1 ％ 的 PIK 利息 ； （ iv ） 免除与所有债券的拟议修正案有关的任何违约。回顾格陵兰已于 11 月 22 日完成了对这些债券的同意征求，以将到期日延长 1 - 2 年。它还在 2022 年底和 2023 年初完成了两次指定的资产出售。尽管如此，该公司仍未支付部分债券的利息或赎回。在过去两个月中，格陵兰因未支付赎回 5% 本金而暂停了 GRNLGR 6.75 '24 的交易，以及因未支付利息而暂停了 GRNLGR 5.875' 26 和 GRNLGR 7.25 '27 的交易。如果未将同意作为替代债务重组计划，格陵兰可能会考虑启动一项计划。另一方面 ， 格陵兰 2023YTD 的房地产销售不太可能为利息或本金偿还提供足够的支持。对于 7M23 ， 格陵兰的合同销售额与 7M22 相比同比下降了 14 ％ ， 在我们的雷达下 ， 在 35 家开发商中 ， 销售额增长排名第十。 2023 年 9 月 5 日3BondAmt o / sISIN 新成熟度计划 5% 本金新的 5% 本金提前同意费 0.1 pts基本同意费 0.05 pts提前同意费截止日期18 Sep '23 投票截止日期22 Sep '23Noteholder meetings 26 Sep '23修订生效日期不迟于 23 年 9 月 28 日资料来源 ： 公司填写。 亚洲非 JP 美元债券发行 ： 8M23 总发行量同比下降 26.8% ， 至 985 亿美元亚洲除 JP 美元债券发行总额在 8M23 年为 985 亿美元，较 8M22 年的 1346 亿美元同比下降 26.8%，同比下降幅度从 7M23 年的 29.6% 收窄。从较好的方面来看，8 月 23 日的总发行量同比增长 8.3%，从 8 月 22 日的 99 亿美元增至 108 亿美元。8 月 23 日是年初至今第一个月发行量同比增长。在 8 月 23 日，中国 （ 52 亿美元 ），菲律宾 （ 42 亿美元 ） 和印度 （ 0.9 亿美元 ） 是发行的最大贡献者，IG 占发行总额的 87.6 ％ 。按行业划分，金融业仍是最大的发行人，总发行量为 8.61 亿美元。自从中国人民银行在 23 年 5 月收紧商业银行投资自由贸易区债券 （ FTZ 债券 ） 的规则以来 ， LGFV 不得不回避自贸区发行 ， 并返回美元债券市场进行离岸融资。自 23 年 5 月以来 ， LGFV 的新发行不断增加。我们预计 ， LGFV 发行的美元债券将在 23 年 1 月至 4 月期间从低位回升。（ 百万美元 ）赎回日期赎回日期GRNLGR 6.75 06 / 25 / 24398.14XS201676843906/25/28--GRNLGR 5.6 11 / 13 / 24328.74XS207677523311/13/28--GRNLGR 6.25 12 / 16 / 2425.54XS218866492912/16/28--GRNLGR 5.9 02 / 12 / 25256.92XS176038357702/12/29--GRNLGR 6.125 04 / 22 / 25360.45XS220719219104/22/29--GRNLGR 6.75 09 / 26 / 25475.47XS205539905409/26/2909/26/2309/26/26GRNLGR 6.75 03 / 03 / 26299.35XS210807578403/03/3003/03/2403/03/27GRNLGR 7.25 01 / 22 / 27246.0XS220719260501/22/3101/22/2501/22/28GRNLGR 5.875 07 / 03 / 26598.5XS108132159507/03/3007/03/2407/03/27Total2,989.1 2023 年 9 月 5 日4中国美元债券新发行金额 （ 十亿美元 ）6.05.25.04.03.02.01.00.09 月 22 日 10 月 22 日 11 月 22 日 12 月 22 日 1 月 23 日 2 月 23 日 3 月 23 日 4 月 23 日 5 月 23 日Jun - 23Jul - 238 月 23 日IG HY NR 总计资料来源 ： Dealogic 。中国 LGFV 美元债券新发行金额 （ 十亿美元 ）2.01.91.81.61.41.21.00.80.60.40.2-9 月 22 日 10 月 22 日 11 月 22 日 12 月 22 日 1 月 23 日 2 月 23 日 3 月 23 日 4 月 23 日 5 月 23 日 6 月 23 日 7 月 23 日 8 月 23 日资料来源 ： Dealogic 。 离岸亚洲新发行 (已定价)发行人 / 担保人规模 (美元mn) Tenor Coupon Priced发行评级(M / S / F)4.44.64.74.23.93.93.9 3.92.72.72.72.42.32.01.81.71.71.51.4 1.41.31.00.80.9 0.90.80.9 0.80.6 0.60.40.50.30.40.00.00.10.00.00.00.0 0.00.00.00.2-0.01.61.50.80.70.60.60.60.60.40.10.1 2023 年 9 月 5 日5今天没有离岸亚洲新发行的股票定价 离岸亚洲新问题