固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 28 日 ）

固定收益信贷评论2023 年 9 月 28 日Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919CMBI 固定收益1CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报在中国长假前 ， 市场很平静。前端 IG 的名字受到了更好的购买。银行 T2s ， CHILOV '33 和 TMT 基准收紧了 2 - 5 个基点。 LGFV 流量偏向于更好的销售 ， 但短期票据仍在更好的购买中。HRINTH:规模可观的回购仍在继续。 HRINTHs 保持不变 ， 升至 0.2 pt 。见下文。PINGRE:穆迪将平安房地产的 Baa2 和平安房地产资本的 Baa3 发行人评级下调。 PINGREs 今天上午移动 - 0.5 至 0.25 pt 。 交易台评论交易台市场观点UST 10 年期收益率隔夜扩大 5 个基点至 4.61% 。昨天，尽管有一些获利了结，但新的 KOLAHO 25s 在 T + 68 收盘上涨 1 - 2 个基点。新的澳新银行 FRN 25 以活跃的双向流动进行交易，并在 RO 徘徊不变。在中国金融股中，AMC 是坚定的。HRINTHs 交易不变，为 0.25 pt 。CCAMCL 24s / 25s / 27s / 31s 研磨 3 - 5bps 更紧密。有关进一步大规模回购 HRINTHs 的评论，请参见下文。高贝塔 TMT 的买盘较好。联想 / 美联 30 年代小幅收紧 2 - 5 个基点。在中国国有企业中，HAOHUA 27 - 28 年代处于小幅抛售状态，而曲线没有变化。SINOPE / CNPCCH / CMHI / CICCHK 论文的前端有需求。CHILOV 33 小幅收紧 3 个基点，至 T + 132 / 130 。香港 / 中国房地产仍然疲软。LNGFOR 27 - 32s 下跌 2.75 - 3.25 点。ROADKG / FTLNHD 下降了 1 - 3 点。GRNCH 25s / CHINSC 24s 降低 2.5 - 3.25 分。SHUION / YLLGSP 24 - 26s 。下降了 1.25 - 2.25 磅。PINGRES 是例外，在一些下跌买盘的情况下，交易价格上涨 1 - 3 点。穆迪将平安房地产和平安房地产资本的评级下调。在工业中，AACTECs 高出 0.3 - 0.6 pt 。在澳门博彩公司中，WYNMAC / SANLTD 26 - 28 指数上涨 0.25 - 0.5 个百分点。在印度市场，ADSEZ 24s / 31s 上涨了 0.5 - 1pt，此前该公司宣布了部分招标要约，以购买高达 1.95 亿美元的到期 2024s 。尽管穆迪降级了一级，但 VEDLN 保持不变，降至 0.5 pt 。印尼名称 LPKRIJ / LMRTSP 下降了 0.5 个百分点。APLNIJ 24s 上涨 6 点，收于 77.5 点，据媒体报道，开发商已经完成了其购物中心单位的出售，以 9290 万美元的价格部分偿还债务。The LGFV performed mixed among light flows heading into quarter end. HZCONI '25 / QDHTCO' 24 were 0.125 pt higher. We also saw more profit tetting flows from RM in the richly value = < 7% LGFV papers. Whereas选定的收益率较高的问题继续出价良好下分散请阅读最后一页的作者认证和重要披露 2023 年 9 月 28 日2买入。 GSHIAV 3.5 '24 / CQLGST 5.3' 24 上涨 0.3 - 0.4 pt 。虽然 CQNANA 26 下跌 0.1 pt 。在其他地方 ， SOE perps 交易稳定在低至中 6 ％ 。双向流动偏向于更好的购买。 CHPWCN3.55 Perp / CHCOMU 3.425 Perp 上升 0.1 - 0.2 pt 。 FRESHK 2.5 '25 上升 0.2 pt 。但是 ， 中南 / SUNSHG 26 下降了 0.125 pt 。 最后一个交易日的热门人物顶级表演者PriceChange表现不佳PriceChangeAPLNIJ 5.95 06 / 02 / 2476.86.0GRNCH 5.65 07 / 13 / 2582.7-3.3CHGRAU 9.109 PERP96.64.9LNGFOR 3 3 / 8 04 / 13 / 2759.8-3.3CHIGRA 9 1 / 8 01 / 30 / 2492.13.9LNGFOR 4 1 / 2 01 / 16 / 2857.5-3.1PINGRE 2 3 / 4 07 / 29 / 2479.03.1LNGFOR 3.85 01 / 13 / 3244.0-3.1PINGRE 3 1 / 4 06 / 23 / 2563.21.6LNGFOR 3.95 09 / 16 / 2949.5-2.9 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 周三标普 （ + 0.02% ） 、道指 （ - 0.20% ） 和纳斯达克 （ + 0.22% ） 涨跌不一。油价升至 22 日以来的最高水平，布伦特 / WTI 原油价格因供应紧张而达到每桶 94.3 / 93.7 美元。8 月，美国耐用品订单月环比增长 0.2%，而市场预期为月环比 - 0.5% 。UST 收益率昨日继续走高，2 / 5 / 10 / 30 收益率分别达到 5.10% / 4.67% / 4.61% / 4.73% 。 服务台分析师评论分析员市场观点 HRINTH ： 穆迪下调评级后 ， 进一步回购 1.63 亿美元长期债券 HRINTH ： 规模可观的回购仍在继续继 9 月 19 日和 9 月 21 日的公告之后，华融于 9 月 27 日宣布了另一笔规模可观的债券回购，本金总额为 16305 万美元。回购的目标仍然是现金价格较低的长期债券。除了 HRINTH 5.5 04 / 27 / 47 的 21554 万美元的回购可以在更长的时间内进行外，我们认为其余的 1.115 亿美元的回购是自 9 月 21 日以来进行的。到目前为止，华融宣布回购和取消债券的总额为 74170 万美元，尽管如果华融回购其他债券，我们不会感到惊讶，但金额尚未达到披露门槛。根据港交所的上市规则，发行人必须尽快披露超过 10% 的赎回和注销以及随后每 5% 的发行间隔。如前所述，长期债券的大规模和连续回购标志着华融在 23 年 9 月 30 日 HRINTH 2.125 09 / 30 / 2 （ 60 亿美元 ） 到期之前对其近期流动性的信心。此外，大量折价回购债券将有助于削减净债务并提高其资本充足率。我们估计华融回购债券的特殊利润为 1.75 亿美元 （ 13 亿元人民币 ） 。相比之下，上半年净亏损 60 亿元人民币，截至 23 年 6 月，总股本为 390 亿元人民币。我们认为 ， 这些回购将继续支持 HRINTHs 和其他 AMC 论文的近期表现。 HRINTHs 一直是我们在该行业中的首选。在最近的价格修正之后 ， 我们还喜欢 GRWALL 3.95 Perp （ 可赎回 07 / 31 / 24 ） 和 CCAMCL 4.4 Perp （ 可赎回 03 / 11 / 26 作为低测试版。请 2023 年 9 月 28 日3请参阅我们之前于 9 月 20 日、 9 月 22 日和 9 月 26 日发布的对华融的评论。 HRINTHs 持平至 0.2 pt 。HRINTH 4HRINTH 3HRINTH 3 3 / 8HRINTH 3HRINTH 5.5HRINTH 4.95HRINTH 3.8Ticker 1 / 2 05 / 29 / 297/8 11/13/2902/24/305/8 09/30/3004/27/4711/07/4711/07/25Total货币发行规模 （ mn ）上午 7 点回购。在 19Sep8% 的问题大小增量代表 0 。amt （ mn ）如在29% 的问题大小增量代表 3.amt （ mn ）如在21% 的问题大小Total rep1.已披露(mn)7% 的问题大小 O / S (mn)报价YTM来源 ： 彭博社 ， 公司填充物。 离岸亚洲新发行 (已定价)发行人 / 担保人规模 (美元mn) Tenor Coupon Priced发行评级(M / S / F)今天没有离岸亚洲新发行的股票定价 离岸亚洲新问题 (管道)发行人 / 担保人货币规模 (美元mn) 期限定价发行评级(M / S / F)常德城市建设投资集团有限公司100 美元 3 年 6.1% - / - / A + 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面 ， 昨日发行信用债 58 只 ， 发行金额 320 亿元 ， 截至月至今 ， 发行信用债 1761 只 ， 发行金额 1574 亿元 ， 同比增长 15.4%USDUSDUSDUSDUSDUSDSGD700500700350200700400t （ mn ）as98.752.50.041.00.072.332.02814.1%10.5%0.0%11.7%0.0%10.3%11.0%urchased7.09 月 1 日23.0141.032.00.087.90.0291.0%4.6%20.1%9.1%0.0%12.6%0.0%urchased0.09 月 7 日0.0108.515.021.618.00.0160.0%0.0%15.5%4.3%10.8%2.6%0.0%urchases105.775.5249.588.021.6178.232.07415.1%15.1%35.6%25.1%10.8%25.5%11.0%594.3424.5450.5262.0178.4521.8368.080.079.279.179.275.171.487.59.1%8.3%7.5%7.5%7.8%7.5%10.6% 2023 年 9 月 28 日4 媒体报道, 中国中央政府要求天津、云南、贵州、重庆等 12 个省级政府报告所有可货币化的资产, 并采取措施偿还债务[APLNIJ]Agung Podomoro 单位以 9200 万美元的价格出售购物中心单位[CARINC]CAR Inc 完成了对所有未偿还的 1.55 亿美元 CARINC 9.75 03 / 31 / 24 ； 穆迪肯定了 Car Inc 的 B3 评级 ， 并将前景从负面改变为稳定[DFINVH]盐城东方投资与发展以 4.2 ％ 的票面利率发行了 5 亿元人民币的三年期 MTN ， 以偿还债务[EVERRE]媒体报道 ， 惠嘉艳目前被警方控制。中国恒大、中国恒大新能源汽车集团、恒大物业服务集团 28 日上午股票停牌[GRNLGR]格陵兰宣布 ， 它获得了 9 只离岸债券的必要多数票 ， 总计 31 亿美元[GSHIAV]LGFV 甘肃省公路航空旅游投资集团将发行 18.6 亿元人民币 3.9% 到期 - 2026 年绿色债券[HYUELE]媒体报道 ， 预计美国当局将延长豁免 SK 海力士和三星电子免受与中国有关的芯片贸易限制[KAISAG]佳兆业集团的清盘请愿书听证会进一步延期至 10 月 9 日[PINGRE]穆迪将平安地产的 Baa2 和平安地产资本的 Baa3 发行人评级下调[PTTGC]惠誉确认 PTT Global Chemical 的 AA 评级 ， 并将前景修正为负面[RISSUN]媒体报道称 ， 瑞星从 23 年 9 月起获得了 73.6 亿美元离岸债券的足够同意 ， 为期 4.5 年。[VED