固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 22 日 ）

固定收益信贷评论2023 年 9 月 22 日Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919CMBI 固定收益1CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报今天早上进一步回购后 ， HRINTH 曲线上升 0.5 pt ， GRWALL 上升至 0.75 pt ， 而 CCAMCL / ORIEAS 保持不变。新发行的 INDKOR '28 收紧 c5bps ， LGENSO' 26 / 28 收紧 c2bps 。其他行业相对平静。HRINTHs:另一轮大规模的债券回购。见下文。CHINSC:中国 SCE 获得了关于银团贷款展期 16 个月的口头协议。 CHINSC 今天早上保持不变 ， 下降 1.5 点。见下文。 交易台评论交易台市场观点亚洲前 JP IG 空间昨天基本坚挺。HRINTH 继续成为焦点。在更多混合双向流动的情况下，HRINTH 的交易价格降低了 0.25 - 0.5 pt 。昨晚，华融宣布进一步回购 290.9 亿美元的债券。这些债券再次关注期限较长和现金价格较低的债券。请参阅下面的评论。在最近的新问题上，BBLTB 28s / 33s 收紧了 1 - 3bps 。其他新的 LGENSO 26s / 28s 收盘收紧 2 个基点。在中国国有企业 / TMT 方面，SINOCH 31s / BIDU 30s 扩大了 2 个基点。中国银行 T2s 的前端进行了双向交易，在 24s 上有更好的买入，而在更长的期货上有更好的卖出。CCB / BCHINAS 的前端收紧 2 - 5 个基点。中国 AT1 如 BCHINA 3.6 Perp / ICBCAS 3.2 Perp 降低了 0.125 pt 。CKHHs 等香港低贝塔论文出价较好。香港公司的罪犯，如 CKPH 3.8 罪犯 / CKINF 4.85 罪犯，高出 0.5 - 1pt 。香港 / 中国房地产仍然低迷。COGARD 24s 下降了 0.5 - 1.5 pt 。 CSCHCN 较低 0.75 - 1.5 点。穆迪将 CHIOLI / CRHZCH / YUEXIU / GRNCH 的评级展望修正为负面，尽管他们肯定了他们的评级。穆迪还对 CHJMAO / VNKRLE 的评级进行了降级审查。EHICAR 26s / FOSUNI 27s 等工业股小幅下跌 0.75 - 1.25 pt 。MPEL / SANLTD 等澳门博彩名称 28 - 30 秒下跌 0.5 个百分点。在印度空间，VEDLN 上升了 0.25 - 0.5 个百分点。印尼名字 APLNIJ / LMRTSP 24s 被标记为高 0.75 - 1.5 分。在其他地方，GLPCHI 上涨了 0.25 个百分点。Perp / LGFV 空间进行了一次安静的会议。由于隔夜利率扩大了 10 - 15 个基点，国有企业如 HAUDIA 4 Perp / CHPWCN 3.45 Perp 的报价降低了 0.1 - 0.15 pt 。总体而言，国有企业的出价仍然支持。就流量而言，我们看到客户继续在 c23 国有企业和 24s LGFV 中寻找短期套利。QDJZWD / JMUDIV 论文的前端出价较好。虽然 SHUGRP / SHGUOH 等高收益 / 高贝塔名称的报价端流动性仍然稀缺。重庆名称，例如 CQNANA 4.66 '24 / CQLGST 5.3' 24，报价下跌了 0.15 pt 。 CPDEV 25 / 26 / Perp 又降低了 0.25 - 0.5 pt 。像 SUNSHG / ZHONAN 26 这样的高 beta IG 论文卖得更好。FRESHK 25s / 26s 是。 标记为 0.25 - 1.25 ptslower.请阅读最后一页的作者认证和重要披露 2023 年 9 月 22 日2 最后一个交易日的热门人物顶级表演者PriceChange表现不佳PriceChangeGRNLGR 6 3 / 4 06 / 25 / 2413.01.7CITLTD 5.07 04 / 18 / 4887.9-1.8APLNIJ 5.95 06 / 02 / 2472.41.6SINOPE 4 1 / 4 05 / 03 / 4681.2-1.8PINGRE 3 1 / 4 06 / 23 / 2570.40.8TAISEM 4 1 / 2 04 / 22 / 5286.4-1.8LMRTSP 7 1 / 4 06 / 19 / 2463.70.8SINOPE 4 1 / 4 04 / 12 / 4780.9-1.7AZUPOE 5.65 12 / 24 / 2489.40.8TAISEM 3.1 09 / 23 / 5165.2-1.7 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ - 1.64% ） ， 道指 （ - 1.08% ） 和纳斯达克 （ - 1.82% ） 继续下跌 ， 此前强劲的劳动力市场数据显示 ， 最新的首次申请失业救济人数为 + 201k ， 为 2023 年最低水平 ， 低于预期+ 225k 。周四 ， 长期 UST 收益率上涨 ， 10yr 收益率升至 2007 年以来的最高水平 ， 2 / 5 / 10 / 30 收益率分别达到 5.12 ％ / 4.61 ％ / 4.49 ％ / 4.56 ％ 。 服务台分析师评论分析员市场观点 HRINTHs ： 另一轮大规模债券回购昨晚 ， 华融宣布了额外的债券回购和取消 299mn 美元。回顾华融于 23 年 9 月 19 日宣布回购和取消相当于 2.88 亿澳元的债券。到目前为止 ， 华融披露回购了相当于 5.8 亿澳元的债券。今天早上 ， HRINTHs 上涨 0.5 pt ， GRWALL 上涨至 0.75 pt ， ASAMCLs / 持平。在最新回购 2990 万美元中，我们认为 HRINTH 3.375 02 / 24 / 30 的回购可以在更长的时间内完成，回购金额最终超过了披露门槛。另一方面，剩下的 1.5 亿美元应该从 23 年 9 月 19 日起完成。从最近的市场流动来看，我们怀疑很大一部分回购是通过主要持有者的直接回购而不是场内回购进行的。根据港交所上市规则，发行人必须尽快披露超过 10% 的赎回和注销以及随后每 5% 的发行间隔。尽管华融回购其他债券但回购金额尚未达到披露门槛，但我们不会感到惊讶，但最新披露的回购仍然是期限更长且现金价格更低的 HRINTH 债券。尽管如此，鉴于 23 年 9 月 30 日 HRINTH 2.125 09 / 30 / 2 （ 6 亿美元 ） 到期之前，较长期债券的大量回购，这些信号增强了华融对其近期流动性的信心。我们相信回购将继续支持 HRINTHs 和其他 AMC 论文的近期表现。根据我们评论中的讨论，中国 AMC ： 还款比 23 年 9 月 8 日和 23 年 9 月 20 日每日发布的报告更重要。HRINTHs一直是我们在这个行业的首选。我们也喜欢GRWALL 3.95 个人 （ 可调用 07 / 31 / 24 ）在最近的价格修正之后CCAMCL4.4 罪犯 （ 可赎回 03 / 11 / 26作为一个低 beta 游戏。 2023 年 9 月 22 日3来源 ： 彭博社 ， 公司填充物。 CHINSC ： 根据媒体报道关于银团贷款展期的口头协议根据媒体报道，中国 SCE 获得了其所有贷方的口头协议，即 9 月 24 日到期的 3.88 亿美元摊销银团贷款，以推出新的贷款。新的银团融资也是到期货币，包括 3.133 亿港元和 3.057 亿美元，将于 1 月 26 日到期，有效地将到期日延长了 16 个月。新贷款要求在 9 月 30 日支付原始摊销金额的 5%，其在香港上市的 SCE 智能商业管理控股公司的部分股份也被抵押用于新贷款。新银团贷款的最终签署将有助于缓解近期再融资压力，尽管鉴于合同销售疲软，离岸贷款的摊销仍可能面临挑战。在 8M23 年，其合同销售额同比下降 42%，至 23.7 亿元人民币。最近，在充满挑战的市场环境下，中国 SCE 在再融资方面取得了一些进展。它在 7 月 23 日对汇丰银行和 HSB 设施进行了再融资，总计 1.22 亿美元，并于 8 月 23 日发行了 7 亿元人民币的 3 年期 CBICL 支持的 MTN 。我们感到更欣慰的是，中国 SCE 在 2023 年剩余时间内没有在岸或离岸债券到期日。下一个离岸债券到期日将是 4 月 24 日的中国央行 7.375 ‘ 24 （ 0.5 亿美元 ） 。至于在岸债券，下一个到期日将是 24 年 7 月到期的 5.06 亿元人民币债券。O / s 金额 （ 美元 ）Px （ 问 ）YTM (%, ask)CHINSC 7.375 04 / 09 / 2450014.81,001.12CHINSC 5.95 09 / 29 / 2445012.1400.0CHINSC 7 05 / 02 / 2550010.1244.3CHINSC 6 02 / 04 / 263508.9166.8Total来源 ： 彭博社。1,800 离岸亚洲新发行 (已定价)发行人 / 担保人规模 (美元mn) Tenor Coupon Priced发行评级(M / S / F)韩国兴业银行 600 5yr 5.375% T + 85 Aa2 / - / AA - 离岸亚洲新问题 (管道)发行人 / 担保人货币规模 (美元mn) 期限定价发行评级(M / S / F)今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 2023 年 9 月 22 日4 在岸一级发行方面 ， 昨日发行信用债 125 只 ， 发行金额 1220 亿元 ， 截至月至今 ， 发行信用债 1, 283 只 ， 发行总金额为 1, 1990 亿元 ， 同比增长 19.9% 印度将从 24 年 6 月 28 日起被纳入摩根大通新兴市场指数[CHJMAO]穆迪将中国金茂 Baa3 发行人评级下调[CIFIHG]媒体报道称 ， 在上周获得的宽限期内 ， CFI 单位支付了 9 月 14 日到期的 18.75 亿元人民币 - 2025s 的息票[GDPOLY]北京能源发行了 10 亿元人民币 （ 1.37 亿美元 ） 3.68 ％ 的票据 ， 以资助扩张计划[GEMDAL]金地股东深圳福田投资寻求任命全球联合协调员 ， 以计划发行 5 亿美元的离岸债券[GRNCH]穆迪肯定了绿城的 Ba3 CFR ， 并将前景修正为负面[ROADKG]自 8 月下旬以来 ， 路王基础设施董事长禅维培购买了 300 万美元的公司美元债券[SUNAC]Sunac 拥有 39.9 亿美元债权的债权人选择在重组计划中接受 MCB[VEDLN]媒体报道称 ， 韦丹塔有限公司表示 ， 其董事会委员会批准通过债务证券分一次或多次筹集 3.01 亿美元[VNKRLE]穆迪将中国万科的 Baa1 发行人评级下调[YUEXIU]穆迪肯定越秀地产 Baa3 评级并将展望改为负面；越秀地产签署 6 亿港元一年期定期贷款协议[ZYAMCL]中原资产管理公司提议提供 5 亿元人民币的三年期 MTN 以偿还债务固定收益部Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”) 是 CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司) 的全资子公司作者认证主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行