公司业绩与市场表现
业绩回顾：公司于2023年上半年实现营业收入10.12亿元，同比增长30.27%，但归母净利润下滑至0.91亿元，跌幅达75.58%。这一结果主要受到实验室服务业务内生增长30.82%的贡献以及生物资产公允价值变动净损失1.83亿元的影响。此外，利息收入和汇兑损益合计贡献了0.65亿元的净利润，总体而言，业绩表现符合预期。
调整后的盈利预测：考虑到猴子生物资产的公允价值变动，公司对2023年至2025年的每股收益（EPS）进行了下调，分别为0.84元、1.31元、1.69元，相较于之前的预测（1.64元、1.83元、2.24元）有所减少。
市场动态与战略布局
订单情况：截至2023年半年度，公司在手订单总额达到38.7亿元，期内新签署订单约13.2亿元，较上一季度环比增长31%，反映出订单量的显著提升。海外子公司在报告期内成功承接2.4亿元订单，同比增长约16%，显示出其稳定的国际市场表现。活跃客户数达到1200家，新增客户83家，同比增加36%，表明客户基础持续扩大。
产能建设与国际化：公司正积极推进实验室及相关设施的扩建，苏州昭衍的II期项目规划了20000平方米的设施，其中12000平方米已在进行施工设计，并计划于下半年投入使用。此外，22000平方米的配套设施建设预计将在2024年完工并投入使用，以确保产能的充足供应，支持公司的长远发展。
增长催化剂与风险因素
增长催化剂：公司预计新增产能的快速释放、新业务的拓展超出预期以及在手订单的快速增长将成为推动业绩增长的关键因素。
风险提示：公司面临的主要风险包括创新药物的投融资活动不及预期以及行业竞争加剧，这可能对公司业绩产生负面影响。
综上所述，尽管公司面临利润下滑的挑战，但通过积极的产能建设和国际市场的拓展，以及有效的订单管理策略，公司展现出稳健的增长潜力。同时，公司也强调了对新增产能的重视，以应对未来的发展需求，并通过关注增长催化剂来应对潜在的风险。
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维持增持评级。公司23H1营收10.12亿元（+30.27%），归母净利润0.91亿元（-75.58%），其中：实验室服务业务贡献净利润1.95亿元（内生增速+30.82%），生物资产公允价值变动净损失1.83亿元。利息收入和汇兑损益贡献净利润0.65亿元。业绩符合预期。考虑猴子生物资产公允价值变动，下调23-25年EPS为0.84/1.31/1.69元（原为1.64/1.83/2.24元），参考可比公司估值，给予23年PE36X，下调目标价至30.24元（原50.21元），维持增持评级。
新签订单环比改善。截至23H1，在手订单38.7亿元,报告期集团整体签署订单约13.2亿元(Q1 5.7亿元，Q2 7.5亿元)，季度环比改善（+31%），项目数量环比+35%。海外子公司稳定运营，承接订单2.4亿元，同比增长约16%。活跃客户数1200家，新增客户数83家（+36%）。
产能建设推进，国际化有待进一步加码。实验室及实验室模型设施领域，现有约 61600m2 已投入使用。苏州昭衍II期 20000m2 设施完成规划布局，其中 12000m2 已在进行施工设计，预计23年下半年陆续投入使用。 22000m2 配套设施建设工程预计24年完工并投入使用。
专注新药筛选全资子公司昭衍易创Non-GLP实验室建设工程基本完成，已进入运营调试阶段。充足产能保障远期发展。
催化剂：新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。
风险提示：创新药投融资不及预期，行业竞争加剧。
