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招商港口（001872）的2023年半年报显示，公司在全球港口运营商中排名第三，实现营业收入78.0亿元，同比下降4.36%，归母净利润19.0亿元，同比下降4.34%，扣非归母净利润18.0亿元，同比下降6.53%。公司平台型特质兼具β和α特性，尤其是在“一带一路”政策的推动下，海外业务成为亮点。
上半年，全球经济环境不稳定，全球经贸及国际航运业的影响使得全球港口业增速放缓，主要枢纽港集装箱业务量出现不同程度下降。然而，招商港口持续推动高质量发展，净利润率和全员劳动生产率等指标保持行业领先地位。
业务量方面，港口业务方面，公司完成集装箱吞吐量8707.5万TEU，同比增长30.4%，散杂货业务吞吐量6.3亿吨，同比增长115.3%，主要得益于自2022年10月起将宁波港业务量纳入统计后带来的增量。收入端，核心港口业务收入74.4亿元，同比下降5.45%，保税物流业务收入2.6亿元，同比增长26.6%，物业开发及投资业务收入0.86亿元，同比增长26.9%。港口业务的毛利率为42.62%，同比下滑1.73个百分点。分地区来看，中国大陆、香港及台湾地区的收入56.2亿元，同比下滑9.3%，其他国家收入21.7亿元，同比增长11.3%。
投资收益方面，2023年上半年为31.9亿元，同比下滑26.8%，其中对联营企业和合营企业的投资收益为31.0亿元，同比下滑26.5%，主要因为上港集团的投资收益同比大幅下滑。
考虑到宏观经济影响，预计2023年集装箱市场将承受压力，但招商港口的平台型属性有望帮助其在市场波动中保持稳定。同时，作为“一带一路”沿线国家港口布局的重要参与者，海外优质港口的布局将为公司带来先发优势，随着“一带一路”政策的推进，海外业务预计将为公司提供增长动力。基于此，分析师维持买入评级，预计2023-2025年营业收入分别为169.7亿元、179.0亿元和182.0亿元，同比增长4.5%、5.5%和1.7%。其中，港口业务分别贡献163.1亿元、172.0亿元和174.6亿元，同比增长4.4%、5.4%和1.5%。预计2023-2025年公司归母净利润分别为35.6亿元、36.9亿元和37.8亿元，同比增长6.5%、3.9%和2.3%。当前股价对应的市盈率为11x、11x和10x，维持“买入”评级。
风险方面，包括但不限于经济复苏不及预期、“一带一路”政策推进不及预期、国企改革政策推进不及预期、国际地缘冲突加剧以及海外新项目推进不及预期等。
