2026年半年报点评：新材料平台型公司，电子材料和精密陶瓷驱动公司快速成长

投资要点 西 南证券研究院 联系人：高望集邮箱：gaowj@swsc.com.cn 公司为新材料平台型企业，业务覆盖电子、医疗、汽车、建筑等多个下游应用领域。公司成立于2005年，以电子陶瓷粉体材料起家，2012年在深交所创业板上市。上市后公司积极进行产业扩张与整合，目前，公司已经成为国内领先的新材料平台型企业，并在固态电池、覆铜板、商业航天等前沿领域积极布局。 公司形成六大业务基本盘，电子材料及精密陶瓷业务有望快速增长。公司目前形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料六大业务板块，截至2026年中报，催化材料、生物医疗材料和数码打印及其他材料三大板块收入占比均在19%以上，且营收较为稳定，构成了公司业务的基本盘，电子材料、新能源材料、精密陶瓷为公司针对新质生产力重点发展的板块。 电子材料和精密陶瓷有望驱动公司快速成长。受益于公司新材料平台型企业战略以及持续拓宽产品曲线，公司营收持续增长，由于部分行业景气度回落，公司利润在2021年高点后有所下滑，现已重回增长轨道。2025年公司实现营业收入45.83亿元，同比+13.24%，实现归母净利润6.10亿元，同比+0.91%，2026年上半年公司实现营业收入25.13亿元，同比+16.64%，实现归母净利润3.63亿元，同比+9.36%。公司期间费用稳定，2026年上半年销售、管理、财务费率分别为5.25%、7.56%、1.54%，毛利率、净利率分别为37.66%、15.37%，随着公司AI和车规级电子材料的放量，以及陶瓷管壳在商业航天领域的突破，公司业绩有望快速增长。 数据来源：聚源数据 盈利预测：公司为新材料平台型企业，我们预计2026-2028年公司归母净利润复合增长率为18%。 相 关研究 风险提示：行业竞争加剧风险；项目建设不及预期风险；原材料价格波动风险。 目录 1国瓷材料：新材料平台型企业，商业航天与电子材料驱动快速增长..........................................................................................1 1.1公司为新材料平台型企业，业务覆盖电子、医疗、汽车、建筑等多个下游应用领域..................................................11.2电子材料和精密陶瓷有望驱动快速成长.......................................................................................................................................2 2.1盈利预测.................................................................................................................................................................................................32.2相对估值.................................................................................................................................................................................................4 3风险提示.........................................................................................................................................................................................................5 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................1图2：公司股权结构.........................................................................................................................................................................................2图3：公司营业收入和增速情况..................................................................................................................................................................3图4：公司归母净利润和增速情况..............................................................................................................................................................3图5：公司费用率情况....................................................................................................................................................................................3图6：公司毛利率和净利率情况..................................................................................................................................................................3 表目录 表1：2025年公司主要产品情况.................................................................................................................................................................1表2：分业务收入及毛利率...........................................................................................................................................................................4表3：可比公司估值.........................................................................................................................................................................................5附表：财务预测与估值...................................................................................................................................................................................6 1国瓷材料：新材料平台型企业，商业航天与电子材料驱动快速增长 1.1公司为新材料平台型企业，业务覆盖电子、医疗、汽车、建筑等多个下游应用领域 公司成立于2005年，以电子陶瓷粉体材料起家，2012年在深交所创业板上市。上市后公司积极进行产业扩张与整合，2013年成立锆材事业部，并合资设立康立泰切入陶瓷墨水领域，2015年战略入股爱尔创进入生物医疗齿科材料领域，2016年和2017年收购如泓源光电、王子制陶、江苏金盛等企业，完善电子材料和陶瓷材料行业布局，2018年公司全资收购爱尔创，并于2022年收购赛创电气切入DPC陶瓷基板领域。目前，公司已经成为国内领先的新材料平台型企业，并在固态电池电解质、覆铜板、商业航天陶瓷管壳等前沿领域积极布局。 数据来源：公司官网，西南证券整理 公司形成六大业务基本盘，电子材料及精密陶瓷业务有望快速增长。公司目前形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料六大业务板块，截至2026年中报，催化材料、生物医疗材料和数码打印及其他材料三大板块收入占比均在19%以上，且营收较为稳定，构成了公司业务的基本盘，电子材料、新能源材料、精密陶瓷为公司针对新质生产力重点发展的板块，随着后续公司AI及车规级电子材料的释放，以及商业航天低轨卫星对精密陶瓷管壳需求的提高，预计电子材料和精密陶瓷业务将成为公司增长的主要驱动力。 公司控股股东及实控人为张曦，持有公司15.34%股份，此外，公司亦有社保基金等机构股东。 数据来源：Wind，截至2026年半年报，西南证券整理 1.2电 子材料和精密陶瓷有望驱动快速成长 电子材料和精密陶瓷有望驱动公司快速成长。受益于公司新材料平台型企业战略以及持续拓宽产品曲线，公司营收持续增长，由于部分行业景气度回落，公司利润在2021年高点后有所下滑，现已重回增长轨道。2025年公司实现营业收入45.83亿元，同比+13.24%，实现归母净利润6.10亿元，同比+0.91%，2026年上半年公司实现营业收入25.13亿元，同比+16.64%，实现归母净利润3.63亿元，同比+9.36%。公司期间费用稳定，2026年上半年销售、管理、财务费率分别为5.25%、7.56%、1.54%，毛利率、净利率分别为37.66%、15.37%，随着公司AI和车规级电子材料的放量，以及陶瓷管壳在商业航天领域的突破，公司业绩有望快速增长。 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 2盈利预测与估值 2.1盈 利预测 关 键假设： 假设1：电子材料方面，AI和车规级MLCC及球硅持续扩产放量，AI眼镜分散液收入随行业发展而逐渐增长，预计2026-2028年电子材料业务营收分别为11.62亿元、15.21亿元、17.89亿元，分别同比+67.51%、+30.97%、+17.62%；毛利率分别为35.00%、35.00%、35.00%。 假设2：生物医疗材料保持稳定小幅增长，预计2026-2028年生物医疗材料业务营收分别为9.39亿元、9.53亿元、9.