福斯特（603806.SH）2026年半年报点评：胶膜龙头地位稳固，电子材料快速发展

胶膜龙头地位稳固，电子材料快速发展 glmszqdatemark2026年08月23日 事件：2026年8月19日，公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入69.88亿元，同比-12.20%；实现归母净利润8.42亿元，同比+69.89%；实现扣非归母净利润7.30亿元，同比+62.57%。2026Q2，公司实现营业收入36.15亿元，同比-16.59%，环比+7.20%；实现归母净利润5.30亿元，同比+460.54%，环比+70.12%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比+559.67%，环比+80.68%。 推荐维持评级当前价格：15.45元 光伏胶膜格局持续优化，龙头地位稳固。2026H1，公司光伏胶膜销售量为12.20亿平方米，同比下降11.97%，实现营业收入61.33亿元，同比下降15.00%。2026H1，伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，光伏胶膜行业市场竞争持续优化，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平，胶膜业务盈利水平实现修复。此外，公司全球化布局持续兑现，泰国、越南海外产能稳步爬坡，海外出货占比进一步提高，深度服务多家外资组件大客户，海外业务相较国内具备更高盈利水平，有助于对冲国际贸易壁垒风险，强化全球竞争优势。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师朱碧野 执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 电子材料快速发展，高端产品占比持续提升。公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和阻焊干膜。2026H1，公司感光干膜销售量为1.09亿平方米，同比增长21.92%，实现营业收入3.89亿元，同比增长19.69%。2026H1，公司电子材料出货规模稳步抬升，产品结构持续向高端迭代，高端系列产品占比持续提升，客户覆盖国内头部AI服务器PCB厂商，部分产品开始批量对外替代海外进口物料；江门高端产能项目有序推进，为后续高端干膜放量筑牢产能基础。 分析师王一如执业证书：S0590525110041邮箱：wangyiru_yj@glms.com.cn分析师林誉韬 执业证书：S0590525110044邮箱：linyutao@glms.com.cn 功能膜材料实现突破。公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。2026H1，公司铝塑膜销售量为861万平方米，同比增长29.38%，营业收入为8350万元，同比增长29.62%。2026H1，公司铝塑膜实现出货量显著增长，国产替代进程持续提速，顺利进入多家头部电池大客户供应链，实现批量稳定供货，覆盖动力、储能软包电芯主流需求。 投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为163.22、193.90、231.09亿元；归母净利润分别为16.26、20.43、26.04亿元；2026-2028年EPS分别为0.62、0.78、1.00元，以8月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为25X、20X、15X，公司是光伏胶膜龙头企业，多元化布局非光伏业务打造新的增长曲线，维持“推荐”评级。 相关研究 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。 1．福斯特（603806.SH）2025年年报点评：胶膜龙头地位稳固，多元化布局非光伏业务-2026/04/122．福斯特（603806.SH）2025年三季报点评：胶膜盈利阶段性承压，电子材料快速发展-2025/11/023．福斯特（603806.SH）2025年半年报点评：胶膜盈利阶段性承压，电子材料快速起量-2025/08/30 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室