2023年半年报点评：胶膜龙头地位稳固，二季度盈利能力环比明显改善

福斯特（603806）2023年半年报点评：胶膜龙头地位稳固，盈利能力环比明显改善。2023H1实现营业收入106.16亿元，同比增长17.76%；归母净利润8.85亿元，同比下降16.31%；扣非归母净利润8.23亿元，同比下降17.82%；综合毛利率14.61%，同比下降5.41pct。2023Q2实现营业收入57.03亿元，同比增长11.15%，环比增长16.08%；归母净利润5.20亿元，同比下降27.53%，环比增长42.81%；扣非归母净利润4.78亿元，同比下降30.42%，环比增长38.29%；综合毛利率14.61%，同比下降6.17pct，环比增长4.33pct。随着前期高价粒子库存影响的消除，以及高盈利的POE类胶膜占比提升，公司2023Q2盈利能力环比明显改善。此外，公司光伏背板业务由稳健转向积极，出货跻身行业前列。电子材料业务稳定发展，功能膜业务进入放量阶段。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025归母净利润分别为25.33/34.99/41.22亿元，当前市值对应PE分别为22/16/13倍。参考可比公司估值，给予2023年30x PE，对应目标价40.77元，维持“推荐”评级。

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