公司2024年上半年业绩总结
2024年上半年（24H1），公司实现营业收入61.66亿元，同比增长16%；归母净利润8.87亿元，同比增长27%；扣非净利润8.41亿元，同比增长23%。
营收及利润情况
- Q2表现：第二季度（24Q2）实现营业收入35.09亿元，同比增长12%；归母净利润5.24亿元，同比增长9%；扣非净利润5亿元，同比增长0.26%。
- 毛利率与净利率：24H1毛利率和归母净利率分别为31.75%和14.39%，同比分别提升2.69个百分点和1.18个百分点。Q2毛利率和归母净利率分别为32.54%和14.93%，同比分别提升1.51个百分点和下降0.47个百分点。
海外市场表现
- 海外业务：24H1海外业务收入达15.15亿元，同比增长40%。设备单机出口收入11.43亿元，同比增长46%，占比75%，毛利率约为41%，同比提升0.88个百分点。
- 市场需求：我国变压器和高压开关出口金额分别同比增长26%和28%。海外市场需求持续高景气，EPC项目带动设备出口效果显著。东南亚、中东、非洲等新兴市场工业化和能源转型带动电网基础设施建设需求，预计24H2公司海外业务收入和利润将持续高增长。
国内市场表现
- 国内收入：24H1国内收入46.52亿元，同比增长10%。开关、线圈、无功补偿和智能设备收入分别同比增长10%、50%、-9%和35%，毛利率分别提升3.76%、0.7%、2.65%和1.23%。
- 市场前景：受电网招标滞后和产品结构调整影响，公司组合电器订单略有下滑。但截至国网第4批变电物资招标，组合电器、断路器和隔离开关招标量分别同比增长6%、31%和16%。全年电网投资额预计超过6000亿元，市场需求强劲。预计24H2国内市场订单将实现修复，全年订单增长有望超过25%目标。未来随着750kV新品和中压产品的推广，公司长期稳健成长可期。
在手订单与费用情况
- 在手订单：24H1合同负债19.35亿元，较年初增长30%。公司在手订单充足。
- 费用增加：24Q2期间费用为4.8亿元，同比增长39%，期间费用率为13.67%，同比上升2.66个百分点。销售费用率上升至4.54%，同比增加0.98个百分点，主要由于加大市场开拓和激励费用的影响。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.7亿元、25.9亿元和30.5亿元，分别同比增长32%、25%和18%。
- 投资评级：维持“买入”评级，给予25年25倍PE，对应目标价83.5元。
风险提示
- 海外拓展不及预期
- 国内电网投资不及预期
- 市场竞争加剧
