2023年中报点评：微逆短期承压、2023H2有望逐季改善

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公司2023年上半年业绩概述

营收与利润概览：

• 营收：上半年总营收6.6亿元人民币，同比增长32%。
• 净利润：归母净利润1.3亿元人民币，同比增长4.2%；扣非归母净利润1.1亿元，同比下降10%。

季度表现：

• 第二季度：营收2.2亿元，环比下降31%；归母净利润0.2亿元，环比下降83%；扣非归母净利润0.04亿元，环比下降96%。

毛利率：

• 整体：毛利率为41.4%，同比提升1.5个百分点。
• 第二季度：毛利率41.1%，同比提升1.3个百分点，环比下降0.5个百分点。

主要业务亮点：

• 微逆业务：营收5.08亿元，出货量50万台，同比增长40%以上。预计全年出货120万台以上，同比增长25%以上。
• 通信器与智能通信器：营收和出货量分别增长4%和70%。预计全年实现营收2-3亿元。
• 储能业务：通过子公司领储宇能布局工商储，推出工商业储能一体柜产品，预计全年实现营收2-3亿元。

财务与运营挑战：

• 费用率提升：2023Q2期间费用率高达33.3%，环比提升22.3个百分点，主要由于新业务布局和市场开拓带来的费用增加。
• 现金流与库存管理：经营活动现金流量净流出显著，存货同比大幅增加，对资金流构成压力。

预期与投资评级：

• 盈利预测调整：考虑到库存压力和微逆需求放缓，下调2023-2025年的盈利预测。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价对应PE为43/28/20倍。

风险提示：

• 政策执行风险：政策效果可能不达预期。
• 竞争加剧：市场竞争可能导致盈利能力下降。