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公司2023年半年报总结
主要财务表现
- 营收：2023年上半年，公司总营收为68.8亿，较去年同期增长6.1%。
- 净利润：归母净利润为6.5亿，同比下降40.0%；扣非归母净利润为5.6亿，同比减少44.0%。
- 第二季度表现：第二季度，营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为37.5亿、5.3亿、5.0亿，分别同比增长9.5%、-4.1%、-4.1%。
业务板块分析
- 光伏与节能玻璃：该板块增长抵消了浮法收入的下滑。浮法原片玻璃销量同比增长5.3%，但收入同比下滑21.4%。节能玻璃和其它功能玻璃的营收分别增长8.0%和预期增长（未具体说明）。
- 非全资子公司表现：醴陵旗滨电子和福建旗滨医药材料的收入分别增长59.9%和201.2%，显示了多元化业务的增长潜力。
第二季度盈利改善
- 毛利率：第二季度毛利率为26.7%，环比增长13.3个百分点，但同比下降0.1个百分点。
- 单箱净利：第二季度单箱净利约为14元/重箱，环比上一季度有所增长，但同比下降约2元/重箱。
成本与价格趋势
- 成本下行：第二季度纯碱及能源成本的下降为盈利修复提供了空间。
- 价格企稳回升：随着下游需求回暖，第二季度全国浮法玻璃价格从1743元/吨上涨至2075元/吨，环比增长19.0%，同比增长6.2%。
未来展望
- 光伏玻璃：公司计划新增4条1200t/d压延产线，预计将在2023年内陆续投产，光伏玻璃产能有望达到1.2万t/d，成为行业领导者。预计2023年光伏玻璃业务将贡献盈利弹性。
- 电子玻璃和药玻：电子玻璃和药玻进入产能扩张阶段，有望通过市场拓展和产能释放实现盈利增长。
- 节能玻璃：公司已有11条镀膜生产线，表明节能玻璃业务稳健发展。
投资建议
- 盈利预测调整：考虑到对浮法玻璃销量及单价的调整，公司2023-2025年的归母净利润预测调整至18.6亿、23.9亿、30.1亿。
- 估值与评级：对应当前股价，PE分别为13、10、8倍。鉴于公司浮法玻璃盈利修复、光伏玻璃贡献增量，维持“增持”评级。
风险提示
- 原料价格波动：原料价格可能超出预期，影响成本控制。
- 地产竣工风险：房地产竣工速度低于预期可能影响下游需求。
- 产能扩张风险：产能扩张进度可能不达预期。
