国君建材|光伏玻璃产销回暖,浮法短期盈利确定性高

维持“增持”评级：分三种玻璃来看，光伏玻璃下游排产回暖头部企业保持成本领先；汽车玻璃ASP稳中有升，原燃料成本下降盈利优化；浮法玻璃利润仍在高位，短期盈利确定性高。 光伏玻璃：3月排产回暖，行业供给边际收紧。需求端，随着国内终端电站项目启动以及海外订单陆续跟进，3月组件排产显著回暖。供给端，21-23年完全市场化竞争下部分盈利能力偏弱小企业新建产能减少，同时听证会、低风险预警等政策陆续实施后，新建线周期变长投产难度加大。公司层面，光伏玻璃头部企业仍保持毛利率高出行业10-15pct，成本曲线陡峭。 汽车玻璃：智能化升级需求带动ASP稳中有升，盈利能力稳定。随着汽车玻璃智能化、网联化发展，汽玻与光电兼容性使其能不断在原有基础上增加附加值，全景天幕等产品占比提升带动汽车玻璃ASP保持增长态势。同时汽车玻璃无论前装、后装市场定价均相对稳定，随着纯碱价格下行成本环境改善，稳定的汽车玻璃定价使得成本改善能留存在公司盈利端。 浮法玻璃：库存位置合理，短期盈利确定性高。24Q1玻璃盈利确定性仍较高，一方面当前浮法玻璃厂家库存压力不大，库位低于23年同期约25%；另一方面，玻璃仍处于全行业均有盈利的状态，我们预计头部企业单箱毛利预计仍在25-30元。后期在总产能供给高位下，交楼蓄水池对竣工支撑的韧性决定了现有盈利的持续时间有多长。 风险提示：光伏装机不及预期；竣工大幅下滑；能源及纯碱等原材料涨价超预期。 文章来源 本文摘自：2024年3月12日发布的《光伏玻璃产销回暖，浮法短期盈利确定性高——玻璃行业更新》鲍雁辛，资格证书编号：S0880513070005 杨冬庭，资格证书编号：S0880522080004 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明