固定收益每日市场更新 （ 2023 年 8 月 31 日 ）

固定收益信贷评论CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报在疲软的情绪下 ， 市场流动表现更好。 IG 基准名称保持不变 ， 为 + / - 2bps 。昨天反弹后 ， HRINTH / GRWALL 保持不变。 LGFV 是双向平衡的 ， 我们在 NWDEVL 上看到了买家。COGARD:1H23 的结果并不令人惊讶 ； 整体重组似乎迫在眉睫。见下文。NWDEVL:媒体报道说 ， 新世界发展可能会提前赎回一些罪犯 ， 以增强市场信心。 NWDEVL 不变为今天早上 + 0.5 pt 。 交易台评论交易台市场观点随着 AMC 情绪的改善，亚洲 IG 空间有所稳定。GRWALLs 交易高 1 - 2 分。HRINTHs 在其 1H23 业绩后上涨了 0.5 - 1.5 点。CCAMCL / ORIEAS 曲线不变，收紧至 4bps，最近新的 CCAMCL 27s 收紧 4bps 至 T + 200 。中国国有企业 / TMT 基准小幅收紧 1 - 3 个基点。韩国空间卖得更好，最近新发行的 5 年期论文 SHINFN / HATELE 28s 小幅扩大 1 - 2 个基点。 CKHH / HKLSP 33 等香港 IG 表现良好，从周二开始收紧 3 - 8 个基点。NWDEVL 罪犯又恢复了 2.5 - 4.5 pt 。NWDEVL '27 被标记为 7.5 分，收于 74 。NWSZF 29 / Perp 上涨了 1.25 pt 。另一方面， FWDGHD Perp 降低了 2.5 pt 。 LIFUNG / NANFUN 罪犯降低了 0.3 - 0.5 个百分点。中国属性更高。FUTLANs / FTLNHD 跃升 4.25 - 6.75 pt 。LNGFOR 27 - 32 人获得 2 - 3 分。DALWANs / ROAKDGs 交易高 1 - 5.5 点。COGARD 上升 0.5 - 1pt 。远离属性，AACTEC 下降了 0.5 - 1pt 。CARINC '24 标记为低 1.5 点，为 98.875 。MPELS / WYNMAC 等澳门博彩报纸上涨 0.5 - 0.75 pt 。在印度空间，VEDLN 下降了 0.5 - 1pt 。印度尼西亚的空间很安静。在其他地方，GLPCHI 24s / 26s 上涨 2 - 3 点。LGFV 很安静。在主要方面，HEFIND 按面值定价 3 年期 3 亿美元债券，收益率为 5.8 ％ （ IPG 为 6 ％ ），大概只能勉强支付许多投资者的融资成本。由于在一些短暂的挤压流动中产量被压缩，高收益的名字继续受到追捧。 WFURCD / GSHIAV / CQLGST / CQNANA 文件中有一些竞标兴趣。 CPDEV 25 / 26 / Perp 标记为高 1 - 1.5 分。而 KMRLGP 的报价较低 0.6 pt 。在其他地方，诸如 RLCONS / CHALUM / MINMET Perps 之类的 SOE 罪犯是 AM / 道具台的更好出价。尽管来自 AM 的一些购买资金，但选定的高 beta 名称，例如 FRESHK 4.25 '26 / SUNSHG 4.5' 26，被标记为低 0.75 - 1.75 点。请阅读最后一页的作者认证和重要披露2023 年 8 月 31 日Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919CMBI 固定收益1 2023 年 8 月 31 日2 最后一个交易日的热门人物顶级表演者PriceChange表现不佳PriceChangeNWDEVL 4 3 / 4 01 / 23 / 2774.07.6FWDGHD 6 3 / 8 PERP86.4-2.4FTLNHD 4.8 12 / 15 / 2433.56.7FRESHK 4 1 / 4 10 / 26 / 2681.0-1.8ROADKG 6.7 09 / 30 / 2466.95.6CARINC 9 3 / 4 03 / 31 / 2498.9-1.4FUTLAN 6 08 / 12 / 2446.35.6VEDLN 6 1 / 8 08 / 09 / 2463.8-1.0FTLNHD 4 5 / 8 10 / 15 / 2525.94.9LIFUNG 5 1 / 4 PERP38.5-0.9 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ + 0.38 ％ ），道琼斯指数 （ + 0.11 ％ ） 和纳斯达克指数 （ + 0.54 ％ ） 周三上涨，因为美国经济似乎降温。美国第二季度 GDP 增长从同比 + 2.4% 下调至同比 + 2.1% 。美国 8 月 ADP 就业人数增加了 177，从 7 月的 377 减少了一半，低于预期的 195 。中国官方 8 月制造业 PMI 为 49.7，高于预期的 49.5 。美国国债收益率昨日持平至 2 个基点，2 / 5 / 10 / 30 收益率分别达到 4.90% / 4.27% / 4.12% / 4.23% 。 服务台分析师评论分析员市场观点 COGARD ： 1H23 结果不足为奇 ； 整体重组迫在眉睫碧桂园上半年实现收入 2263 亿元人民币，比上半年增长 39.4% 。营业亏损为 452 亿元人民币，而上半年的营业利润为 70 亿元人民币。房地产开发的净减值损失从上半年的 3 亿元大幅增加至上半年的 64 亿元人民币。截至 6 月 23 日，无限制现金仅为 1011 亿元人民币，而短期债务为 1088 亿元人民币。净资产负债率从 22 年 12 月的 40.0% 上升至 50.1% 。此外，截至 23 年 6 月 30 日，COGARD 已在中国大陆投资或签订合同，共投资 3, 103 个房地产项目。1H23 的结果与我们对 2023YTD 合同销售数据中 COGARD 最新财务状况的解释基本一致。对于 7M23，其合同销售额同比下降 35%，至 140.8 亿元人民币。百万元人民币 （ 除非另有说明 ）1H221H23% 更改合同销售额 （ 百万元 ）185,100128,760-30.4%收入162,363226,30939.4%物业销售156,373220,80341.2%建筑服务3,5073,272-6.7%租金收入42549716.9%Others2,0581,737-15.6%毛利 / （ 亏损 ）17,210-24,363-241.6%税前利润 / （ 亏损 ）5,358-46,148-961.3%归属净利润 / （ 亏损 ）612-48,932-8095.4%认可总建筑面积 （ 百平方米 ）23.4816.46-29.9%认收 ASP / 平方米 （ 人民币 ）7,4587,163-4.0%毛利率10.6%-10.7%净利润率1.2%-22.7%资料来源 ： 公司填料。COGARD 在离岸和在岸都面临着非常紧张的流动性压力。它一直试图通过在岸私人债券 16BiYa05 的 3 年期限延长 39 亿元人民币，并为该债券增加 40 天的宽限期。投票截止日期延长至今天晚上 10 点。对于离岸债券，COGARD 在 8 月初错过了两种美元债券的息票，COGARD 4.2 02 / 06 / 26 和 COGARD 4.8 08 / 06 / 2030 。30 天。 2023 年 8 月 31 日3这两笔息票支付的宽限期将于 9 月 5 日结束。据路透社报道 ， 一些离岸债权人正在讨论组建一个小组 ， 并考虑采取与美元息票遗漏有关的法律行动。 8 月 30 日 ， COGARD 宣布与 Kingboard Holdings 进行事实上的债转股 ， 以部分抵消通过新股获得的 3.188 亿港元贷款。 COGARD 不会收到现金用于发行股票。Rrecalled our comments on COGARD earlier, a followal restructuring with maturity extension of 3 years or longer makes more sense for COGARD concerning the looming onshore maturities from now to 2026. Please refer toCOGARD ： 我们在 COGARD 之后的反思更详细的讨论。 离岸亚洲新发行 (已定价)发行人 / 担保人规模 (美元mn) Tenor Coupon Priced发行评级(M / S / F)合肥产业投资 300 3 年 5.8% - / - / BBB 离岸亚洲新问题 (管道)发行人 / 担保人货币规模 (美元mn) 期限定价发行评级(M / S / F)台州城市建设美元 - 3 年 6% - / - / BBB 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面 ， 昨日有 77 只信用债发行 ， 发行金额为 640 亿元人民币。截至月至今 ， 信用债发行 2149 只 ， 发行总额为 18750 亿元人民币 ， 同比增长 7.9% 中国中国人民银行昨天召开会议 ， 促进对民营企业的金融支持 ， 龙湖和 Seazen 参加了会议[CIFIHG]中金投控股 （ 集团 ） 预计在 2013 年上半年扭亏为盈 8.5 - 95 亿元人民币[COGARD]媒体报道说 ， COGARD 的一些离岸债权人与律师事务所接触 ， 并考虑了包括法律行动在内的选择。[DALWAN]鉴于中国证监会关于规范出售上市公司股票的规定 ， 万达集团单位北京万达投资终止出售万达电影控股至多 3% 股权的计划[FOSUNI]复星国际 1H23 收入同比增长 10.9% ， 至 971 亿元人民币 ， 利润同比下降 40.5% ， 至 14 亿元人民币[FUTLAN]媒体报道 ， Seazen 于 9 月 1 日汇出资金赎回到期的 10 亿元人民币 - 2025 年 20Xinkong04[GLPSP]GLP 提供 70 亿美元资产供中国物流挑选 ， 双方尚未就潜在交易的规模达成协议[NWDEVL]媒体报道 ， 新世界发展可能会提前赎回一些罪犯 ， 以提振市场信心 2023 年 8 月 31 日4[SINOCE]远洋 1H23 收入下降 11 ％ ， 至 208 亿元人民币 ， 并转为亏损 183 亿元人民币[SUNAC]融创 1H23 营收同比增长 20.5% ， 至 585 亿元人民币 ， 亏损收窄至 31 亿元人民币[VEYONG]新奥天然气进一步回购了 4250 万美元的 VEYONG 3.375 05 / 12 / 26[VNKRLE]万科 1H23 收入同比下降 2.9% ， 至 2000 亿元人民币 ， 净利润同比下降 16.3% ， 至 152 亿元人民币固定收益部Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”) 是 CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司) 的全资子公司作者认证主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言 ： （ 1 ） 所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点 ； （ 2 ） 他或她的补偿中没有任何部分是 ，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人 （ 定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则 ） （ 1 ） 在本报告发布日期前 30 个日历日内处理或买卖本