固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 8 日 ）

固定收益信贷评论CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报今天早上光线流动。穆迪对信达 / 东方 AMC 进行降级审查 ， 而 CCAMCL / ORIEAS 今天上午保持稳定。该公司确认与投资者就 12.5 亿美元贷款进行谈判后 ， VEDLN 将 - 0.1 升至 0.4 pt 。亚洲非 JP 美元债券发行 ：11M23 总发行量同比下降 17.9% ， 至 130.9 亿美元。见下文。中国经济- 在进口数据恶化的情况下 ， 适度的出口增长。 CMBI 预测 ， 2023 年商品出口和进口将下降 4.3 ％ 和 4.9 ％ ， 2024 年将增长 3.6 ％ 和 3.3 ％ 。有关 CMBI 经济研究的评论 ， 请参阅下文。 交易台评论交易台市场观点昨天，隔夜 10 年期 UST 收益率收紧 6 个基点，至 4.12% 。亚洲 IG 空间是稳定的，而不同空间的流动是混合的。在中国国有企业 / TMT 基准中，HAOHUA / 中海油 / TENCNT 27 - 30 秒不变，收紧至 3 个基点。高 beta TMT 卖得更好。MEITUA / WB 30s 扩大 1 - 2 个基点。在金融方面，中国银行 T2s 的前端仍然出售得更好。BCHINA / ICBCAS 24 - 26 和 CCB '29 保持不变，扩大 4 个基点。AMC 是混合的。HRINTH 24 - 25 秒更紧 3 - 4 个基点。CCAMCL / GRWALL 24 的宽度为 4 - 6 个基点。中国 AT1 保持不变，上升 0.1 pt，而欧盟 AT1 汇丰银行 / STANLN Perps 则上升 0.2 - 0.4 pt 。同时，JP 命名为 NIPLIF 6.25 '53 / MUFG 8 Perp 在获利了结中降低了 0.1 pt 。在香港市场，NWDEVL Perps 下跌 0.5 - 1.1 点，收盘下跌 2 - 3 点。BNKEA 5.875 Perp / LIFUNG 5.25 Perp 下降 0.6 - 0.9 pt 。香港 / 中国房地产表现不佳。SHUION 24 - 26s 下降了 0.6 - 1.1 pt 。ROADKG 25 - 26s 又下跌了 1.3 - 2.4 点，收盘较低的 WTD 下跌了 4 - 10 点。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s 和 LNGFOR 29 - 32s 下跌 0.7 - 1.2 pt 。GEMDAL '24 / GRNCH' 25 降低了 0.6 - 0.7 pt 。在穆迪下调至 Ba1 后，CHJMAOs 保持相对稳定，收盘持平至 0.5 pt 。另一方面，PINGRE 24 / 26 高出 1.1 - 2.1 分。大湾 '26 / RDHGCL' 24 高出 1.7 - 2.7 点。在工业行业中，CHIGRA 9.125 '24 上涨 3 分，此前媒体报道该公司计划用手头现金赎回 2024 年 1 月到期的所有 o / s 23170 万美元债券。AACTECs / FOSUNI 高出 0.2 - 0.6 pt 。澳门博彩公司 SANLTD / WYNMAC 26 - 30 秒上涨 0.3 - 0.7 便士。在印度，ADANEMs / ADSEZs 高出 0.6 - 1.1 点。VEDLN 24s 又上涨了 0.3 - 0.8 pt，接近 WTD 上涨 3.5 pts 左右。可再生能源 GRNKEN / RPVIN 26 - 28 上升 0.3 - 0.4 pt 。印尼名字 BUMAIJ '26 / KIJAIJ' 27 高出 0.4 - 0.5 pt 。请阅读最后一页的作者认证和重要披露2023 年 12 月 8 日Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919CMBI 固定收益1 2023 年 12 月 8 日2LGFV / Perp 空间的流动继续放缓，而情绪坚挺。在新发行方面，CCUDIH 按面值定价了 1 亿美元的 2.5 年期债券，收益率为 7% 。最近的新 GZGETH '25 窄幅移动，收盘高出标准杆 0.2 pt 。在次要方面，我们看到了更好的购买 LGFV 和国有企业罪犯。6 - 7 ％ 质量的 LGFV，GZINFU '26 / JNHITE' 24 上升了 0.1 个百分点。在重庆名称中，CQLGST 24s / CQNANA 26s 高出 0.2 - 0.3 pt 。产量较高的 LGFV GSHIAV 24 - 25s 高 0.2 - 0.5 pt 。鉴于较低的利率，国有企业罪犯是坚定的。CHSCOI 4 Perp / CHPWCN 3.45 Perp 上升了 0.1 个百分点。FRESHK 2.5 '25 高出 0.4 pt 。 最后一个交易日的热门人物顶级表演者PriceChange表现不佳PriceChangeCHIGRA 9 1 / 8 01 / 30 / 2497.23.0ROADKG 5.9 03 / 05 / 2551.3-2.4RDHGCL 7.8 03 / 20 / 2477.12.7ROADKG 6 09 / 04 / 2543.3-1.5PINGRE 3.45 07 / 29 / 2670.12.1JIAZHO 12 06 / 05 / 235.3-1.4DALWAN 11 02 / 13 / 2632.11.7FUTLAN 4.45 07 / 13 / 2526.4-1.4RISSUN 3 03 / 29 / 285.61.5ROADKG 5 1 / 8 07 / 26 / 2623.6-1.3 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ + 0.80% ） ， 道指 （ + 0.17% ） 和纳斯达克 （ + 1.37% ） 周四反弹。美国最新初请失业金人数为 + 220k ， 低于预期的 + 222k 。欧元区 3Q23 GDP 保持不变 ， 与预期的同比 + 0.1% 相比。 UST 收益率昨日稳定 ， 2 / 5 / 10 / 30 收益率分别达到 4.58% / 4.11% / 4.14% / 4.25% 。 服务台分析师评论分析员市场观点 亚洲非 JP 美元债券发行 ： 11M23 年总发行量同比下降 17.9% ， 至 1309 亿美元11 月 23 日，亚洲不含 JP 美元债券的总发行量同比增长 93.4 ％，从 11 月 22 日的 50 亿美元增至 96 亿美元。自 8 月 23 日以来，每月发行量连续四个月同比增长。中国 （ 47 亿美元 ），印度尼西亚 （ 20 亿美元 ） 和韩国 （ 13 亿美元 ） 是发行量最大的地区。23 年 11 月，IG 占总发行量的 95.3%，金融行业继续是最大的发行人，发行金额为 51 亿美元，占总发行量的 53.4% 。累计来看，11M23 年亚洲除 JP 美元债券的总发行量为 1309 亿美元，11M23 年同比总发行量降幅进一步收窄至 17.9%，而 10M23 年同比下降 - 21.5% 。23 年 7 月，中共中央政治局会议提出化解地方政府债务风险。23 年 8 月，在岸市场的 LGFV 债券发行显着增加，总发行量与 23 年 7 月相比增长了 53%，达到 563 亿元人民币 （ 约合 786 亿元人民币 ） 。LGFV 的美元债券发行量在 8 月 23 日也反弹了 93%，至 16 亿美元。23 年 11 月，在岸 LGFV 发行量降至 2850 亿元人民币 （ 400 亿克朗 ），美元债券发行量降至 0.3 亿美元。尽管发行金额减少，但融资成本继续下降，在岸 / 美元债券的平均票面利率在 23 年 11 月为 4.07% / 5.95%，而 23 年 7 月为 4.79% / 6.42% 。此外，中国政府还采取了一系列措施，包括发行 1 万亿元人民币 （ 1370 亿美元 ） 的特别再融资债券以交换隐性债务，鼓励国有银行延长 LGFV 贷款的期限，以减轻地方债务负担。我们预计这些措施将减轻 LGFV 的近期再融资压力，特别是对于内蒙古、云南、贵州和天津等较弱地区的再融资压力。 2023 年 12 月 8 日3资料来源 ： Dealogic 。资料来源 ： Dealogic 。 2023 年 12 月 8 日4 中国经济 - 进口数据恶化 ， 出口增长温和11 月，中国的商品出口从深度收缩中温和改善，同比增长 0.5 ％尽管如此，出口没有根本性改善的迹象，因为反弹主要是由于去年基数低得多。与越南和韩国等类似的出口密集型国家相比，中国的出口复苏相对较弱。手机和集成电路被证明是出口产品中为数不多的亮点，韩国手机和半导体出口在 11 月转为积极，进一步证实了这一点，突显了全球电子周期的改善。进口低于预期，主要能源商品和工业材料的数量崩溃，表明国内需求仍然低迷。展望未来，由于基础效应和通货紧缩的萎缩，尽管供应链多元化和长期限制汇率对外部需求构成压力，但从同比角度来看，中国的商品出口和进口可能会继续改善。我们预测 2023 年商品出口和进口将下降 4.3% 和 4.9%，2024 年将增长 3.6% 和 3.3% 。这种贸易疲软意味着中国经济仍面临下行压力，需要在未来给予额外的政策支持。我们预计中国可能在 2024 年通过适度的财政刺激和持续的货币政策宽松将 GDP 增长目标维持在 5% 。与大多数贸易伙伴的货物出口适度改善。在 10 月份下降 6.4% 之后，11 月份中国的商品出口同比增长 0.5% （ 除非另有说明 ）令人惊讶的是，11 月对美国的出口从 - 8.2 ％ 强劲反弹至 7.3 ％，印度，非洲和拉丁美洲从 - 1.5 ％，- 4.9 ％ 和 - 6 ％ 分别飙升至 5.8 ％，3 ％ 和 4.9 ％，而对日本，东盟，英国和韩国的出口下降幅度也在 11 月收窄随着欧洲经济持续疲软，对欧盟的出口从 - 12.6% 进一步恶化至 - 14.5% 。与此同时，对俄罗斯的出口保持在 33.6% 。出口没有根本改善的迹象，因为反弹主要是由于去年基数低得多。与越南和韩国等类似出口密集型国家相比，中国的出口复苏相对较弱，因为这两个国家在 11 月的同比增长均超过 6.5 ％主要产品出口触底反弹。就出口总额而言，自动数据处理设备，服装，纺织产品和塑料制品的收缩率从 10 月的 20.2 ％，10.2 ％，5.8 ％ 和 11.3 ％ 缩小到 10.9 ％，4.4 ％，1.3 ％ 和 11 月的 3.4 ％，而集成电路和手机分别从 - 16.6 ％ 和 21.8 ％ 大幅增长至 12 ％ 和 54.6 ％ 。改善可能主要是由低基数效应推动的 ； 然而，当与韩国横向比较时，中国的无线通信设备和半导体出口在 11 月均同比增长，表明全球科技产品周期有所改善。家具和家用电器等家庭相关产品的出口也从 - 9.1 ％ 和 8 ％ 温和回升至 3.6 ％ 和 11.8 ％ 。同时，11 月汽车出口从 45 ％ 放缓至 27.9 ％，而汽车零部件在 10 月增长 3.4 ％ 之后增长了 10.1 ％最后，医疗设备出口在下降 7.5% 后，11 月下降了 2% 。由于国内需求疲软 ， 商品进口下降。由于国内需求疲软，中国的商品进口下降了 0.6 ％，明显低于市场预期。对于进口价值的细分，原油的数量增长从 13.5 ％ 降至负 9.2 ％，而进口价格的下降幅度从 11 月的 4.5 ％ 收窄至 3.9 ％ 。对于集成电路，11 月进口量小幅下降至 0.5 ％，而其进口价格在 10 月下降 11.7 ％ 后回升至 7.9 ％铁矿石和铜矿的数量均从 4.6 ％ 和 23.5 ％ 下降至 3.9 ％ 和 1.4 ％，而其价格从 10 月的 16.7 ％ 和 9.2 ％ 上升了 24.2 ％ 和 10.1 ％对于