海外业务发展亮眼，毛利率增长显著

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中集车辆（301039.SZ）投资评级为“增持”，维持评级。公司半年报业绩亮眼，营收同比增长20.31%，归母净利润同比增长418.52%。其中，半挂车海外需求旺盛，灯塔先锋业务、北美业务、欧洲业务营收分别同比增长34.67%、+28.12%、+1.81%。国内专用车与厢式车业务有所承压，但市场需求有望逐步向好。公司继续推进灯塔制造网络建设，推出新能源渣土车、混凝土搅拌车与冷藏车等多款产品。预测公司2023-2025年营业收入分别为276.62/303.89/332.34亿元，归母净利润25.96/23.37/26.82亿元，EPS分别为1.29/1.16/1.33元。风险提示包括物流复苏不及预期、原材料成本波动、海外市场波动。