晨报

【近期研报】 ➢农夫山泉（9633.HK）即时点评：收入增长强劲，利润率持续提升 公司1H收入为人民币204.62亿元，同比增长23.3%，归母净利润为57.75亿元，同比增长25.3%。受益于线下户外活动的恢复，公司上半年实现强劲的收入增长，尤其是茶饮料业务，增速亮眼，在持续丰富产品矩阵以及在无糖茶市场多年的潜心培育下，东方树叶已深入消费者心智，在健康化无糖茶发展趋势下，东方树叶有望持续拉动茶饮料板块实现快速增长。我们持续看好疫后软饮消费的持续复苏以及公司在产品创新、市场营销、品牌建设、内部管理等方面的综合能力。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢安踏体育（2020.HK）更新报告：FILA盈利能力远超预期，集团零售管理能力alpha凸显 23H1集团利润远超预期，高直营占比下利润弹性凸显，看好其延续性： 23H1集团收入同比+14.2%至296.5亿元（其中安踏/ FILA/其他品牌收入同比分别+6.1%/+13.5%/ +77.6%），归母净利润同比+32.3%至47.5亿元，归母净利润率同比+2.2pp至16.0%。1H集团利润远超预期，主因FILA及户外品牌OPM超预期，经营杠杆释放，控费及降本效果显现，各品牌高质量增长。 展望全年，集团维持指引，对盈利能力信心充足： (1)安踏和FILA全年流水增长指引维持双位数，其他品牌23年收入增长目标从30%上调至40%；(2)利润率层面有信心在2H维持上半年趋势。对于23全年OPM目标，安踏牌在20-25%区间，FILA和户外品牌在25-30%区间；(3)看好全年盈利弹性释放的延续性及确定性，1H集团展现卓越的零售管理能力Alpha。同行宝胜23H1 OPM同比+2.2pp至4.3%，据测算李宁直营门店23H1OPM略微下滑至低双。 我们的观点： 看好集团下半年利润弹性的延续性及确定性，以及明后年Amer利润逐步释放，维持安踏作为体育行业首选标的推荐。预计23E至25E营收分别为616.4 / 707.8 / 808.6亿元，同比+14.9%/+14.8% / +14.3%；归母净利润分别为98.3/ 117.1/ 137.7亿元，同比+29.5%/ +19.1%/+17.6%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢康哲药业（867.HK）即时点评：3款创新药已上市即将放量，业绩有望持续增长 3款重磅药已经于上半年获批，分别为1）地西泮鼻喷雾剂：成为国内首个针对六岁及以上的癫痫患者的创新药。2）替瑞奇珠单抗注射液：适用于中重度斑块状银屑病。3）甲氨蝶呤注射液：适应症为RA和银屑病，可皮下给药。这3款新药2024年保守估计贡献3-5个亿元收入。公司已在全球布局30款以FIC、BIC为主的创新管线，其中芦可替尼乳膏已经开始在博鳌开始使用，治疗白癜风市场空间广阔，中国有1400万患者，东南亚650万患者。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢三生制药（1530.HK）即时点评：蔓迪继续高增长，创新药研发推进顺利 公司在研产品种类涵盖肾科、肿瘤、自身免疫等共30种主要在研产品，其中包括10个临床三期及NDA品种，7个二期品种，5个一期品种，3个临床前产品。重点品种有1）盐酸纳呋拉啡口腔崩解片（TPK820）已经获批上市，治疗中重度透析瘙痒首个、唯一的上市对症药物，适应症向肝病瘙痒延伸，空间广阔。2)米诺地尔泡沫剂型（蔓迪）已经递交NDA。3）SSS06长效EPO的双周制剂完成三期受试者访视，预计2024年NDA；4）抗VEGF单抗（601A）BRVO三期试验正在入组中，预计2024年NDA。5）抗IL17A单抗（608）的斑块状银屑病的试验数据优于安慰剂及已上市品种，预计2024年NDA。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢中广核新能源（1811.HK）更新报告：风光装机容量和业绩稳定增长 2023年上半年盈利1.98亿美元，同比增11.2%： 2023上半年，公司实现营业收入12.24亿美元，同比上升7.9%；实现归属股东净利润1.98亿美元，同比上升11.2%，每股盈利4.61美仙。公司业绩增长主要受益新增风电项目业绩贡献以及韩国项目的燃料毛利上升。从分部项目收入和经营利润看，中国风电及太阳能项目的收入为3.85亿美元，同比大幅增长5.5%，实现经营利润2.37亿美元，同比增长1%；韩国项目收入为6.78亿美元，同比增长14.6%，实现经营利润7000万美元，同比增长37.1%。 2023年全年新增风光装机500-1000MW： 截至2023年6月底，公司权益装机容量达8,978.0兆瓦，同比增加462.4兆瓦，其中风电、太阳能占比62.3%。风电权益装机容量4,419.1兆瓦，同比增长458.7兆瓦；太阳能权益装机容量1,178.3兆瓦，同比增长41.5兆瓦。目前公司在建项目450兆瓦，权益容量390兆瓦，包括江苏省200兆瓦太阳能项目；海南省100兆瓦太阳能项目；湖北省150兆瓦（占60%）天然气分布式项目，预期2023年全年新增风光装机500-1000MW。 2023年7月风电发电量同比增长38%，表现良好： 2023年7月公司发电量1,749.4吉瓦时，同比增长6.5%。其中，中国风电项目增加38%，中国太阳能项目增加4.1%。2023年1-7月，公司累计完成发电量11,890吉瓦时，比2022年同比增加6.5%。其中，中国风电项目增加19.2%，中国太阳能项目增加1.3%。随着公司风光新增装机稳步推进，将带来发电量和业绩稳定增长。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢8月29日中资美元债一级市场发行1只债券 海盐国资经营（惠誉：BBB-稳定）拟发行Reg S、3年期、1.22亿美元高级无抵押债券。初始指导价6.3%区域，最终定价5.90%。中金公司(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；交银国际、信银资本、华泰国际、华夏银行香港分行、兴业银行香港分行、淞港国际证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至8月29日，恒生指数上涨1.95%，报收18484.03点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.94%、2.02%和2.26%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到2.66%和2.59%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中地产建筑业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为3.11%和3%；能源业和电讯业市场走势较弱，涨跌幅分别为1.21%和0.53%。内地股市方面，截至8月29日，上证指数收盘价为3135.89点，上涨1.2%；深证综指收盘价为1951.63点，上涨2.69%。陆港股通方面，截至8月29日，当日沪股通北上资金净流量为-33.96亿元，深股通北上资金净流量为27.16亿元，共计陆股通资金净流入-6.8亿元；当日沪市港股通南下资金净流入14.66亿元，深市港股通南下净流入为12.15亿元，共计港股通资金净流入26.81亿元。 美国三大股指集体收涨：截至8月29日，道琼斯工业指数报收34852.67点，较前一个交易日上涨0.85%；标普500指数报收4497.63点，较前一个交易日上涨1.45%；纳斯达克指数报收13943.76点，较前一个交易日上涨1.74%。此外，费城半导体指数报收3629.57点，较前一个交易日上涨2.59%。欧洲股市方面：截至8月29日，英国富时100指数报收7464.99点，较 前一个交易日上涨1.72%；法国CAC40指数报收7373.43点，较前一个交易日上涨0.67%；德国DAX指数报收15930.88点，较前一个交易日上涨0.88%。 期货市场方面：截至8月29日，恒生期货收盘价为24074.27点，较前一个交易日上涨1.56%。伦敦金现收盘价为1937.35美元/盎司，较前一个交易日上涨0.91%。布伦特原油收盘价为85.53美元/桶，较前一个交易日上涨1.31%。此外，人民币兑美元汇率报7.29元/美元，较前一个交易日下跌0.02%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本