- 1H23 超预期 ， 前景看好 ； 将 TP 提升至 41.98 港元

）1H23超预期，前景看好；将TP提升至41.98港元 目标价格(上一个TPHK $41.98HK $31.67)28.8%上/下当前价格HK $32.60 在1H23业绩强劲且增长前景看好后，我们将TP提高至41.98港元展望。1H23营收比我们/普遍预期的苹果股价高出8% / 6%收益和强劲的新能源汽车/新智能细分市场。NP同比增长139%。得益于更高的GPM，更好的产品组合和改进的UTR。展望下半年，我们对Android的复苏保持乐观，苹果股价上涨并改善组合以促进利润率恢复。此外，比亚迪收购捷普在中国的移动业务将扩大其智能手机业务从长远来看，苹果供应链的机会和推动份额增长。我们提出FY23 - 25E每股收益下降5 - 9%，以反映1H23结果和更快的GPM恢复。股票交易价格为19.6倍/ 16.0倍FY23 / 24E市盈率，这很有吸引力。重申买入。 亚历克斯NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk 李汉青lihanqing @ cmbi. com. hk 1H23收益高于改善的产品组合和改善的GPM。BYDE 上半年收入同比增长28.6%，高于我们/普遍预期8% / 6%的苹果份额增长和更强的新能源汽车/新智能细分市场。由段，装配/部件/新智能/汽车段张贴+ 36% / - 26% / + 30% / + 90%同比增长1H23 GPM提高2.5个百分点至7.8%得益于更好的产品组合和提高的利用率。因此，净利润139%的增长与初步盈利相符。 2H23展望：Android复苏，苹果股价上涨和组合改善提高利润率恢复. Mgmt。对由主要Android客户端的重新进货和产品发布，以及苹果分享获得iPad OEM /组件。对于新的智能产品，管理层。期望2小时的高增长主要是由新客户的大规模生产推动的产品。此外，汽车的热管理模块/高端支架订单增加和销售组合上升将提高下半年的整体利润率。 收购捷普的移动业务以推动LT增长。比亚迪宣布收购捷普在中国的移动业务（移动电子制造）（无锡和成都）提供22亿美元（图7 - 8），由借款支持在我们看来，来自银行和Parentco。我们相信收购将扩大比亚迪的客户群和产品组合，这将加速iPhone供应链的份额增长。我们对iPhone供应链的协同作用持积极态度收购，这将加强比亚迪在智能手机供应方面的领导地位从长远来看，链条。 维持买入；将TP提高至41.98港元。我们将FY23 - 25每股收益提高了5 - 9%至反映了乐观的1H23业绩、汽车动力和利润率回升。我们重申对比亚迪对Android复苏的积极前景的买入，苹果分享收益和NEV /新的智能上涨。该股现在的交易价格为19.6 x / 16.0 xFY23 / 24E，我们认为这很有吸引力。我们新的基于SOTP的TP为41.98港元基于FY24E轧差18.4倍P / E。 来源：FactSet 2Q23结果回顾 收益修正 估价 维持买入，新TP为41.98港元（上涨29%） 我们维持买入，并根据SOTP估值得出新的TP，以反映比亚迪的具有不同增长概况和可见性的业务多样化。 我们的新TP为41.98港元，是基于结转的加权平均目标市盈率18.4倍FY24E PE。我们为其组装EMS业务分配15倍P / E，为组件业务，与TW /香港上市同行一致，考虑到Android业务利润率复苏和苹果业务扩张。我们为新的智能和新能源汽车分配了20倍细分市场，以反映其增长潜力和更高的盈利可见度。 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分证明，就证券或本报告中分析师所涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券的看法或发行人；以及(2)他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在这份报告。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人均不(如香港证券发布的行为守则所定义和期货事务监察委员会) (1)在发行日期前30个日历日内已处理或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告的；（2）将在本报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票；（3）作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员；及(4)在香港上市公司拥有任何财务权益本报告涵盖。 CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELL未评级 ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM”)是CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司(招商银行子公司) 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供以“原样”为基础的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同的信息和/或结论的出版物。这些出版物反映了不同的假设，观点和分析性编制时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有头寸这份报告。 on behalf of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seases to have investment banking or other business relationship withThe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIS will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be replicated,未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分转载、出售、重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条规定的人员（I）（经不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告的规定的约束和研究分析师的独立性。主要负责本研究报告内容的研究分析师没有注册或合格作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则下的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is打算在美国仅向“美国主要机构投资者”分销，如美国证券交易法第15a - 6条规定1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportBy its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. receiver of this report wished to根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国注册的经纪交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，该公司定义为豁免财务顾问in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports produced by its根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构。如果报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者，定义见证券和新加坡《期货法》（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。