小米 EV SU7 的定价和预订高于预期 ； 将 TP 提高至 22.19 港元

小米EV SU7的定价和预订高于预期；将TP提高到HK $22.19 小米于3月28日正式推出SU 7系列电动轿车，SU7 / SU7 Pro / SU7 Max车型的售价为215.9 / 245.9 / 299.9元。其具有竞争力的定价策略受到市场好评，最初27分钟/ 24小时内50 / 89单位的初始预订量高于市场预期，这主要是由于其具有竞争力的规格，自主开发的自动驾驶技术（小米Pilot）以及独特的集成AIoT生态系统。在短期内，我们认为投资者将在未来两个月关注预购动力，出货量增加和消费者反馈。展望未来，我们对小米独特的“人-车-家”生态系统持积极态度，这是与其他品牌的主要区别。我们调整了预测，以考虑FY24 / 25 /26E的EV出货量为80 / 150 / 200，并将基于SOTP的TP定为22.19港元（上涨49%）。 涨/跌48.6%现价14.94港元中国科技 亚历克斯NG(852) 3900 0881 克劳迪娅·刘 小米SU7的定价策略深受市场欢迎。小米于3月28日正式推出SU 7系列电动轿车车型，SU7 / SU7 Pro / SU7 Max车型的价格为人民币215.9 / 245.9 / 299.9。SU7的技术规格（0 - 100m / h加速，电池电压/英里，机舱内系统）在相同的价格范围内优于同行（例如ProcedreZeer 001 / 007，特斯拉Model 3，Lxeed S7，Xpeg P7i），在我们看来。我们对小米基于“人-车-家”连接的竞争性定价和AIoT生态系统持积极态度，这是其相对于电动汽车同行的主要竞争优势。 库存数据 初始订单高于市场预期；出货量增加将是主要焦点。在最初的27分钟/ 24小时内，50/ 89单位的初始预订超过了市场预期。我们认为小米的电动汽车产能可能是近期的瓶颈，因为小米第一阶段工厂的年产能为10万台。在第二阶段于2025年3月开始运营后，总容量将达到300台。在短期内，我们预计未来两个月的预购动力，出货量增加和消费者反馈将是主要的市场焦点。 股权结构 作为近期催化剂的积极市场反应；将基于SOTP的TP提高至22.19港元。市场对小米的EV定价和初始预订做出了积极反应，因为小米ADR在发布会后上涨了11％。我们认为小米的EV产品定价策略和积极的市场反应将是近期股价的催化剂。我们调整了我们的预测，以考虑FY24 / 25 / 26E的EV出货量为80k / 150k / 200k，并分配了基于SOTP的TP为22.19港元（与F24E P之前）。 相关报告：1. 小米（1810 HK）-提高TP和第四季度的预期；所有的目光都集中在电动汽车于2024年3月28日至3月20日正式推出（链接）2.小米（1810 HK）-小米SU7发布的主要收获：对电动汽车技术突破和1H24E批量生产持积极态度- 2023年12月29日（链接） 焦点图表 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 收益修订 我们的FY24 - 26E调整每股收益比预期高出3 - 10% 我们削减了FY24 - 26E调整。每股收益5 - 15%，以反映EV业务GPM稀释和相关费用。我们估计智能手机销售将在FY24 / 25E年同比增长12% / 7%，而AIoT收入将在FY24 / 25E年同比强劲反弹14% /14%。我们的FY24 - 26E每股收益比预期高出3 - 10%。 估价 以基于SOTP的新TP为22.19港元维持买入 我们调整了我们的预测，以考虑电动汽车的出货量，并将基于SOTP的TP定为22.19港元（而之前的FY24E市盈率为24倍），以反映小米各项业务的不同增长情况。我们将13x / 10x / 15x FY24E P / E分配给其智能手机/ AIoT /互联网业务，与同行一致。对于电动汽车业务，我们分配0.75倍的FY25E P / S，与中国电动汽车同行（Li，Xpeg，NIO，比亚迪）的平均水平一致。即将到来的催化剂包括电动汽车产品出货量的增加和智能手机市场份额的增加。 22日4月22日1月22日1月23日- 10月23日 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或相应的损失、损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。