NDR 收获 ： 17 亿美元服务器连接器 / 电缆市场的机遇 ； 将 TP 提升至 2.42 港元

NDR收获：17亿美元服务器连接器/电缆市场的机遇；将TP提升到HK $2.42 维持买入并将TP提高至2.42港元，以反映FY24 / 25E对人工智能服务器下一代高速连接的更强需求，由MCIO连接器支持 / cables和高速I / O产品，最近在DesignCon（link）推出了224G高速产品，并与联发科合作，在OFC（link）的CPO插槽中提供高速连接解决方案。在上周的NDR期间，管理层对AI服务器的铜缆连接趋势持积极态度，预计1）FY24E网络/服务器同比增长15 - 20％（30 - 40 GPM）， 涨/跌19.3%现价2.03港元中国科技 亚历克斯NG(852) 3900 0881 2）AI服务器相关收入（主要是铜）将达到FY24E的销售额的8 - 10％（而FY23为1％），这得益于AI服务器中的新铜产品和高速连接产品。我们将FY24 - 25 EPS提高了9 -10％，以反映对AI相关产品的更强需求，并在FY24 / FY24中大量生产新的25AI连接器产品后，美国同行（Amphen 克劳迪娅·刘 准备从AI服务器铜缆连接趋势中受益。作为全球服务器连接器领导者（以及Ampheol，TEL和Molex），在我们上周的NDR中，FIT mgmt。在Nvidia的GB200 NVL72中，高速铜缆连接的趋势是积极的，它使用5, 000个铜缆（超过2英里）进行等级内连接，以实现更好的可靠性和成本/电源效率。利用与富士康集团和Nvidia产品的关键ODM / CSP参与者的合作，FIT引导网络同比增长15 - 20%。/服务器细分市场，AI相关产品（主要是铜）将达到FY24E销售额的8 - 10％（而FY23为1％），这得益于第四季度推出的新铜产品以及2H24E批量生产的MCIO连接器/电缆和高速I / O，例如EDSFF和Gen - Z连接器。  服务器连接器和电缆市场TAM将在2025年达到17亿美元。管理。预计2025年全球服务器连接器和电缆市场TAM为17亿美元，我们预计FIT将占据20 - 30％的市场份额，在FY25E达到5亿美元的销售额。总体而言，我们预计FIT的净利润将在FY24 /25E年同比增长55％/ 27％，这得益于AI服务器连接产品的激增，AirPods的份额增长以及Voltaira汽车业务的整合。 预计短期内会有更多催化剂；将TP提高至2.42港元。FIT的股价自3月14日上次TP升级以来飙升了53%（报告），这是由于FY24的乐观指导以及NVIDIA GB200NVL72系统在2024年GTC的机架内铜连接的机会。交易价为9.2倍/ 7.2倍FY24 / 25市盈率（与15倍hist。平均。P / E），我们认为估值具有吸引力。重申买入新TP为2.42港元，基于相同的11倍FY24E市盈率。近期催化剂包括AI服务器产品发布和AirPods发货。 来源：FactSet 相关报告： 1.FIT Hon Teng（6088 HK）- FY23保持一致；FY24E对AI服务器/网络，EV和AirPods的乐观前景- 24年3月14日（链接）2.FIT Hon Teng（6088 HK）- FY23E预览：盈利复苏步入正轨，FY24 / 25E的多个增长动力- 8 2月24日（链接）3.FIT Hon Teng（6088 HK）- 2013年第3季度的收益超过了更好的产品组合和创纪录的GPM - 11月10日23（链接）4.FIT Hon Teng（6088 HK）-疲 弱 的1H23在线；2H23E - 8月9日（链接） 来源：Bishop & Associates，CMBIGM来源：Bishop & Associates，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 收益修订 估价 以2.42港元的新TP维持买入 我们新的1200万TP为2.42港元，基于11倍的FY24E P / E（比5年期平均折扣33％），考虑到“3 3策略”的加速增长和可能性恢复。我们认为风险回报在9.2倍/ 7.2倍的FY24 / 25E P / E交易具有吸引力。即将到来的催化剂包括TWS产品发货进度和AI服务器相关产品设计获胜。 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或相应的损失、损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。