Q2销量创新高，产线大修压业绩，产能扩张正成长

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确成股份发布2023年半年报，实现营业收入8.50亿元，同比下降4.09%；实现归母净利润1.92亿元，同比下滑4.54%。其中，第二季度实现营业收入4.35亿元，同比下滑2.35%，环比增长4.74%；实现归母净利润1.08亿元，同比下滑8.02%，环比增长28.29%。事件：新能源汽车快速增长，轮胎开工率复苏明显，下游需求有望恢复。新能源汽车有望长期拉动高分散白炭黑的需求。2023年上半年汽车销量1,312.27万辆，同比增长8.84%。其中，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。下游轮胎开工及出口复苏明显。2023年上半年，中国轮胎开工率、产量、出口量均维持在相对高位，产量同比增长18.43%，出口量同比增长6.73%。公司积极布局新产能、新产品，未来空间可期。产能方面：公司拥有无锡、滁州、三明三个国内生产基地，泰国一个海外生产基地，合计已建成产能33万吨，在建产能7.5万吨，筹建产能2.5万吨，总产能位列世界第三位。7月26日公司发布可转债募集说明书（申报稿），拟发行可转债用于在泰国扩产二期2.5万吨二氧化硅以及生物质（稻壳）资源化综合利用项目等。我们认为，产能的提升利于公司进一步扩大国际市场份额，用稻壳灰代替石英砂生产二氧化硅的工艺能够减少环境污染，符合绿色发展的理念，也顺应了下游国际大客户的需求。产品方面：截止2023半年报，公司孵化的二氧化硅微球项目，部分应用已经获得了小批量的商业订单；其他应用正在客户端试样过程中，未来将陆续推出新的行业应用产品。我们预计公司2023-2025年营业收入分别达到20.82亿元、23.06亿元、25.03亿元，同比增长19.2%、10.8%、8.5%，归属母公司股东的净利润分别达到4.51亿元、5.26亿元