Q2销量创新高，产能及品类稳步扩张

2024-08-23 张燕生,洪英东,尹柳信达证券罗鑫涛Robin

销量与收入增长：2024Q2公司销量8.95万吨，同比增22.34%，环比增2.94%，创单季新高。主要得益于产能释放和国内外市场开拓。在建10万吨产能投产后，销量有望持续增长。原材料价格下降6.77%（环比）/17.79%（同比），但公司二氧化硅产品单价环比增1.64%/同比增2.34%，保持稳定，主要因产品结构改善，高分散产品贡献提升。
需求驱动：2024年以来国内半钢胎开工率79.18%，同比增8.15pct，环比增11.72pct，创2015年以来新高。新能源汽车销量285万辆，同比增32.19%，环比增36.62%，高分散白炭黑作为绿色轮胎材料，有望受益于电车续航需求。
产能与新项目布局：公司拥有无锡、滁州、三明（国内）及泰国（海外）生产基地，总产能世界第三。在建项目包括泰国二期、三明阿福二氧化硅项目。2024年8月拟投资5亿元建设微球项目（二氧化硅微球、琼脂糖微球、碳酸钠），以实现成本降低、产能提升和产品延伸。
盈利预测与评级：预计2024-2026年营收21.97/23.94/25.63亿元（同比增21.3%/9.0%/7.1%），归母净利润5.10/5.69/6.33亿元（同比增23.7%/11.6%/11.1%），摊薄EPS1.23/1.37/1.52元。当前股价对应2024PE为11.94x，维持“买入”评级。
风险因素：产能建设不及预期、下游需求大幅下降、原料价格大幅上涨。