Q2业绩增幅显著，持续推进产线建设

行业：国防军工/航空装备Ⅱ投资评级：增持（维持）当前价格：7.09元目标价格：7.79元 Q2业绩增幅显著，持续推进产线建设 事件： 2023年8月28日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收6.32亿元，同比增长50.29%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长81.87%，业绩增长显著；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长78.29%。23年第二季度实现收入3.72亿元，同比增长120.18%，实现归母净利润1.06亿元，同比增长235.02%。 各项业务增速显著，航空航天零部件业务毛利率下降 23年上半年，公司矿山用辊磨机及配套实现收入1.26亿元，同比增长172.99%，毛利率为41.73%，同比增长4.13pct，主要系重要订单集中交付确认收入致使板块利润相应增加。公司航空航天零部件制造业务，实现收入3.03亿元，同比增长238.47%，毛利率42.13%，同比减少12.21pct,主要系部分已完工产品在报告期实现收入。23年上半年，公司研发投入0.18亿元，同比增长8.43%，公司专注自主技术研究，持续提升核心技术能力，报告期内，公司共获得授权国家专利16项。 积极推进在建产线，产能释放推动业务增长 23年上半年，公司积极推进在建项目，截止报告期末，“航空零部件智能化生产基地建筑项目”已完成建设，“特种重型装备制造基地项目”已完成11.07%，“大型辊压机（高压辊磨）系统产业化基地生产车间扩建技改项目”已完成3.27%，“利君特种重型装备制造基地项目一期”已完成10.95%。随着各产线投产，预计产能释放有望促进公司业绩进一步提升。 作者 分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年营业收入分别为11.55/13.12/14.93亿元，对应增速分别为13.26%/13.53%/13.80%，归母净利润分别为2.25/2.37/2.66亿元，对应增速分别为2.28%/5.43%/12.47%，三年CAGR为6.64%，EPS分别为0.22/0.23/0.26元/股，对应PE分别为33/31/27倍。鉴于公司粉磨系统及其配套设备制造业务有所增长，子公司德坤航空钣金零件的加工及配套服务能力具有明显的竞争优势，根据相对估值法，我们给予公司2024年34倍PE，公司对应目标价7.79元。维持“增持”评级。 风险提示：锟压机原材料及配件价格波动，军品订单波动风险。 相关报告 1、《利君股份（002651）：22年业绩符合预期，拓展航空零部件制造业务》2023.04.26 财务预测摘要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼电话：0510-85187583 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼