2023年中报点评：利润端表现稳定，维持高分红策略；期待新品上线

吉比特（603444）2023年中报点评：利润端表现稳定，维持高分红策略；期待新品上线。目标价区间为441-480元。当前价为398.00元。事项包括：公司2023年H1实现收入23.49亿元，其中《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》收入同比有所下滑，去年下半年上线的《奥比岛》为本年贡献额外收入。实现归母净利润6.76亿元，扣非归母净利润6.46亿元。从分红角度看，2023年H1利润分配金额预计为5.04亿元，占2023年上半年归属于上市公司股东净利润的74.60%。公司上市以来持续高分红回馈股东。虽然流水有所走弱，但Q2同比环比仍然保持了较强的利润释放，主要是源于投资业务、汇率变动和合同负债释放。公司保持人员扩张，H1公司月平均人数约1,317人，较上年同期增加约268人。其中游戏业务研发人员数量增加约167人。期待公司扩张产能转化为产品。根据公司财报情况，以及自研产品上线节奏晚于预期；我们预计公司2023-2025年EPS分别为19.20元、22.59元、26.00元（原预测2023~2024年EPS分别为21.61元、24.22元），当前股价对应2023-2025年PE分别为21/18/15倍。公司自2018年以来PE(TTM)的平均数为23X，结合公司自身情况，给予公司PE23~25X估值，对应23年目标价区间在441~480元，维持“推荐”评级。主要财务指标方面，2022年和2023年Q1营收和净利润均有所下滑，但Q2净利润有所回升。同时，公司利润释放稳定，维持高分红策略，且有望受益于新品上线和人员扩张。

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